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選基金須注重政策因素

2008年06月10日 08:00 來源：上海證券報(bào) 陸向東

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雖同為股票基金但業(yè)績差距之大還是令許多“養(yǎng)基族”倍感困惑：“看排名數(shù)星星”，盡可能買大牌公司發(fā)行排名靠前的基金，總之各種測評基金能力的方法都用過了，但終究還是虧損，甚至上次明明位居前三甲，下次竟成了后三名。其實(shí)，這些“養(yǎng)基族”之所以會(huì)事與愿違，關(guān)鍵在于忽視了一個(gè)靠“看排名數(shù)星星”無法研判卻對基金業(yè)績起到至關(guān)重要作用的因素，這就是基金重倉股與國家政策的關(guān)系。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期理論，在經(jīng)濟(jì)低潮過后，最先復(fù)蘇的行業(yè)通常是建筑業(yè)，其后隨著經(jīng)濟(jì)景氣度的進(jìn)一步提升，百貨、零售業(yè)必然出現(xiàn)消費(fèi)增長，從而依次拉動(dòng)輕工業(yè)、重工業(yè)出現(xiàn)顯著增長。而工業(yè)的全面增長又必然導(dǎo)致包括石油、煤炭、電力的能源以及各種原材料價(jià)格大幅上漲。不容忽視的是，能源、工業(yè)原材料的大幅漲價(jià)又必然加大制造業(yè)企業(yè)的成本，這些企業(yè)的獲利能力開始下降，于是一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的拐點(diǎn)開始出現(xiàn)。需要強(qiáng)調(diào)的是，每一次經(jīng)濟(jì)周期的輪回后面都存在著政府宏觀調(diào)控政策的作用與影響。政策在對某些行業(yè)實(shí)施支持的同時(shí)，也會(huì)抑制某些行業(yè)的發(fā)展。因此，凡與經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)，屬于政府重點(diǎn)扶持行業(yè)的上市公司股票，則業(yè)績同股價(jià)均存在著上升預(yù)期，基金若重倉持有的是這些股票則其凈值增長也自然指日可待。反之，基金凈值也必然跟隨上市公司業(yè)績和股價(jià)步入一個(gè)周期性下降通道。需要指出的是，盡管基金經(jīng)理們大都也明白這些道理，但由于受到市場景氣度、流動(dòng)性等諸多因素制約，即便實(shí)施持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整，其過程也必然十分緩慢，甚至未等調(diào)整到位市場環(huán)境就又出現(xiàn)了新的變化，難以擺脫被動(dòng)地位。因而，筆者建議“養(yǎng)基族”每天一定要拿出時(shí)間來，關(guān)注并研究政府的宏觀調(diào)控政策。在此基礎(chǔ)上，察看基金季度報(bào)告中公布的的重倉股名單，對應(yīng)檢查其與國家產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)系，若得到國家政策扶持并且業(yè)績處于上升周期的，則不但可以繼續(xù)持有，還應(yīng)該大膽實(shí)施追加買入；否則，一定要果斷賣出。

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