目前來看，新疆籽棉收購價(jià)不斷走高，棉籽跌幅較大，軋花廠成本不斷上升，鄭棉下方存在較強(qiáng)的成本支撐，同時(shí)進(jìn)口棉已經(jīng)倒掛，長期看有利于國內(nèi)棉花去庫存。然而，國內(nèi)棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存仍然較高，下游終端采購需求仍顯疲弱，加之中美經(jīng)貿(mào)磋商的不確定性，導(dǎo)致短期鄭棉上行高度受限。

　　中美經(jīng)貿(mào)磋商階段性緩和

　　今年以來，中國企業(yè)根據(jù)國內(nèi)市場需要，按照市場化的原則，自美國進(jìn)口了一定規(guī)模的農(nóng)產(chǎn)品，主要包括大豆2000萬噸、豬肉70萬噸、高粱70萬噸、小麥23萬噸、棉花32萬噸。根據(jù)以往數(shù)據(jù)，中國從美國進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品的金額在2013年達(dá)到了290億美元的峰值，但2018年在特朗普的關(guān)稅政策下，這一數(shù)字僅為90億美元，要想達(dá)到500億美元，還是有很大難度的。

　　商務(wù)部發(fā)言人在17日舉行的例行新聞發(fā)布會(huì)上表示：中方對中美經(jīng)貿(mào)磋商的立場、原則和目標(biāo)從來沒有發(fā)生變化，雙方磋商的最終目標(biāo)是停止貿(mào)易摩擦，取消全部加征關(guān)稅，這有利于中國、有利于美國、有利于全世界。希望雙方繼續(xù)共同努力推動(dòng)談判，盡早達(dá)成階段性協(xié)議，并在取消關(guān)稅問題上取得新的進(jìn)展。

　　中美經(jīng)貿(mào)磋商對于美國棉花的出口和中國紡織品的出口影響深遠(yuǎn)，雖然目前階段性的緩和有利于市場情緒好轉(zhuǎn)，但中期市場仍趨于謹(jǐn)慎。

　　北疆軋花廠成本不斷上升

　　根據(jù)近期對于北疆的調(diào)研情況來看，雖然北疆棉花種植面積小幅增加，但單產(chǎn)下降較多，軋花廠普遍反映單產(chǎn)減少幅度在20%左右，軋花廠今年收購量普遍同比偏低。據(jù)了解，前期籽棉收購價(jià)普遍較低，收購價(jià)在4—4.5元/公斤，但由于地方和兵團(tuán)補(bǔ)貼不同的原因，收購價(jià)的浮動(dòng)范圍也較大，近期衣分40的籽棉收購價(jià)已經(jīng)漲到5元/公斤，再加上棉籽價(jià)格跌幅較大，導(dǎo)致軋花廠的皮棉成本上漲較多。此外，由于前期低價(jià)棉的套保壓力，導(dǎo)致鄭棉在9月下旬經(jīng)歷了一波下跌，但目前低位套保壓力較小，收購價(jià)上漲限制了低位的套保壓力。因此，鄭棉在前低附近的支撐較強(qiáng)，價(jià)格再創(chuàng)新低的概率較小。

　　與此同時(shí)，近期棉花現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)上漲，1%關(guān)稅的進(jìn)口棉呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)，短期看進(jìn)口棉的沖擊不大。如果內(nèi)外棉價(jià)差長期處于倒掛狀態(tài)，勢必有利于國內(nèi)棉花去庫存，這也給國內(nèi)棉價(jià)提供了一定支撐。

　　下游終端采購需求顯疲弱

　　下游織廠和紡企的開工率同比仍然偏低，并且紡企棉花庫存偏低，采購需求較差，紗線庫存高，顯示出需求疲弱，織廠也呈現(xiàn)紗線庫存低、坯布庫存高的特點(diǎn)。目前下游對于棉花采購趨于謹(jǐn)慎，多是隨用隨買，補(bǔ)庫意愿差，如果后期中美關(guān)系得到進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，需求回升，這一情況將得到改善。

　　綜合以上分析，一方面，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得階段性進(jìn)展，這有利于市場情緒的好轉(zhuǎn)，但最終能否達(dá)成協(xié)議，市場仍趨謹(jǐn)慎；另一方面，新疆新年度棉花有減產(chǎn)預(yù)期，但減產(chǎn)幅度變數(shù)較大，同時(shí)籽棉價(jià)格上漲較多，盤面的套保壓力有所減輕，目前棉花內(nèi)外價(jià)差倒掛，導(dǎo)致國內(nèi)棉花下方的支撐較強(qiáng)。在此背景下，筆者認(rèn)為，短期鄭棉或維持低位振蕩，若后期中美關(guān)系繼續(xù)好轉(zhuǎn)，最大限度帶動(dòng)國內(nèi)棉花庫存的消化和需求的好轉(zhuǎn)，鄭棉才能打開上行空間。

　　（作者單位：新湖期貨）