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19家基金投資團(tuán)隊觀點(diǎn)調(diào)查:降稅了反彈了基金分歧依舊在

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月28日 07:45

周宏

    分歧原因：宏觀基本面依然不明朗

    那么，部分基金出現(xiàn)大手筆減倉的原因何在呢？答案仍然是宏觀經(jīng)濟(jì)和基本面方面。

    超過半數(shù)的基金經(jīng)理在接受采訪時認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)減速、通脹壓力持繼續(xù)存在以及宏觀政策潛在的緊縮，可能構(gòu)成了市場基本面的中長期壓力，這三者沒有解決，市場反轉(zhuǎn)的可能性就很小。而如果認(rèn)為現(xiàn)在就是市場反轉(zhuǎn)時機(jī)，那么可能反而面臨更多的市場風(fēng)險。

    南方基金認(rèn)為，這波快速反彈結(jié)束之后，市場能否企穩(wěn)，還將取決于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的逐漸明朗，決定牛市的基礎(chǔ)是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和企業(yè)盈利增速，而從來不是外生性的救市政策。目前經(jīng)濟(jì)的基本面依然不明朗，政策性利好僅僅能延遲見底的時間，促進(jìn)短期的快速反彈，難以使得行情實(shí)現(xiàn)有效反轉(zhuǎn)。

    華安基金劉光華認(rèn)為，近期的這一波反彈有助于改變市場的悲觀預(yù)期。一個良性發(fā)展的市場是有跌有漲的，反彈行情的出現(xiàn)將使得投資者理性對待市場，但市場長期的走勢應(yīng)是基本面數(shù)據(jù)公開后才會最終形成。

    一位基金經(jīng)理則算了一筆賬，2007年A股上市公司平均盈利增長超過50%(根據(jù)2007年報數(shù)據(jù))，2008年1季度這個速度放慢到20%~25%，以此估算則3000點(diǎn)(平均市盈率20~25倍)構(gòu)成了明顯的支撐。但是，如果2009年的公司盈利繼續(xù)放慢(業(yè)內(nèi)現(xiàn)在有10%和負(fù)增長兩種說法)，則3000點(diǎn)將守不住。在這種情況下，繼續(xù)調(diào)低股票倉位成為部分基金的選擇。

    關(guān)于銀行股的大買大賣也有基金經(jīng)理給出解釋。一位基金經(jīng)理表示，3000點(diǎn)是政策底毫無疑問。但基本面的困惑仍然存在。尤其是5月中旬是一個敏感時間點(diǎn)。首先是4月物價數(shù)據(jù)公布，如果CPI如部分機(jī)構(gòu)預(yù)期的反彈，那么通脹壓力和緊縮政策的預(yù)期再次高企，銀行股的基本面再受沖擊。另外，該月交通銀行將有天量(6倍于目前流通股)的非流通股解禁，對銀行板塊估值產(chǎn)生負(fù)面沖擊。

    還有基金經(jīng)理表示，擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險。他們認(rèn)為，特別是如果輸入型通脹持續(xù)高企甚至突破兩位數(shù)，同時國內(nèi)信貸持續(xù)緊縮將不可避免地會帶來尷尬的滯脹局面，尤其是過去幾年過于寬松的貨幣政策會不會在今年矯枉過正，成為很多基金經(jīng)理的擔(dān)憂之處。

    一些基金經(jīng)理毫不諱言：“(宏觀經(jīng)濟(jì))政策是我們現(xiàn)在最擔(dān)心的�！�

    市場熱點(diǎn)：普漲后將分化

    不過，歸結(jié)到中短期的市場走勢，大部分基金經(jīng)理對于市場短期內(nèi)的反彈格局仍有信心，雖然，他們對于熱點(diǎn)的分布和格局演繹差異較大。

    上投摩根的芮菎認(rèn)為，市場短期內(nèi)將繼續(xù)演繹反彈，初期將以系統(tǒng)性上升、普漲格局展開，隨后將進(jìn)入分化階段。市場將在一定的指數(shù)位置取得平衡態(tài)勢后，等待宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的情況明朗化。他個人認(rèn)為，這個情況將會等待到3季報披露時揭曉。

    在股票選擇上，他認(rèn)為，由于今年的信貸形勢比較緊張，很多企業(yè)在資金方面比較緊張，基金將會選擇資產(chǎn)負(fù)債率比較合適，凈現(xiàn)金流充沛的個股。另外，今年關(guān)注的重點(diǎn)首先是與內(nèi)需相關(guān)的，而投資的主要方向像鐵路建設(shè)、醫(yī)療體制改革、新農(nóng)村建設(shè)等等，都是關(guān)注的重點(diǎn)。

    匯豐晉信基金，其中上游壟斷資源、下游高端消費(fèi)品以及受益于政府投資的相關(guān)公司將會有較大的投資機(jī)會。

    華安基金則表示，從近期資產(chǎn)配置的角度而言，仍堅持其在二季度策略報告中的觀點(diǎn)，繼續(xù)建議重點(diǎn)配置三大類股票：上下游兩端的資源品和消費(fèi)品；處于景氣上升期的周期性行業(yè)；超跌明顯、具有相對估值優(yōu)勢的二線藍(lán)籌股。

來源：上海證券報

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