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投資策略分析師:事實(shí)證明基金也短視

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月25日 08:48

王大軍

    304.7點(diǎn)，9.29%的漲幅！管理層最猛的一劑藥后，4月24日，市場(chǎng)以歷史第二大漲幅(有漲跌幅限制以來(lái))予以回報(bào)。

    此前一天，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局決定從4月24日起，調(diào)整證券(股票)交易印花稅稅率，由現(xiàn)行的千分之三下調(diào)為千分之一。

    印花稅之前，管理層已連續(xù)審批新基金的發(fā)行及出臺(tái)《限售股轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》，不過市場(chǎng)并無(wú)太大反應(yīng)。直至印花稅這一記重拳，才使市場(chǎng)放量大漲，當(dāng)日滬指報(bào)收3583.03點(diǎn)，上漲9.29%，深成指報(bào)收12914.76點(diǎn)，上漲9.59%。

    管理層接下來(lái)還會(huì)有何動(dòng)作？

    底部確立

    “此前，證監(jiān)會(huì)一直在加大基金的審批速度，試圖以增量資金扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的頹勢(shì)，但市場(chǎng)卻一直處于下跌通道。隨后的指導(dǎo)意見的發(fā)布，市場(chǎng)反響也不理想，可能正是在這種情況下，管理層決定降低印花稅�！焙ＭㄗC券一位人士認(rèn)為。

    齊魯證券研究所稱，在目前股市資金面趨緊的情況下，調(diào)整印花稅政策相當(dāng)于為市場(chǎng)提供了增量資金，可以肯定是股市實(shí)質(zhì)性利好。

    國(guó)稅總局的數(shù)據(jù)顯示，2007年全年，我國(guó)證券交易印花稅達(dá)2005億元，已經(jīng)超過上市公司分紅總額，占全國(guó)財(cái)政收入的3.91%，比2006年增長(zhǎng)近10倍，而今年一季度，證券交易印花稅完成597億元，同比增長(zhǎng)387.8%！

    “印花稅的調(diào)整，最大的作用是給了市場(chǎng)一個(gè)明確的預(yù)期，那就是3000點(diǎn)到3200點(diǎn)之間，就是政府認(rèn)同的底部了。”一位基金公司人士認(rèn)為。

    另一方面，“整個(gè)市場(chǎng)的估值水平也已經(jīng)趨于合理”。一位私募基金人士稱。

    按萬(wàn)德資訊的統(tǒng)計(jì)，截至4月21日，滬深300指數(shù)2008-2009年動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)分別下降到18倍和15倍，市凈率3.8倍。

    底部既然已經(jīng)確立，那么，這次是反轉(zhuǎn)還是反彈？

    多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為印花稅的調(diào)整帶來(lái)的將是一次反彈。至于反彈的高度，各家機(jī)構(gòu)略有不同，但普遍認(rèn)為在3800點(diǎn)至4000點(diǎn)之間。

    支持這種論點(diǎn)的論據(jù)則是居高不下的通貨膨脹對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響，以及政府因此可能出臺(tái)的宏觀調(diào)控政策，尤其是以加息為代表的貨幣緊縮政策。通脹和宏調(diào)猶如兩把達(dá)摩克利斯之劍，懸在了市場(chǎng)頭頂。

    不過，東方證券分析師張楊則認(rèn)為，實(shí)施從緊的貨幣政策需要考慮通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的權(quán)衡，股票市場(chǎng)，熱錢流入等，央行將謹(jǐn)慎采取利率調(diào)控。

    下一步政策

    “抄底盤的資金應(yīng)該就是在4月22日尾盤進(jìn)場(chǎng)的。”一位基金公司內(nèi)部人士認(rèn)為，這部分資金到現(xiàn)在為止，獲利已經(jīng)非常豐厚。

    4月22日，尾盤觸底反彈，在北京銀行等中小盤銀行股的帶領(lǐng)下，一路飆升150點(diǎn)。4月23日，上證指數(shù)更是大漲130.54點(diǎn)，成交量也明顯放大。

    “我們將謹(jǐn)慎看待這次利好�！鄙鲜龌鸸救耸勘硎�。

    “今天有可能是一部分小非和短線獲利盤在減倉(cāng)。”一位市場(chǎng)資深人士認(rèn)為，絕大部分基金沒有出現(xiàn)抄底行為。

    “不知道今天基金是在加倉(cāng)還是在減倉(cāng)�！币晃凰侥蓟鸾�(jīng)理并沒有因?yàn)榇蟊P的暴漲而過分樂觀，畢竟基金是這個(gè)市場(chǎng)的主要力量，他們的動(dòng)作直接影響到今后的行情。

    不過，某證券公司的一位策略分析師則認(rèn)為，“前段時(shí)間大盤暴跌，很多基金在地板上割肉，目前看基金行為已經(jīng)沒有必要了，事實(shí)證明，基金的行為很多時(shí)候也是短視的甚至是非理性的�！�

    “下一步，就要看政府接下來(lái)的政策了，政策組合拳的力度將決定市場(chǎng)反彈的高度。”上述策略分析師認(rèn)為，目前來(lái)看，市場(chǎng)比較期待的是管理層對(duì)上市公司再融資作出限制。

    “原本即便是小非減持的情況下，投資者對(duì)于市場(chǎng)的供求情況還比較樂觀，但在1月中下旬，多家上市公司公告要巨額融資之后，市場(chǎng)的情緒發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，原以為只有小非會(huì)乘牛市吃一口肉，現(xiàn)在大非也按捺不住了，這如何了得�！鄙鲜龊ＭㄗC券的人士稱，對(duì)再融資尤其是惡意的再融資，管理層應(yīng)該做出相應(yīng)的規(guī)范，絕不能讓歷史重演。

    與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)此次調(diào)整印花稅也有不同的看法。

    “如果說(shuō)2007年政府突然提高印花稅，有抑制股票市場(chǎng)的投機(jī)炒作作用的話，那么，此次降低印花稅，股票市場(chǎng)的投資炒作行為是不是又一次抬頭了呢？”一位業(yè)內(nèi)人士提出這樣的疑問。

    齊魯證券研究所認(rèn)為，目前資本市場(chǎng)稅收存在不公平的現(xiàn)象，如，國(guó)債投資者不納稅，但股票投資者要納稅；個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的股利收入要納稅，但國(guó)有股、法人股的股利收入不納稅；對(duì)可流通股交易征收交易印花稅，但對(duì)法人股交易、期貨交易以及基金交易不征收交易印花稅。這不但不利于提高股東分紅的積極性，也讓不少投資者并不在意股東分紅收益，不愿意長(zhǎng)期持有，這不利于鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資。

    齊魯證券稱，單純從調(diào)低印花稅征收比例，僅是改變目前高交易成本的一個(gè)手段，對(duì)市場(chǎng)稅制結(jié)構(gòu)及有效引導(dǎo)正確投資理念和思路并未起到?jīng)Q定性作用。完善的資本市場(chǎng)稅收政策，鼓勵(lì)中長(zhǎng)期投資，抑制短期投機(jī)，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展仍然任重道遠(yuǎn)。

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