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多空膠著市場(chǎng)平靜期方為股指期貨推出最佳時(shí)機(jī)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月12日 13:31

陳家林

    前一段時(shí)間，每次關(guān)于股指期貨準(zhǔn)備工作取得進(jìn)展的消息都成為權(quán)重股上漲的誘因。相信這不是管理層所愿意看到的，而這也或多或少地導(dǎo)致股指期貨的推出遲于市場(chǎng)的預(yù)期。我們有理由認(rèn)為，管理層應(yīng)該會(huì)選擇市場(chǎng)多空雙方膠著狀態(tài)，也即市場(chǎng)較為平靜的時(shí)候推出股指期貨。

    金融界較為統(tǒng)一的看法是，股指期貨作為一個(gè)投資品種和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，本身是中性的，不會(huì)改變市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。但是在短期內(nèi)它依然是市場(chǎng)暴漲暴跌的助推器。如何最大限度地減少其對(duì)市場(chǎng)的助漲助跌是管理層不得不考慮的。而溫家寶總理也要求防止股市大起大落。

    自上世紀(jì)90年代初境內(nèi)建立金融市場(chǎng)以來(lái)，現(xiàn)貨交易一直是大陸金融市場(chǎng)的主體，雖然90年代初期曾經(jīng)一度推出債券期貨交易品種，但由于境內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展不成熟，投機(jī)嚴(yán)重，風(fēng)險(xiǎn)管控能力不足，大陸國(guó)債期貨經(jīng)過(guò)短暫的試點(diǎn)后被全面叫停，其后大陸金融期貨的發(fā)展一直止步不前。從這方面說(shuō)，股指期貨的推出關(guān)乎之后其他金融衍生品推出的環(huán)境。因此股指期貨活躍、平穩(wěn)地運(yùn)行顯得極為重要。

    隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的逐步發(fā)展以及對(duì)外開放，尤其是股權(quán)分置改革完成后建立金融期貨市場(chǎng)的呼聲日漸高漲，推出金融期貨的時(shí)機(jī)也已基本成熟。目前股指期貨的各項(xiàng)制度、法規(guī)已經(jīng)準(zhǔn)備成熟，只待市場(chǎng)機(jī)遇成熟、投資者對(duì)股指期貨認(rèn)識(shí)加深，即可推出。

    股指期貨選擇上半年推出并非不可能，無(wú)非是管理層如何把握相關(guān)準(zhǔn)備工作的節(jié)奏而已。但是本輪牛市一直高漲的人氣、較為濃重的投機(jī)氛圍讓股指鮮有像樣的調(diào)整，難得一個(gè)較為冷靜的市場(chǎng)環(huán)境。由此管理層在選擇推出股指期貨的時(shí)機(jī)上更趨謹(jǐn)慎，將投資者風(fēng)險(xiǎn)教育擺上更重要的位置，而不是選擇加緊股指期貨的準(zhǔn)備工作。

    比較研究表明，股指期貨上市前一年，我國(guó)股市漲幅最大。2007年以來(lái)，滬深300指數(shù)漲幅已超過(guò)180%.在股指期貨上市前一年左右，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)漲幅如此之大，在海外主要市場(chǎng)中，尚無(wú)先例。因此我國(guó)目前證券市場(chǎng)既具有新興市場(chǎng)的特點(diǎn)，又具有資產(chǎn)價(jià)格泡沫的典型特征。

    有市場(chǎng)人士據(jù)此表示，年內(nèi)推出股指期貨的可能性很小。股指期貨的主要目的是用來(lái)防范股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，大盤從5000點(diǎn)漲到6000點(diǎn)，在這個(gè)過(guò)程中能夠在股市盈利的人或機(jī)構(gòu)很少。

    如果股指繼續(xù)調(diào)整，股指期貨即將推出的消息對(duì)權(quán)重股的牽引作用日趨減小，多空雙方處于膠著狀態(tài)，則是股指期貨推出的最佳時(shí)機(jī)。那時(shí)候空方認(rèn)為上市公司估值高企，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨緩，而多方認(rèn)為人民幣升值是長(zhǎng)期趨勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)將保持一段相對(duì)平衡的時(shí)期。而股指期貨選擇這個(gè)時(shí)候推出，交易中多空雙方都有足夠的對(duì)手盤，能最大限度地穩(wěn)定市場(chǎng)。

來(lái)源：南方都市報(bào)

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