前期,鋅價(jià)沖高后回落,趨勢(shì)性方向不明顯,基本面缺乏消息指引。而國(guó)慶節(jié)假期間累庫(kù)程度不及市場(chǎng)預(yù)期,加之消費(fèi)好轉(zhuǎn),近期鋅價(jià)止跌反彈。不過(guò),考慮到供應(yīng)釋放的預(yù)期強(qiáng)烈,其上行空間也相對(duì)有限。
利空壓制 19400元/噸承壓
當(dāng)前,市場(chǎng)將鋅視為空頭配置、10月價(jià)格很難趨勢(shì)性反轉(zhuǎn),主要是中長(zhǎng)期供應(yīng)將逐步釋放以及倉(cāng)單風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱,鋅價(jià)想突破19400元/噸的區(qū)間需要新的利好消息來(lái)提振。
精煉鋅供應(yīng)無(wú)虞。目前,冶煉廠開(kāi)工率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前幾年的同期水平。進(jìn)入10月,加工費(fèi)持續(xù)高企,高利潤(rùn)促使冶煉廠積極生產(chǎn)。裝置檢修已到尾聲,精煉鋅單月產(chǎn)量接近50萬(wàn)噸,未來(lái)幾個(gè)月勢(shì)必超過(guò)50萬(wàn)噸。
此外,擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸下降。從滬鋅倉(cāng)單與近月持倉(cāng)差額來(lái)討論,整體分為三個(gè)階段:第一階段,2016—2017年一季度,鋅市場(chǎng)供應(yīng)并不緊張,臨近交割,倉(cāng)單高于近月合約的多頭持倉(cāng)量,倉(cāng)單風(fēng)險(xiǎn)不大;第二階段,2017二季度—2019上半年,鋅市處于供應(yīng)短缺狀態(tài),臨近交割,倉(cāng)單與近月合約的多頭持倉(cāng)量持平,倉(cāng)單風(fēng)險(xiǎn)偏大;第三階段,2019下半年,預(yù)計(jì)隨著冶煉廠流通貨源的釋放,倉(cāng)單數(shù)量與近月合約的多頭持倉(cāng)量差額將恢復(fù)至2016年的水平,倉(cāng)單風(fēng)險(xiǎn)下滑。
利多提振 18200元/噸獲支撐
10月,鋅價(jià)跌破前期低點(diǎn)的概率也不大,主要是下游消費(fèi)需求好轉(zhuǎn)以及庫(kù)存并未大幅累積,鋅價(jià)在18200元/噸一線獲得支撐。
其實(shí),鋅訂單從9月中下旬開(kāi)始就已經(jīng)好轉(zhuǎn),體現(xiàn)在國(guó)慶節(jié)前兩周下游大規(guī)模備貨,去庫(kù)量較前兩年同期顯著增加,華北、華東和華南社會(huì)總庫(kù)存錄得1.39萬(wàn)噸的降幅。
華北地區(qū)以鍍鋅企業(yè)為主,國(guó)慶節(jié)期間對(duì)部分小型鍍鋅廠有限產(chǎn)要求,但總體上環(huán)保對(duì)鍍鋅企業(yè)的開(kāi)工影響有限。天津庫(kù)存從9月中下旬開(kāi)始下滑,也佐證了鍍鋅消費(fèi)好轉(zhuǎn)的事實(shí)。
華東地區(qū)在國(guó)慶節(jié)假期之后成交明顯恢復(fù),終端詢價(jià)增多,采購(gòu)較為積極。江蘇熱鍍鋅合金訂單良好,企業(yè)生產(chǎn)熱情高漲。
華南地區(qū),以廣東為例,大中型鋅合金企業(yè)的外貿(mào)訂單、五金衛(wèi)浴以及門窗鎖具板塊的訂單情況也明顯改善。華南地區(qū)9月下旬消費(fèi)的好轉(zhuǎn)可以從庫(kù)存變化中看出。該地區(qū)的庫(kù)存于9月20日達(dá)到高峰4.93萬(wàn)噸,月底下降至4.21萬(wàn)噸。
累庫(kù)幅度小于預(yù)期。供應(yīng)壓力對(duì)10月鋅價(jià)的影響并不大,這可以從庫(kù)存數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。隨著冶煉廠產(chǎn)能的釋放,鋅錠庫(kù)存并沒(méi)有像市場(chǎng)預(yù)期一樣漲起來(lái),尤其是今年國(guó)慶節(jié)假期間,庫(kù)存累積1.02萬(wàn)噸,其中廣東為最,而上海和天津增長(zhǎng)緩慢。
從國(guó)慶假期庫(kù)存變化來(lái)看,今年國(guó)慶節(jié)假期的累庫(kù)量處于往年同期的低位水平,尤其與前兩年的累庫(kù)量相比,差距較大。前兩年鋅供應(yīng)持續(xù)偏緊,累庫(kù)量都比今年要多。由此可見(jiàn),當(dāng)前庫(kù)存端對(duì)鋅價(jià)的壓力并不大。
操作策略
綜上所述,10月鋅價(jià)很難出現(xiàn)趨勢(shì)性行情,大概率維持低位寬幅振蕩走勢(shì),操作上以區(qū)間思路為主,高點(diǎn)預(yù)計(jì)在19400元/噸,低點(diǎn)預(yù)計(jì)在18200元/噸。
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(責(zé)任編輯:徐自立)