以配置型投資角度選擇QDII 階段性獲利可能性大

2008年06月13日 08:00 來源：財經(jīng)時報德圣基金研究中心

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    出于配置型投資的角度，選擇QDII基金主要應考慮基金的投資能夠較好地分散A股市場的風險，并且基金在實際投資中應該能夠體現(xiàn)出這種分散的優(yōu)勢

    和2007年年底至2008年一季度的一片慘淡相比，近幾個月QDII基金的表現(xiàn)終于讓基金持有人緩了一口氣。受益于海外市場企穩(wěn)反彈，近兩個月來QDII基金凈值穩(wěn)步回升，同期表現(xiàn)明顯強于國內(nèi)市場基金。3月31日至5月30日，7只偏股型QDII基金的加權(quán)平均凈值漲幅為7.52％，而同期國內(nèi)偏股型開放式基金凈值平均下跌了3.99％。

    QDII基金的凈值回升讓QDII基金的投資氣氛有了明顯改善，近期有多只新的QDII基金計劃發(fā)行。QDII基金表現(xiàn)持續(xù)超越A股基金是否意味著QDII基金已經(jīng)是更好的投資選擇呢？關于QDII基金投資，我們認為有一些投資要點是投資者必須要清楚的。

    風險降低并不意味馬上賺錢

    最壞的時期過去，不等于好時機馬上到來。

    自2007年年底以來，QDII基金主投的海外市場和國內(nèi)市場的走勢出現(xiàn)了明顯不同的模式；港股市場先于A股快速下跌，也先于A股出現(xiàn)回升�？梢哉f海外市場受到次貸問題引發(fā)的一輪快速調(diào)整告一段落，因此QDII基金面臨巨大投資風險的最壞時期很可能已經(jīng)過去。但從未來預期來看，從階段性底部反彈并不意味著就此進入上升趨勢，和A股一樣，海外市場并不是下跌結(jié)束馬上就進入凸顯投資價值的區(qū)域。

    目前來看，3月底以來的溫和上漲仍屬于反彈性質(zhì)，受到石油價格、次貸危機、美元貶值、增長放緩等多重因素影響的美股市場仍然面臨較大的不確定性，這也使與美股聯(lián)動較強的歐洲市場、港股市場以及部分新興市場走勢仍將有所反復。此外，未來一段時間匯率風險雖然有所降低，但也仍是不容忽視的一個負面因素。

    預期投資QDII基金的風險降低了，從趨勢上看有階段性的獲利可能，但不等于馬上就可以賺錢。

    配置性投資價值大于獲利性投資價值

    從這個角度出發(fā)，雖然QDII基金在過去兩個月帶來了正收益，但投資者不應以短期獲利作為主要投資目的。QDII基金所投資的海外市場和A股市場的不同投資模式凸顯了QDII基金投資分散單一市場風險的價值。

    從理性投資的視角，投資者應該首先自問投資QDII基金的目的。

    如果抱著短期獲利的目的，那么QDII基金短暫的波段性收益也是可望而不可即的。但從構(gòu)建一個平衡的基金投資組合的角度，QDII基金具有配置性的投資價值。它適合用來分散基金組合過于依賴A股市場的風險；而從長期投資的角度看，選擇適當?shù)腝DII基金是優(yōu)化基金組合的合理策略。

    從時機上看，目前的市場階段投資者可以考慮介入。根據(jù)投資者不同的風險偏好，QDII基金配置比例可以在10％至20％之間。

    QDII基金將分化

    首批QDII基金中的多數(shù)在過去半年多的投資中犯下了策略性的錯誤，在不利的市場環(huán)境中采取類似A股市場的投資策略，過于激進導致基金凈值損失很大，即使近期反彈后也離盈虧平衡相差甚遠。

    這突出說明的是：國內(nèi)QDII基金的海外投資總體上還處于摸索階段；面對海外市場截然不同的投資環(huán)境，QDII基金還需要歷煉；投資能力也有待證明。

    總體而言，QDII基金仍處在謹慎試水的階段，首批QDII基金出海受挫也會使后來者更加謹慎。這種謹慎同樣也是基金投資者所需要的。

    而投資者尤其要注意的是，把可投資范圍擴大到全球市場，QDII基金之間的差別將比A股基金更大，基金的投資方向、投資策略將會有顯著差異。因此不能把QDII基金簡單地視為相似的投資品種，而需要仔細考慮具體基金的選擇。

    選擇好的QDII基金品種很重要

    出于配置型投資的角度，選擇QDII基金主要應考慮基金的投資能夠較好地分散A股市場的風險，并且基金在實際投資中應該能夠體現(xiàn)出這種分散的優(yōu)勢。

    具體選擇QDII基金必須對基金的投資特點有所了解，其中比較重要的是：基金主要投資于哪些國家、市場，采取何種投資方式，主要投資哪類股票，風險控制能力如何等。對于預設投資范圍模糊的QDII基金，最好能夠通過實際投資情況來觀察QDII基金的投資風格和投資策略。

    在已經(jīng)運作的QDII基金中，策略上的差別導致投資結(jié)果上也出現(xiàn)了很大分化。表現(xiàn)較好的是華夏全球和南方全球，這兩只基金年初以來凈值增長率分別為-11.84％和-14.08％，跌幅只有另兩只QDII基金嘉實海外和上投亞太優(yōu)勢的一半左右。較好的風險控制是華夏全球和南方全球的共同特點，但兩只基金實際上又采取了截然不同的投資策略。華夏全球主要是通過倉位控制和股票選擇來避險，而南方全球則主要歸功于其成功的國別資產(chǎn)配置策略和少量的衍生品投資。

    從目前的投資實踐看，南方全球精選比較鮮明地實踐了國別資產(chǎn)配置帶來的分散風險宗旨，其策略在已發(fā)QDII基金中是比較成功的。

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