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公開增發(fā)股幾乎全線破發(fā) 公募基金頂不住了?

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月21日 07:13

楊峰岳永明

    全流通時代的第一輪牛市，已悄然走到十字路口。

    這一輪博弈中，部分未能轉(zhuǎn)變思路的基金和機構(gòu)，被無情拋入機構(gòu)投資者的邊緣。

    潰敗增發(fā)股

    經(jīng)過最近一段時期

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的調(diào)整，原本被市場所追捧的增發(fā)概念，也風(fēng)光不再。而在高位參與增發(fā)的個人和機構(gòu)投資者，均出現(xiàn)深度套牢的情況。

    根據(jù)天相投顧分析師王巍峰提供的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2007年以來所有有增發(fā)(定向和公開)行為公司的股票價格，開始大幅縮水，個別公司甚至被"腰斬"，折價幾乎達(dá)到50%，而實行公開增發(fā)的公司，除少數(shù)幾家外，幾近全線"破發(fā)"。

    公開數(shù)據(jù)顯示，從2007年至今，滬深兩市共有193家A股公司實施了209次增發(fā)。其中，定向增發(fā)168次，公開增發(fā)41次，再融資總規(guī)模達(dá)3425億元，定向增發(fā)合計募集資金2594億元，公募增發(fā)合計募集資金830億元。在41次公開增發(fā)中29次是在2007年10月份以后實施的，占70%的比例；168次定向增發(fā)中，有72次是在2007年10月份之后實施的。

    "我們快支持不住了。"一位基金公司的外聯(lián)人員經(jīng)常在聊天中說這句話。

    在急劇擴容的破發(fā)大軍中，機構(gòu)投資者和散戶一樣未能幸免。如參與山河智能(002097.SZ)公開增發(fā)的基金公司中，南方穩(wěn)健成長及貳號基金、中海能源策略混合型基金各獲優(yōu)先配售股68.57萬股，而全國社保基金502組合、407組合以及諾安價值增長基金也各優(yōu)先獲配67.45萬股，當(dāng)時的發(fā)行價為54.62元，按照低點31.39元計算，每股虧損高達(dá)23.21元，上述機構(gòu)帳面浮虧已經(jīng)達(dá)到7879.56萬元。

    而去年10月份國電電力(600795.SH)的增發(fā)，參與基金數(shù)更是創(chuàng)下78家的記錄，雙良股份(600481.SH)增發(fā)時有50家機構(gòu)參與其中，而振華港機(600320.SH)、金發(fā)科技(600143.SH)等也受到十多家基金的熱烈追捧。

    破發(fā)僅僅只是一個方面。增發(fā)過程中基金和機構(gòu)投資者被大股東"忽悠"的例子不少。比如，去年增發(fā)的三房巷(600370.SH)，在被宣傳具有"重大意義"、"前景廣闊"的增發(fā)項目上，公司大股東卻沒有參與優(yōu)先認(rèn)購，原股東最終認(rèn)購的定向增發(fā)總額也僅僅只有發(fā)行總量的12.7%。

    對于上述虧損的出現(xiàn)，有基金經(jīng)理訴苦，稱"我們都給大小非買單"了。在接受記者采訪的基金和機構(gòu)投資者中，這樣的言論多次出現(xiàn)。一位私募的總經(jīng)理表示，市場下跌中很大一部分做空動能，來自于原本以極低價格拿到原始股的限售股股東們，他們正在大量拋售套現(xiàn)。

    華泰證券海口龍華路營業(yè)部總經(jīng)理莊虔華分析也認(rèn)為，"在市場一致看多的市況下，解禁股的套現(xiàn)心理可能還不那么迫切，現(xiàn)在預(yù)期產(chǎn)生分歧，分析師、基金底氣也不很足了，解禁股必然產(chǎn)生了更強的套現(xiàn)沖動，從而形成一個小周期的惡性循環(huán)。"

    機構(gòu)"散戶化"

    "機構(gòu)，包括基金公司的研究報告和分析師意見，在大牛市環(huán)境下被迫提高估值水平，部分研究報告則蓄意推波助瀾，這樣與基金等機構(gòu)的一致看多預(yù)期相互推動，進一步也加重了市場的非理性。"

    對于一直強調(diào)理性投資和價值投資的機構(gòu)，卻在市場失去理性的時候，擯棄了一貫堅守--或者說口頭上一貫堅守的原則，的確發(fā)人深思。

    銀河證券研究所基金研究中心高級分析師王群航認(rèn)為，對于基金、機構(gòu)等在高估值市場中的投資失誤，雖然不應(yīng)該把板子都打在基金的屁股上，但是作為管理委托人幾十億上百億資金的這些基金和機構(gòu)，也確實存在著一些不容忽視的問題。

    據(jù)其介紹，在對上市公司的研究上，基金絕大多數(shù)屬于"二手研究"，他們賴以分析的信息來源，主要是券商的研究報告，沒有實地深入地調(diào)查，或者沒有足夠時間深入了解上市公司，拿到第一手的全面詳盡的數(shù)據(jù)不太容易。

    缺乏經(jīng)驗，對市場沒有足夠的認(rèn)識和對熊市的切身體會，則被王群航認(rèn)為是這一次博弈中部分基金和機構(gòu)敗走麥城的最重要原因。據(jù)其介紹，很多基金經(jīng)理從未經(jīng)歷真正的熊市，都是在最近一兩年才開始管理資金的。

    證發(fā)投資投資總監(jiān)王堅認(rèn)為，全流通時代里的第一輪博弈，反映出很多問題。首先是機構(gòu)投資者沒有一個相對統(tǒng)一的估值標(biāo)準(zhǔn)，同時又沒有堅持投資謹(jǐn)慎性原則，一味的追逐利潤，忽視了對真正價值的追求和理性判斷。

    其次，市場更需要一個客觀公正的第三方監(jiān)督體系，不僅僅要對基金公司每年的業(yè)績進行排名，還應(yīng)對基金經(jīng)理是否違背基金契約和投資原則的情況進行統(tǒng)計備案，對不能秉承招募說明書中既定投資理念的基金經(jīng)理進行公示，以便投資者對管理團隊全面認(rèn)識和監(jiān)管層監(jiān)管。

來源： 21世紀(jì)經(jīng)濟報道

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