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基金分紅:玩的是數(shù)字游戲

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年04月22日 04:28

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    基金并不是分紅次數(shù)越多越好，分紅只是基金公司的一種營銷手段。事實上，不少基金公司采取多次分紅的形式，多數(shù)是出于增加自身規(guī)�；蚴菫樾禄鸢l(fā)行鋪道，當然不排除是在震蕩的市場中，分紅可以客觀上降低股票倉位。

    基金，作為受人之托、替人理財?shù)睦碡攲＜胰缃駞s在分紅問題上"耍起了花招"，華寶興業(yè)多策略增長在低于面值1元的情況之下仍選擇了大比例分紅，讓眾多"套牢一族"的基民們對在超級牛市中基金比賽的大比例分紅開始了重新考量與反思。

    低于1元也分紅

    2008年3月25日，華寶多策略增長基金進行了成立以來的第三次分紅，每10份分紅2.2元，單位凈值從0.9019元下降到了0.6819元，華寶多策略增長基金因此成為2001年開放式基金成立以來首只單位凈值1元以下分紅的基金，也因此成為眾矢之的。

    在基金業(yè)內已見怪不怪的大比例分紅為何到了華寶興業(yè)這兒卻掀起了軒然大波？原來，開放式基金招募書中都有"基金收益分配后每基金份額資產凈值不能低于面值"的規(guī)定，既然分紅后的基金都不能低于面值，那么分紅前基金單位凈值更不可能低于面值，在基金面值等同于1元的認知情況下，當然1元以下基金選擇大比例分紅自然讓人懷疑其用意何在？

    華寶興業(yè)基金公司有關人士表示，在基金拆分過程中，公司就已經(jīng)注意到拆分后基金分紅時，單位凈值可能低于1元的問題。因此在公告拆分的同時修改了基金合同，把"本基金份額面值為人民幣1.00元"修改為"本基金份額發(fā)售面值為人民幣1.00元"。這意味著1元只是發(fā)售面值，"基金收益分配后每基金份額資產凈值不能低于面值"中對應的面值并不是1元，而華寶興業(yè)多策略增長基金按1：2.2948的比例拆分相當于把面值變成0.436元。此外，該基金在招募書中還規(guī)定："基金收益分配比例不低于已實現(xiàn)基金凈收益的90%"。

    從這個意義上，華寶興業(yè)多策略增長在單位凈值低于1元情況下似乎說得過去。然而，另一個繞不過的嚴重法律問題是：1月8日，華寶興業(yè)在發(fā)布分拆公告時，竟然把合同中的重要條款"本基金份額面值為人民幣1.00元"，悄然改為"本基金基金份額發(fā)售面值為1.00元"，兩字之差，卻相去甚遠。而現(xiàn)有法規(guī)明確規(guī)定，對于涉及持有人重大利益的合同條款，基金管理人不能擅自修改，必須經(jīng)過持有人大會批準。如此而來，華寶興業(yè)單方面修改基金合同重要條款的行為，是否涉嫌違規(guī)呢？

    分紅不增加收益

    從基金的凈值來看，國內基金的最高凈值也就7元多，這和國外共同基金(和國內的開放式基金相似)凈值少則幾十美元，多則幾百美元，高的上千美元相比較，真是小巫見大巫。這其中固然有中國基金發(fā)展歷史比較短的原因，而另外一個很重要的原因就是國內的基金經(jīng)常實施大比例分紅，而國外的共同基金基本是不分紅的(一些另有分紅規(guī)定的基金除外)。

    為什么國外的共同基金少有分紅？這與開放式基金的特性相關。因為，基金分紅實際并不改變資產的實際價值，并不會給投資者帶來額外的收益�；鸱旨t的錢都來自于投資者自己的資產，在通常情況下，開基分紅好比將錢從左口袋掏出來放到了右口袋。所以，開放式基金的分紅在多數(shù)情況下只是一個純粹的數(shù)字游戲。

    舉例說明：比如投資者在年初的時候購買A基金10000份，購買時基金凈值1元。到年末的時候由于股市表現(xiàn)良好，基金凈值升到了1.5元，期間沒有進行分紅。年末的時候，基金公司決定對該基金進行分紅，每10份基金份額派發(fā)紅利3元。分紅前投資者資產：10000×1.5×1-1.5%(基金申購手續(xù)費)＝14775元，凈收益＝基金凈值收益＝14775-10000＝4775元(暫不考慮申購費的影響)。

    分紅后投資者資產，基金資產＝10000*1.5(1-1.5%)-0.3＝11775元，現(xiàn)金紅利＝0.3×10000＝3000，總資產＝基金資產+現(xiàn)金紅利＝11775+3000＝14775元，凈收益＝基金凈值收益+現(xiàn)金紅利＝11775-10000+3000＝4775元。

    兩者無論從總資產還是收益率完全一模一樣，不同的是后市走勢不同將給投資者帶來不同的收益。如果是后市股市上漲，那么拿了分紅而未再紅利投資的投資者就會有收益的損失；而如果后市股市是跌的，則會有相反的結果�？傊绻鹗强紤]投資者利益最大化，應該是選擇市場漲幅過高時選擇股票套現(xiàn)和分紅。

    以華寶興業(yè)多策略增長基金來說，其于3月25日進行分紅，每份分紅0.22，分紅前一日的單位凈值為0.8593元，除息后的凈值為0.6819元。而3月25日，滬指已從6124點跌至了3500、3600點左右，雖然底部仍未探明，但跌幅如此大之后，投資者該留下觀望還是該堅決離場，恐怕是不言而喻的。

    華寶興業(yè)多策略增長基金曾經(jīng)于1月8日實施過一次拆分，通過拆分把凈值降為1元，借此進行促銷，想把基金資產規(guī)模從此前的約30億元催肥至100億元。也就是說，如果營銷成功，那將是七成的基金持有人當時是以1元的價格買入，再加1.5%的申購費，僅2個多月后，在這些投資者虧損14.07%的情況下，該基金竟通過分紅的方式把22%的本金又還給了投資者，使投資者的虧損由賬面虧損轉為事實虧損。

    大比例分紅與拆分為營銷策略

    基金分紅并不影響投資者的資產價值和收益情況，從這個層面上分析，基金分紅確實是一個數(shù)字游戲。如果投資者需要現(xiàn)金的話，完全可以不依靠基金分紅的方式來實施，可以直接贖回一部分基金份額就可以做到。事實上，追根究底，開放式基金的大比例分紅與拆分，讓單位凈值歸一或更低，實為一種"障眼法"，是一種營銷策略，目的只有一個，讓本基金的份額急劇膨脹，或者是為了新基金發(fā)行的順利進行。

    有報道稱，華寶興業(yè)多策略增長基金低于1元仍進行大比例分紅就是為了給其同門兄弟--華寶興業(yè)海外中國成長基金(QDII)的發(fā)行造勢。

    投資者也許記憶猶新，在2006年、2007年的超級大牛市中，開放式基金競著賽似的進行了大比例分紅，華安寶利配置在2006年12月居然實施了每10份基金分紅10元，之后的2007年7月，國聯(lián)安德盛小盤精選再次創(chuàng)下新紀錄，每10份分紅19.8元。

    那么，基金公司為什么會采取大比例分紅呢？最主要的一個原因是迎合國內投資者喜歡凈值低(即所謂的便宜基金)的心理，把基金進行大比例分紅后，使基金的凈值等于或接近于一元。由于證監(jiān)會對新基金的發(fā)行有嚴格的審批手續(xù)，而且對每個基金公司一年內新發(fā)基金的數(shù)量也有限制，基金大比例分紅與拆分一樣成為基金擴充規(guī)模最好的辦法，在2006、2007年的大牛市中，有很多的基金就是通過大比例分紅或者上拆分的方式成功地急劇擴大了管理資產規(guī)模。

    多次大比例分紅的基金要慎謹慎

    基金買賣網(wǎng)基金分析師王晶表示，基金并不是分紅次數(shù)越多越好，分紅只是基金公司的一種營銷手段。事實上，不少基金公司采取多次分紅的形式，多數(shù)是出于增加自身規(guī)模或是為新基金發(fā)行鋪道，當然不排除是在震蕩的市場中，讓分紅可以客觀上降低股票倉位，同時保證基金在震蕩中表現(xiàn)抗跌一些。

    針對不少基民希望"踩點"進入部分分紅預期強的基金，有人認為進入的最有利時機是在基金明確分紅議案實施日公告推出后到股權登記日當天。不過，王晶表示，其實在分紅之前買入也不一定很合算，因為凈值里面包含了分紅的金額，會多出手續(xù)費，而如果大盤繼續(xù)跌下去，股票倉位低的基金只能抗跌一點，并不一定盈利。因此，她也提醒基民，在目前大盤形勢不明朗情況下，最明智的選擇就是靜觀其變，不要輕舉妄動。

    基金動態(tài)

    工銀瑞信信用添利債券基金成立

    國內首只主投信用類債券資產的債券基金--工銀瑞信信用添利債券型證券投資基金4月9日結束募集，并于4月14日正式成立。自3月5日至4月9日，工銀信用添利債券基金凈認購金額總額為48.28億元人民幣，其中A類22.56億，B類25.71億。工銀瑞信還在3月25日以3000萬的自有資金認購該基金，占比為0.62%；公司員工共認購105萬余份，占比為0.02%。

    中信銀行全面代銷申萬巴黎基金

    中信銀行自4月14日起全面代銷申萬巴黎基金，投資者可通過中信銀行分布在54個城市的487個網(wǎng)點，申購申萬巴黎盛利精選、盛利強化配置、新動力基金和新經(jīng)濟等四只基金產品，中信銀行同時開通上述基金的定期定額和基金轉換業(yè)務。

    近十萬人參與易方達電子對帳單活動

    易方達自3月中旬正式啟動主題為"節(jié)約一張紙，傳遞一份愛"的"電子對賬單"推廣活動以來，截至4月16日，在僅一個月的時間里，已有98000多萬名易方達基金持有人通過網(wǎng)站、客服電話等形式取消了紙質對帳單、加入使用電子對帳單的行列。

    (來源：理財周刊)

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

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