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塑料價格處于下行通道中

2019年10月22日 09:27    來源: 期貨日報    

  2018/2019年度原油價格大幅波動,乙烯供給增加造成塑料生產成本繼續(xù)走弱,而前期原油供給已經得到恢復,當前原料供給正在逐漸增多,塑料生產開工率繼續(xù)走高,庫存同比大幅提高且去庫存速度較為緩慢,下游塑料行業(yè)開工率較為穩(wěn)定,棚膜進入季節(jié)性旺季但同比偏弱,2019年塑料供給結構正在發(fā)生顯著的變化。

  市場回顧

  7月上旬至8月中旬,由于前期檢修裝置陸續(xù)開工,新增裝置供應釋放,庫存不斷累積,加之中美貿易摩擦再度嚴峻,需求整體轉弱,L1909合約從高點8200振蕩下行,至8月底L2001合約觸及低點7035。

  9月初至9月中旬,由于沙特石油設備遭受無人機攻擊,地緣政治因素導致沙特原油供應暫時性大幅降低,原油價格應聲快速上漲,而沙特是聚乙烯的主要出口國,也是我國的主要進口國之一,在成本上升和供應減少的情況下,L2001連續(xù)上漲,至8月中旬觸及高點7900。

  9月下旬至今,沙特先是通過降低庫存保證了市場原油供應,且其迅速恢復了原油供應至正常水平,原油供給端風險下降,市場重回供應增加需求較弱的邏輯,L2001不斷振蕩下行,至10月中旬觸及低點7260。

  截至10月12日當周,塑料各地廠家出廠價格為7450—7650元/噸,環(huán)比漲跌-1.32%至-1.29%,同比漲跌-25.13%至-22.73%。從出廠價變化來看,近期各地區(qū)企業(yè)出廠價報價下調,調整幅度在100—250元/噸。從整體來看,各主銷區(qū)市場報盤下行,商家讓利出貨,下游企業(yè)接貨維持剛需,部分仍存觀望態(tài)度,整體成交仍較清淡。

  原料供給增多

  供應端來看,OPEC月報顯示,9月產出環(huán)比下降131.8萬桶/日,其中沙特環(huán)比下降128萬桶/日,伊拉克環(huán)比下降6萬桶/日,利比亞環(huán)比上升10.4萬桶/日,而俄羅斯8月產量環(huán)比上升8.3萬桶/日,在減產線之上。EIA10月月報顯示,下修OPEC供給16萬桶/日,下修非OPEC供給9萬桶/日,保持2019年原油需求不變,2019年全年去庫存2萬桶/日。沙特官方表示目前已經恢復全部石油產能至1130萬桶/日。

  需求方面,全球煉廠開工率環(huán)比大幅下降,加工量同步下跌至1565.6萬桶/日,需求明顯低于去年同期,而中國地煉開工環(huán)比上升,略高于去年同期。山東原油庫存環(huán)比大幅上升重回高位區(qū)間,EIA數(shù)據(jù)顯示,截至10月4日當周,美國煉油廠開工率環(huán)比下降0.7個百分點至85.7%。

  綜合來看,美國煉廠進入季節(jié)性淡季,全球需求整體偏弱運行,而沙特產量已經恢復至遇襲前水平,市場重回之前宏觀需求弱的邏輯。但近期伊朗油輪在紅海爆炸,土耳其與敘利亞交火以及厄瓜多爾內亂,這些事件均可能對石油供給產生影響,再加上中美問題不斷,原油價格回落到沙特事件前振蕩水平,短期供需面并未出現(xiàn)足夠強的單邊指引,因此預計短期原油仍將延續(xù)弱勢振蕩走勢。

  截至10月12日當周,乙烯CFR價格為741—791美元/噸,環(huán)比漲跌-8.63%至-1.25%,同比漲跌-33.9%至-22.53%。受后期國內上馬裝置較多影響,國內乙烯購買力有所減弱,加上近期價格持續(xù)下行,下游采購意向持續(xù)低迷,乙烯CFR價格持續(xù)走弱,東北亞價格相對東南亞價格更弱一些?紤]到下游需求仍然較弱,乙烯價格缺乏反彈的動力,預期后續(xù)價格將繼續(xù)穩(wěn)中偏弱運行。

  綜合來看,短期內原油延續(xù)弱勢振蕩走勢,乙烯價格呈穩(wěn)中偏弱運行,從原料端來看,原料供應整體呈逐步寬松局面,成本端支撐繼續(xù)穩(wěn)中偏弱運行。

  庫存處于高位

  按照前期投產計劃,中安聯(lián)合與寧夏寶豐已經正常開車,巨正源也已經完成聚合裝置的測試,進入試車階段,這三套裝置四季度開車的可能性相對較高。浙江石化計劃在10月開車,恒力也有10月底建成的目標,這兩套裝置開車運行的時間可能延后至2020年年初。整體來看,四季度新產能增加的概率非常高,供應也會大概率繼續(xù)增加。

  PE9月國內產量142萬噸,同比增長8%,從前期公布的檢修計劃來看,2019年度聚烯烴的檢修高峰在8—9月,計劃檢修的裝置目前均處于檢修中,或即將結束,后期復產的裝置預計會持續(xù)增加供給。同時,第四季度計劃檢修的裝置較往年相對偏少,目前已知的新增檢修計劃僅有廣州石化,即使考慮意外停車情況,四季度的檢修損失也會顯著低于歷史同期。

  隨著前期聚烯烴集中檢修,聚烯烴庫存有所下降。但與往年相比,目前聚乙烯的庫存處于四年內偏高水平,且開工率及外部進口壓力均大于去年同期,加之后期需求進入淡季,中期仍然看弱。

  整體來看,進入四季度,新增產能逐漸投產,而檢修又相對偏少,預計后續(xù)開工率保持高位,且聚乙烯的庫存處于偏高水平,再加上進口貨源仍然較多,因此PE整體供應較為充足,且有持續(xù)增加的壓力。

  需求整體穩(wěn)中偏弱

  需求方面,截至10月8日,PE下游農膜開工環(huán)比繼續(xù)提升4個百分點至51%,薄膜、管材開工環(huán)比均提升1個百分點,其他行業(yè)開工維持穩(wěn)定,下游開工有所改善。按照季節(jié)性行情來看,往年10月都是塑料旺季,主要是棚膜需求。但今秋農業(yè)需求較往年更弱,國慶節(jié)前后華北地區(qū)環(huán)比監(jiān)管較為嚴格,目前國內農膜開工率在突破50%后又回落到48%水平,經過9月補庫后下游庫存回升,有待于進一步消化。

  綜合來看,原料供應整體呈逐步寬松局面,成本端支撐繼續(xù)穩(wěn)中偏弱運行;新增產能逐漸投產,而檢修又相對偏少,且聚乙烯的庫存處于偏高水平,PE整體供應較為充足,且有持續(xù)增加的壓力;需求端同比偏弱運行,難以為塑料現(xiàn)貨價格提供強有力的支撐?紤]到年底的春節(jié)效應,預計塑料主力期貨價格偏弱運行,但后期可能迎來季節(jié)性反彈。

  交易策略與風險控制

  從技術分析來看,L2001高點7900低于前高8015,低點7035跌破前低7300,塑料價格整體處于下行通道之中,短期L2001下行低點暫看至6900一線,后期可能有所反彈,高點可暫看至7800—7900。

  前期選擇偏空交易策略,計劃在L2001合約上依托7560分批建倉,總建倉頭寸控制在10%—18%,目標暫看至6900附近;蜻x擇空L2001多L2005的對沖策略,L2005支撐7000,壓力7450。

  做空策略時的風險因素主要有:1.原料供給和成本方面,近期地緣政治風險不斷,如果再度出現(xiàn)涉及原油供給的事件,可根據(jù)事件大小情況進行減倉或平倉操作,或進行多L2005操作。

  2.需求方面,尤其是10月以后農膜進入旺季,雖然當前同比偏弱,但疊加雙十一、以及元旦前的節(jié)日效應,后續(xù)需求季節(jié)性增強將成為一項風險,在面對階段性現(xiàn)貨漲價時應進行減倉或平倉操作,然后待價格高位回落后再逢高做空,或進行對沖操作,或進行多L2005操作。

  風控措施:1.波動交易,根據(jù)ATR和技術支撐壓力位確定止損位置,進入止損區(qū)間逐步止損,單次交易最大虧損控制在總資金的1%左右。2.短線交易,根據(jù)ATR確定止損位置,單次交易最大虧損控制在總資金的1%左右。

  

(責任編輯:徐自立)


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塑料價格處于下行通道中

2019-10-22 09:27 來源:期貨日報
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