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廣發(fā)增強債券基金成本風(fēng)險低收益穩(wěn)定

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月26日 07:59

王群航

    2006年和2007年，在股市連續(xù)兩年大牛市背景下，以股票市場為主要投資對象的股票型基金、指數(shù)型基金、偏股型基金等曾是發(fā)行市場熱點，超過八成新發(fā)基金屬于上述幾個類別。但到了2008年，市場發(fā)行的第一批新基金卻是債券基金，廣發(fā)增強債券基金就是其中一只，這一顯著變化非常值得重視，這只基金也較多值得廣大投資者關(guān)注的地方。

    債券基金重獲市場關(guān)注

    首先，經(jīng)過兩年多大牛市行情后，銀河證券研究所等研究機(jī)構(gòu)，對2008年股票市場行情多數(shù)持有謹(jǐn)慎看好觀點，股市行情震蕩格局可能會比較大，以股市為主要投資對象的各類基金可能因此蘊含較大風(fēng)險。

    從債市來看，經(jīng)過2007年連續(xù)六次加息之后，從企業(yè)資金成本以及本外幣政策協(xié)調(diào)等角度判斷，未來加息空間已較為有限，本輪加息周期有望逐漸進(jìn)入尾聲，現(xiàn)在介入債券基金可能是一個相對較好的時機(jī)。正是在這樣一種對基礎(chǔ)市場發(fā)展趨勢的綜合預(yù)期之下，風(fēng)險/收益預(yù)期定位較低的基金產(chǎn)品自然得管理層、基金公司、投資者等多方面認(rèn)可，債券基金在沉寂二年多之后重新受到市場重視。

    其次，廣發(fā)基金公司是一家發(fā)展較為穩(wěn)健的公司。從旗下基金產(chǎn)品線架構(gòu)來看，截至2007年末，該公司旗下有7只基金，按照銀河證券基金研究中心的基金分類規(guī)則，該公司旗下股票型基金、偏股型基金、平衡型基金各有兩只，低風(fēng)險/低收益類基金產(chǎn)品僅有一只貨幣基金。

    很顯然，該公司基金產(chǎn)品線架構(gòu)上低風(fēng)險/低收益端比較薄弱，此次發(fā)行的廣發(fā)增強債券基金正好可以填補這個方面的一個空白。同時，由于債券型基金與貨幣基金有較為顯著區(qū)別，可以滿足不同投資者不同偏好的投資需求，因此這只新基金發(fā)行具有多方面積極意義。

    據(jù)銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》統(tǒng)計，廣發(fā)基金公司的股票投資管理能力2005年度在34家基金公司中排名第1位，2006年度在45家基金公司中排名第3位，連續(xù)兩年進(jìn)入前三名，總體居于領(lǐng)先位置，表明該公司股票投資管理能力良好，且較為穩(wěn)定。截至2007年底，廣發(fā)旗下的小盤、穩(wěn)健增長、聚富、聚豐和優(yōu)選5只具有完整年度運作業(yè)績記錄、以股市為主要投資對象的基金，年度凈值增長率均超過100%。

    總之，良好的公司股票投資管理能力可以為廣發(fā)增強債券基金參與一級市場的股票投資提供強有力的支持。

    費用低、創(chuàng)新多

    第三，該基金既是一只含有債券基金傳統(tǒng)特征的新基金，又有一些適應(yīng)當(dāng)前股市新形勢的創(chuàng)新點。所謂“傳統(tǒng)特征”，是從投資范圍來看，該基金“主要投資于固定收益類金融工具，具體包括國債、央行票據(jù)、金融債、企業(yè)債、公司債、次級債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、債券回購、銀行存款等”；該基金“債券類資產(chǎn)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%，非債券類資產(chǎn)的投資比例合計不超過基金資產(chǎn)的20%，還可參與一級市場新股申購�！�

    所謂的“創(chuàng)新點”，主要表現(xiàn)在兩個方面：第一是新股持有時間。在債券型基金當(dāng)中，一些可參與一級市場投資的債券基金對于新股持有時間規(guī)定差別較大，有規(guī)定上市當(dāng)天必須賣出的、上市后10天內(nèi)賣掉的，也有規(guī)定一年內(nèi)賣出的，更有一些不做規(guī)定的，這些長短不一的規(guī)定讓相關(guān)基金蘊含中不同層次的風(fēng)險/收益特征。作為一種低風(fēng)險產(chǎn)品，持有新股時間偏短會較好一些。廣發(fā)增強債券基金“持有股票和權(quán)證等資產(chǎn)，基金將在其可交易之日起的60個交易日內(nèi)賣出。”這種規(guī)定對控制二級市場投資風(fēng)險具有較為積極的意義。

    二是在基金認(rèn)/申購費率、贖回費率的設(shè)計。在認(rèn)/申購費率方面，這只基金全部為零，這種低成本策略是讓“利”于民的有效舉措，可以有效提高這只新基金相對于同類老基金的競爭力。

    在贖回費率方面，廣發(fā)增強債券基金規(guī)定是：“贖回費率最高不超過0.1%。持有期限在30日以內(nèi)的基金份額，贖回費率為0.1%；持有期限超過30日(含30日)的，不收取贖回費用�！边@個0.1%的贖回費率，在當(dāng)前債券基金中屬于很低的，尤其是當(dāng)投資者持有超過30日(含30日)時，這只基金不再收取贖回費，這更降低了投資者交易成本。

    總之，這樣的費率結(jié)構(gòu)模式有利于讓投資者構(gòu)建攻守兼?zhèn)�、穩(wěn)健回報的投資模式，進(jìn)而更從容應(yīng)對基礎(chǔ)市場行情中的波動。廣發(fā)增強債券基金的推出，將會為廣大投資者配置低風(fēng)險產(chǎn)品、降低組合風(fēng)險提供新的穩(wěn)健選擇。

    債券基金正成為今年新寵

    最后，債券基金2007年度平均凈值增長率為22.47%，略高于2006年1個多百分點。對于這種類別基金來說，能夠獲取這種程度收益是很好的績效表現(xiàn)。

    債券基金是2007年度大器晚成的一類基金，當(dāng)股市行情在2007年四季度出現(xiàn)較大幅度調(diào)整時，具有低風(fēng)險低收益特征的此類基金受到市場密切關(guān)注，在股票基金發(fā)行暫停的時候，債券基金發(fā)行和持續(xù)營銷就開始了，各只基金申購情況也較為火爆。

    鑒于市場對2008年度股市行情上漲幅度預(yù)期不如前兩年，以及在此基礎(chǔ)之上的以股市為主要投資對象的基金收益可能也不會像前兩年那么風(fēng)光，且這些類型基金的風(fēng)險可能變大，債券基金正在成為2008年度新寵，并幫助廣大投資者獲取低風(fēng)險條件下的穩(wěn)定收益。

    當(dāng)前，市場上關(guān)于新股發(fā)行制度改革的討論比較激烈，辯論中心點在于如何做好平衡一級市場的風(fēng)險與收益。筆者認(rèn)為，如果新股發(fā)行制度真的會有一些改革，那也不可能讓一級市場具有與二級市場相同或相近的風(fēng)險，最大可能性只是會在降低一些一級市場的收益率，否則，新股發(fā)行就會像封閉式基金一樣陷入停滯狀態(tài)，這將會與中國證券市場發(fā)展的宏觀大局相悖。因此，未來新股發(fā)行制度改革，應(yīng)該不會對債券基金，尤其是對廣發(fā)增強債券這樣的基金產(chǎn)品造成過大負(fù)面影響。(中國銀河證券基金研究中心)

來源：中國證券報

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