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黃金期貨帶來境內(nèi)跨市避險機會吸引投資者關注

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年10月10日 10:03

金士星

    上海期貨交易所即將上市國內(nèi)首個黃金期貨，而這一品種如何與上海黃金交易所相關品種進行互動，這不但是交易所間正在積極探索的問題，也吸引了眾多投資者的關注。事實上，兩家交易所在交易時段和交易成本上的差異已引起了部分機構(gòu)投資者的注意，以往涉及資金出入境的黃金跨市避險交易也許在不久的將來就能基于境內(nèi)的這兩家交易所進行。

    跨市交易潛行

    盡管監(jiān)管機構(gòu)對于國內(nèi)機構(gòu)和個人參與海外期貨交易有嚴格的限制措施，但較為穩(wěn)定的價差收益仍使不少人熱衷于黃金的內(nèi)外盤套利或者避險交易。投資者的一般操作是，在買入價格相對較低的期貨合約的同時，賣出等量的價格相對較高的期貨合約，等到價格差異恢復到正常水平時，再同時平倉，獲利了結(jié)。如果期貨市場價格繼續(xù)偏離正常，則通過實物交割，將實物拋至高價市場，獲得穩(wěn)定的收益；或者通過在兩個市場向遠月合約遷倉繼續(xù)持有跨市套利頭寸，以一方遷倉收益彌補另一方遷倉虧損。以往，國內(nèi)類似的黃金套利或避險交易主要在金交所的黃金T+D品種和外盤的倫敦現(xiàn)貨金、COMEX期貨黃金之間展開。

    “盡管在金交所開始‘夜市’交易后，由于交易時段差異帶來的內(nèi)外盤差價機會有所減少，但畢竟方便了投資者進行實時的套利和避險交易”，一家知名黃金投資公司的經(jīng)理告訴記者。

    從今年3月1日起金交所延長了夜市交易時間，從21點至次日凌晨2點30分，投資者可以像在白天交易時段一樣進行連續(xù)報價交易。這段時間恰好覆蓋了國際黃金市場成交最為活躍的時段。因而為跨市和套利避險者帶來了更多機會。

    境內(nèi)跨市避險有吸引力

    但跨國境進行黃金跨市和套利交易的不便依然存在。首先是資金出入境問題。在我國資本項目并未完全開放的條件下，用于外盤交易的資金并不能自由出境，這對交易十分不便。

    其次是交易費用問題。相對黃金期貨而言，在金交所規(guī)定的萬分之五點五的手續(xù)費基礎上，部分會員甚至向投資者收取高達0.15%的手續(xù)費。而正是基于資金出入境和手續(xù)費方面的障礙，即將推出黃金期貨的上期所有望為國內(nèi)投資者搭建更加便利的避險交易平臺。

    “就套利而言，上期所和金交所之間的跨市交易不會提供太多的機會，因為上期所沒有‘夜市’，交易時段上的差異使投資者無法進行套利”，該黃金投資公司的人士稱，“但交易時段上的差異仍給投資者的避險提供了機會�！�

    他介紹說，如果投資者白天在上期所建立黃金期貨頭寸，為防晚間海外金價波動帶來風險，可在金交所“夜市”進行“鎖倉”——也就是在金交所建立和上期所黃金期貨方向相反的頭寸，以鎖定黃金期貨頭寸的風險。

    雖然這些操作可以完全在金交所平臺上完成，“但是上期所僅萬分之二的手續(xù)費對交易者更有吸引力，而且交易門檻更低。除此以外，在境內(nèi)進行跨市場的避險交易免去了以前資金出入境的麻煩”，他說，“當然，上期所的黃金期貨也為投資者提供了更加便利的內(nèi)外盤套利機會�！�

來源：中國證券報

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