上周，棕櫚油在外盤帶動下大幅上行，其間不乏跳空高開，且在上周五沖擊漲停，但由于部分多頭力量撤退，并未封住漲停，尾盤小幅回落。成交持倉方面，棕櫚油增倉明顯，成交活躍度較前一周大幅提升。外盤方面，受印尼生物柴油政策的影響，棕櫚油工業(yè)消費得到提振，周內(nèi)連續(xù)上漲，并破近1年新高。 

　　根據(jù)馬來西亞MPOB9月供需報告，9月棕櫚油產(chǎn)量為184.24萬噸，略高于8月的182.15萬噸；在印度調(diào)高精棕進口關(guān)稅后，9月棕櫚油出口量有所萎縮，共出口140.99萬噸，較8月出口量減少18.77%。由于出口下降明顯，馬來西亞棕櫚油9月庫存從8月的224.05萬噸增至244.83萬噸，為5個月新高，不過仍低于各機構(gòu)前期的預(yù)測值，報告整體呈現(xiàn)中性。對于10月供需報告的預(yù)測，由于出口回落，庫存大概率在240萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。 

　　根據(jù)印尼GAPKI的數(shù)據(jù)，印尼2019年1—8月毛棕櫚油產(chǎn)量較上年同期攀升14%至3470萬噸，而毛棕櫚油出口量增加3.8%至2270萬噸。利空中線馬來西亞棕櫚油價格。8月棕櫚油庫存大幅走高，較7月增加8.5%至381.4?萬噸，創(chuàng)年內(nèi)新高，主要因當月的產(chǎn)增超預(yù)期。后續(xù)來看，雖然印尼9月出口有望好轉(zhuǎn)，但在產(chǎn)量繼續(xù)上升的推動下，期末庫存將繼續(xù)上行。 

　　生物柴油方面，印尼政府為保證B30順利實施，對生柴供應(yīng)商提出嚴格供貨要求，若不能如期供貨則面臨高額罰金，由于當?shù)谻PO只賣近月，因此金光等供應(yīng)商在FOB市場上積極采購，尤其是2020年1—3月船期，提振近期棕櫚油漲勢，但不宜盲目樂觀。 

　　根據(jù)印度SEA數(shù)據(jù)，印度9月植物油進口較上年同期減少13%至130萬噸，9月棕櫚油進口量為87.99萬噸。船運調(diào)查機構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1—15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為657,970噸，較上月同期出口的714,215噸減少7.88%。 

　　國內(nèi)市場，截至上周五，棕櫚油港口庫存為55.90萬噸，較前一周增加3.14%。需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，棕櫚油在油脂中的摻混將下降，部分需求被豆油替代，走勢在油脂中趨于弱勢。從進口成本及利潤來看，棕櫚油進口成本增加121.9?元/噸至4890.6?元/噸，進口利潤增加58.1?元/噸至89.4 元/噸。上周國內(nèi)棕油盤面漲幅強于外盤，進口利潤升水狀態(tài)加深，且由于上周棕油價格上漲，國內(nèi)又新增8條棕櫚油買船，中期供應(yīng)仍較充足。 

　　對于未來行情走勢，國際方面，馬來西亞、印尼將進入季節(jié)性減產(chǎn)階段，產(chǎn)量施加的壓力將逐漸緩和，但在印度調(diào)高對馬來西亞精棕進口關(guān)稅后，馬來西亞棕櫚油9月出口大幅回落，加之馬來西亞與印度的沖突使印度轉(zhuǎn)向印尼進口，料后續(xù)馬來西亞出口也將相應(yīng)受限。 

　　國內(nèi)方面，隨著國內(nèi)天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，棕櫚油在植物油中的摻混將下降，棕櫚油部分消費將被豆油替代，食用需求端在油脂中處于弱勢，按照季節(jié)性規(guī)律，港口庫存將緩慢回升，期價承壓。操作上，國內(nèi)棕櫚油與馬來西亞棕油關(guān)聯(lián)性較強，建議根據(jù)外盤謹慎操作，棕櫚油中線可在5000元/噸以上酌情布局空倉。