長(zhǎng)期而言，隨著消費(fèi)逐漸向好，玉米價(jià)格未來(lái)仍有望上漲。但短期內(nèi)多空因素交織，玉米將維持振蕩運(yùn)行。

　　供需穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告，2018/2019年度全球玉米預(yù)計(jì)產(chǎn)量為11.23億噸，同比或增長(zhǎng)4.19%。其中，美國(guó)玉米本年度預(yù)計(jì)產(chǎn)量繼續(xù)維持在3.66億噸，較去年下降1.30%。巴西、阿根廷玉米產(chǎn)出情況良好，產(chǎn)量預(yù)期分別在1.01億噸及5100萬(wàn)噸，較去年產(chǎn)出水平有所提升。

　　需求方面，USDA10月供需報(bào)告顯示，2018/2019年度全球玉米預(yù)計(jì)消費(fèi)量為11.41億噸，較去年增長(zhǎng)4.82%。其中，歐盟玉米需求增長(zhǎng)明顯，由去年的7650萬(wàn)噸增長(zhǎng)至8800萬(wàn)噸的水平。

　　下游消費(fèi)不容樂(lè)觀

　　國(guó)內(nèi)玉米生產(chǎn)方面，國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)玉米種植面積整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。由于?2019年大豆種植補(bǔ)貼明顯高于玉米補(bǔ)貼，今年玉米種植面積仍未出現(xiàn)明顯提升，僅為4153萬(wàn)公頃，同比減少1.42%。在種植面積繼續(xù)下滑的背景下，今年國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量大約在2.55億噸，較去年減少117.4萬(wàn)噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)局對(duì)此也有著類似的觀點(diǎn)，其數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)今年我國(guó)玉米產(chǎn)出降幅約為0.67%。

　　下游需求方面，目前我國(guó)玉米以飼用為主，約占總消費(fèi)量的70%，其余的則轉(zhuǎn)化為終端產(chǎn)品。飼用消費(fèi)中，原先豬飼料所使用的玉米占比較高，其次則是禽類飼料。今年受非洲豬瘟疫情拖累，飼料需求低迷。截至9月，我國(guó)生豬存欄量?jī)H為19163萬(wàn)頭，同比減少41.1%，不過(guò)環(huán)比降幅略有所收窄。深加工產(chǎn)品方面，目前全國(guó)82家玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)機(jī)率約為69.02%，盡管有所回升，但開(kāi)機(jī)率整體不及去年。

　　庫(kù)存方面，全國(guó)82家企業(yè)庫(kù)存達(dá)59.37萬(wàn)噸，明顯高于去年同期的50萬(wàn)噸。目前玉米淀粉與DDGS的加工利潤(rùn)與開(kāi)工率均出現(xiàn)一定的季節(jié)性回升。國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)2019年至2020年（10月至次年9月）我國(guó)玉米年度總消費(fèi)量為2.75億噸，同比增加0.7%，未來(lái)下游消費(fèi)有望逐漸轉(zhuǎn)好。

　　關(guān)注美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口情況

　　從當(dāng)前主要事件對(duì)玉米的價(jià)格影響來(lái)看，也存在利多與利空兩個(gè)方面。利多方面，我國(guó)國(guó)家糧食交易中心10月初發(fā)布了《暫停國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米競(jìng)價(jià)銷售公告》，宣布自2019年10月18日起，暫停國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米競(jìng)價(jià)銷售。此舉對(duì)于玉米未來(lái)價(jià)格而言具有一定的利好作用。

　　而利空方面，我國(guó)已同意從美國(guó)進(jìn)口400億—500億美元的農(nóng)產(chǎn)品，其中很大概率會(huì)有DDGS及少量的玉米進(jìn)口，這意味著下游產(chǎn)品供應(yīng)將有進(jìn)一步的提升，可能會(huì)導(dǎo)致玉米價(jià)格再度下跌。根據(jù)當(dāng)前的基本面情況及相關(guān)事件分析，暫停拍賣及下游開(kāi)工率、利潤(rùn)回升對(duì)玉米產(chǎn)生一定的利好作用，而新玉米集中上市以及進(jìn)口美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的消息則相對(duì)利空玉米價(jià)格。

　　綜上所述，操作上，建議逢低買入、逢高賣出，可設(shè)置好止損位，擇機(jī)利用玉米期貨或期權(quán)策略逢高做空，逢低做多。