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一周回調(diào)4% 季節(jié)性回落仍難改國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)

2006年09月18日 10:36

李國(guó)洪

    9月初以來(lái)，國(guó)際油價(jià)連連下跌。15日紐約市場(chǎng)原油期貨價(jià)格已跌至每桶63.33美元，為3月下旬以來(lái)的最低收盤(pán)價(jià)。與7月中旬每桶78.40美元的歷史最高價(jià)相比，紐約市場(chǎng)油價(jià)已下跌了約18%，本周的累計(jì)跌幅近4%利空因素聚集消費(fèi)淡季。

    國(guó)際油價(jià)近來(lái)頻頻回落，首先緣于地緣政治局勢(shì)集中緩和，特別是當(dāng)前夏季汽油需求高峰已經(jīng)過(guò)去，國(guó)際油價(jià)最經(jīng)不起利空襲擊。

    眾所周知，地緣政治局勢(shì)緊張是此前油價(jià)走高的重要原因。7月中旬，以色列和黎巴嫩真主黨武裝之間的沖突持續(xù)進(jìn)行，市場(chǎng)擔(dān)心黎以沖突可能波及中東其他國(guó)家，從而影響該地區(qū)的原油生產(chǎn)，導(dǎo)致紐約市場(chǎng)油價(jià)一度逼近每桶80美元大關(guān)。但隨著黎以雙方在8月中旬突然�；�，油價(jià)也就失去了一項(xiàng)地緣政治支撐。同樣，有關(guān)伊朗核問(wèn)題可能影響國(guó)際原油供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)并未成為現(xiàn)實(shí)，如果聯(lián)合國(guó)安理會(huì)對(duì)伊朗實(shí)施制裁，伊朗有可能以減少原油出口和封鎖霍爾木茲海峽這一重要原油運(yùn)輸通道進(jìn)行報(bào)復(fù)，從而影響國(guó)際原油供應(yīng)，國(guó)際油價(jià)理應(yīng)向上，但與伊拉克不同的是美國(guó)對(duì)伊朗手軟，因此到目前國(guó)際社會(huì)并未就制裁伊朗問(wèn)題達(dá)成一致，伊朗也未采取破壞國(guó)際原油供應(yīng)的行動(dòng)。

    其次,今年颶風(fēng)未對(duì)美國(guó)墨西哥灣地區(qū)的石油和天然氣生產(chǎn)設(shè)施造成影響。去年此時(shí)，“卡特里娜”和“麗塔”颶風(fēng)肆虐，給該地區(qū)的采油和煉油設(shè)施造成嚴(yán)重破壞，并導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)急劇上升。

    另外，國(guó)際原油供需關(guān)系在石油需求淡季本身就有利于油價(jià)回落。從供應(yīng)方面看，歐佩克9月11日決定，維持日產(chǎn)原油2800萬(wàn)桶的限額不變。目前國(guó)際市場(chǎng)原油供應(yīng)比較充足。從需求方面看，9月本來(lái)就是夏季汽油需求高峰過(guò)去后的用油淡季，供應(yīng)比較充足而需求相對(duì)減少，油價(jià)自然要跌。

    油價(jià)不會(huì)“崩盤(pán)”!

    國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)近期連連下跌背后的因素并不復(fù)雜。那么油價(jià)會(huì)不會(huì)繼續(xù)下跌，甚至出現(xiàn)“崩盤(pán)”？答案是不可能的，原因有三。

    其一是此次回落只是長(zhǎng)期上升途中的一次小小的回落，以前也出現(xiàn)過(guò)多次。自2000年以來(lái)，國(guó)際石油平均價(jià)格(WTI期貨價(jià)格)從2001年的25.95美元/桶躍升至2004年的41.47美元/桶，上升了59.8%。而截至2006年7月份，WTI期貨平均價(jià)格已上漲至68.1美元/桶，比2004年的平均油價(jià)又上漲了64.2%，在此期間也曾達(dá)到78美元/桶的歷史最高價(jià)格。從油價(jià)變化的趨勢(shì)看，油價(jià)在波動(dòng)中上漲，自2000年以來(lái)的此輪上升圖中共出現(xiàn)了6次類(lèi)似本次的下跌，到目前為止國(guó)際油價(jià)還未跌破趨勢(shì)線下軌，故我們不能說(shuō)已經(jīng)出現(xiàn)了周期性下降。

    其二是脆弱的供需平衡將繼續(xù)影響油價(jià)長(zhǎng)期走高。20年前，世界石油需求只有約6000萬(wàn)桶/日，而目前已經(jīng)快速增長(zhǎng)到8500萬(wàn)桶/日左右，增長(zhǎng)幅度達(dá)到38.5%，特別是2003年和2004年，全球石油需求增長(zhǎng)高達(dá)250萬(wàn)桶/日，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1990年代的100萬(wàn)桶/日的水平。

    在美國(guó)石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備庫(kù)存大幅下降后，美國(guó)商業(yè)庫(kù)存也出現(xiàn)下降。雖然美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存總量仍然在10億桶以上，但美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存、汽油和餾分油庫(kù)存全部下降。盡管2005年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所放慢，但仍保持了3%左右的較為強(qiáng)勁的勢(shì)頭。發(fā)展中國(guó)家平均增長(zhǎng)達(dá)5.6%，而轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家平均增長(zhǎng)更是高達(dá)5.9%。這必然造成其對(duì)能源需求特別是石油需求的增加。

    煉油行業(yè)瓶頸依然存在。需求的增長(zhǎng)和產(chǎn)量變化給煉油行業(yè)帶來(lái)了很大的沖擊。煉油能力的增長(zhǎng)突出地顯示了對(duì)石油的需求程度，10年前世界煉油能力約7600萬(wàn)桶/日，而今已經(jīng)上升到8500萬(wàn)桶/日，且各大煉廠都在加緊煉油。20年前，美國(guó)煉廠開(kāi)工率約78%，而今已達(dá)到90%，在一些國(guó)家某些石油煉廠甚至超負(fù)荷運(yùn)行。

    石油資源因素導(dǎo)致價(jià)格長(zhǎng)期趨勢(shì)向上。石油產(chǎn)品的季節(jié)性需求特點(diǎn)使得其價(jià)格變化具有一定的可預(yù)測(cè)性，然而近年來(lái)，由于短期原油供需失衡以及惡劣的氣候條件，使得石油產(chǎn)品的季節(jié)性?xún)r(jià)格模式變得不穩(wěn)定。

    由于石油資源的稀缺性使得國(guó)際油價(jià)整體上呈現(xiàn)長(zhǎng)期上升的態(tài)勢(shì)，至少在新的替代能源研制出來(lái)以前，石油資源因素決定國(guó)際油價(jià)價(jià)值中樞向上傾斜，而且隨著可用年限的縮短，斜率不斷上升。我們認(rèn)為未來(lái)3-5年全球不可能研制出來(lái)石油替代資源，故至少未來(lái)3-5年國(guó)際油價(jià)會(huì)不斷走高。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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