1.早期的場外衍生品交易采用(　　)模式，交易在交易雙方之間完成，交易雙方僅憑各自的信用或者第三方信用作為履約擔保，面臨著巨大的信用風險。

　　A. 非標準化的雙邊清算

　　B. 標準化的雙邊清算

　　C. 中央對手方清算

　　D. 凈額結算

　　答案：A

　　解析：本題題干是圍繞場外衍生品交易的交易對手方信用風險展開，考察知識點是場外衍生品的清算模式。早期的場外衍生品清算是非標準化的雙邊清算的模式。標準化雙邊清算模式下，場外衍生品市場引入做市商，交易主要發(fā)生在投資者與做市商之間，為投資者提供合適報價。標準化雙邊清算模式下，信用風險集中在做市商身上。但是，如果做市商發(fā)生違約風險，將給市場帶來毀滅性的沖擊。中央對手方清算模式的核心是合約替換，清算所作為中央對手方為場外合約進行統(tǒng)一清算。

　　2.結構化產品中嵌入的利率封頂期權(Interest Rate Cap)，其買方相當于(　　)。

　　A. 賣出對應債券價格的看漲期權

　　B. 買入對應債券價格的看漲期權

　　C. 賣出對應債券價格的看跌期權

　　D. 買入對應債券價格的看跌期權

　　答案：D

　　解析：利率封頂期權的買方，是相當于給自己設定了利率的上限，當超過上限時，買方執(zhí)行權力按照利率上限支付利息，由利率封頂期權的賣方提供超出部分以作補償。因此買方是看多利率的，而利率與債券價格是反向的，所以是看空債券價格的，那么符合看跌期權的特征，因此選D。

　　3.某個收益增強型的股指聯(lián)結票據中的收益計算公式是

　　收益=面值+面值×[1 -(指數(shù)終值 - 指數(shù)初值)÷指數(shù)初值]，

　　為了保證投資者的最大虧損僅限于全部本金，需要加入的期權結構是(　　)。

　　A. 執(zhí)行價為指數(shù)初值的看漲期權多頭

　　B. 執(zhí)行價為指數(shù)初值2倍的看漲期權多頭

　　C. 執(zhí)行價為指數(shù)初值2倍的看跌期權多頭

　　D. 執(zhí)行價為指數(shù)初值3倍的看漲期權多頭

　　答案：D

　　解析:從該產品的總收益公式看，當指數(shù)終值相對指數(shù)初值越高，收益越小，當指數(shù)終值為指數(shù)初值3倍時，該產品的總收益為0，因此為了保證投資者的最大虧損僅限于本金，需要加入一個執(zhí)行價為3倍指數(shù)初值的看漲期權多頭，以鎖定損失。答案為D。

　　4.我國銀行間市場利率互換由( )做集中清算。

　　A. 中國證券登記結算有限公司

　　B. 中央國債登記結算有限公司

　　C. 中國金融期貨交易所

　　D. 上海清算所

　　答案: D

　　解析：銀行間市場清算所股份有限公司，簡稱上海清算所，其主要業(yè)務，是為銀行間市場提供以中央對手凈額清算為主的直接和間接的本外幣清算服務，包括清算、結算、交割、保證金管理、抵押品管理;信息服務、咨詢業(yè)務;以及相關管理部門規(guī)定的其他業(yè)務。2014年1月2日，上清所正式推出人民幣利率互換集中清算業(yè)務。

　　5.投資者可以通過(　　)方式在遠期合約到期前終止頭寸。

　　A. 和原合約的交易對手再建立一份方向相反的合約

　　B. 和另外一個交易商建立一份方向相反的合約

　　C. 提前申請交割

　　D. 和原合約的交易對手約定以現(xiàn)金結算的方式進行終止

　　答案：ABD

　　解析：C項的錯誤之處在于交割是合約到期時才會發(fā)生的環(huán)節(jié)，遠期交易與期貨交易的區(qū)別之處在于，期貨市場上可以向期貨交易所申請交割，而遠期則不存在申請的說法，雙方協(xié)商一致即可。

　　6.標準型利率互換的估值方式包括(　　)。

　　A. 拆分成相反方向的1份固定利率債券和1份浮動利率債券的組合進行估值

　　B. 拆分成相反方向的2份固定利率債券和1份浮動利率債券的組合進行估值

　　C. 拆分成一系列遠期利率協(xié)議的組合進行估值

　　D. 拆分成相反方向的1份固定利率債券和2份浮動利率債券的組合進行估值

　　答案：AC

　　解析：標準型利率互換即以固定現(xiàn)金流換取浮動現(xiàn)金流，真實交易中，利率互換不存在本金交換，但假設到期雙方進行本金交換，效果等同，此時，便可以將互換看做是一個固定利率債券和一個浮動利率債券的組合;同時由于互換是一系列現(xiàn)金流在未來定期的交換，所以可以拆分成一系列遠期利率協(xié)議進行估值。

　　7.某款逆向浮動利率票據的息票率為：15%-LIBOR。這款產品是(　　)。

　　A. 固定利率債券與利率期權的組合

　　B. 固定利率債券與利率遠期合約的組合

　　C. 固定利率債券與利率互換的組合

　　D. 息票率為7.5%的固定利率債券，以及收取固定利率7.5%、支付浮動利率LIBOR的利率互換合約所構成的組合

　　答案：CD

　　解析： 該票據的票息率為15%-Libor，該款產品可以通過持有一個固定利率債券和一筆利率互換多頭實現(xiàn)，固定利率債券的票息率可以設為7.5%，利率互換多頭為收取固定利率7.5%, 支付Libor的利率互換。如果產品約定息票率不能低于0，則產品內還有一個利率封頂期權。本題干中不存在該條件，因此只是固定利率債券和利率互換的組合。

　　8.許多國家采用CMS(固定期限互換協(xié)議)利率作為基準利率，主要原因包括(　　)。

　　A. CMS利率在許多市場上已被用作為市場利率方向的主要指標

　　B. CMS市場的流動性高于其他固定收益產品市場的流動性

　　C. CMS利率具有較高的信譽度

　　D. CMS利率具有固定期限的獨特性

　　答案：ABD

　　解析：固定期限互換(CMS)是浮動利率等于某一固定期限互換利率的利率互換。有知名度并不能夠成為被采納的原因，所以C錯誤，ABD都符合成為基準利率的有利條件。

　　9.可贖回債券中隱含期權在賦予債券發(fā)行者提前贖回債券權利的同時，也改變了久期和凸性等風險指標的特征。

　　答案：正確

　　解析：期權的嵌入必然會改變資產組合的久期和凸性等風險特征。因為可贖回債券中隱含的期權是以利率為標的物的，利率變動會改變期權價值進而影響可贖回債券的價值。另一方面，債券發(fā)行者可能提前贖回債券，也可以理解為提前償還資金，相比無贖回權的債券的平均還款時間減小了。

　　10.利率互換(IRS)與債券組合套利策略中，做多利差策略(利差=互換利率-債券到期收益率)是指，作為IRS的買方收取浮動利率支付固定利率的同時賣出債券。

　　答案：錯誤

　　解析：既然利差=互換利率-債券到期收益率，那么做多利差即是做多互換利率，做空債券到期收益率，那么后者對應的就是買入債券，而做多互換利率即在利率互換中作為收取浮動利率支付固定利率的一方，因此題干錯誤。