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旗下重倉股接連跳水諾安股票基金踩進(jìn)地雷陣？

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月21日 08:12

祁和忠

    繼旗下第一大重倉股中國平安股價(jià)跌至74.44元、與去年10月24日的最高價(jià)149.28元相比正好被腰斬之后，昨日，諾安股票基金第二大重倉股浦發(fā)銀行慘烈跌停，意味著該基金去年四季度增持的2264萬股浦發(fā)銀行已全線套牢。而諾安股票基金的其他重倉股也大多表現(xiàn)不佳，第三大重倉股中國人壽已從75.98元的最高位跌至40元附近。該基金去年以來所采取的集中持有金融股板塊的操作模式，開始暴露出較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    旗下重倉股接連跳水

    自去年10月中下旬以來，中國平安即從歷史性高位開始下跌，但諾安股票基金并沒有充分注意到其中的風(fēng)險(xiǎn)。去年四季度，該基金不但沒有減倉，反而繼續(xù)增倉172萬股，至2603萬股，成為中國平安第一大流通股股東。今年以來，中國平安繼續(xù)下跌，巨額融資事件成為股價(jià)下行壓力增大的主導(dǎo)因素。

    無獨(dú)有偶。昨日，浦發(fā)銀行在經(jīng)過5個(gè)多月的高位震蕩后，巨量跌停。公開數(shù)據(jù)顯示，去年三季度末，諾安股票基金持有浦發(fā)銀行1672萬股，至去年年底已大幅增至3937萬股，三個(gè)月內(nèi)增持2264萬股，增持價(jià)格介于44.80元至61.97元之間。浦發(fā)銀行昨日的收盤價(jià)45.98元已接近該區(qū)間下限。

    而諾安股票基金的其他重倉股也大多表現(xiàn)不佳。該基金第三大重倉股中國人壽最新收盤價(jià)為40.89元，與去年10月底的最高價(jià)75.98元相比，也已下跌了46%，僅略好于中國平安。其他重倉股交通銀行、中信證券等的跌幅均較大。

    諾安基金踩進(jìn)地雷陣？

    有關(guān)分析顯示，諾安股票基金重倉股之所以接二連三跳水，主要與該基金豪賭式的投資風(fēng)格有關(guān)。截至去年12月31日，諾安股票基金前10大重倉股的總市值為159.60億元，占基金資產(chǎn)凈值的38.52%，從持股集中度這個(gè)指標(biāo)看，似乎并不算高。但如果進(jìn)一步看基金前10大重倉股的構(gòu)成就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其10大重倉股中竟有7只是金融股。

    而從行業(yè)配置比例看，截至去年12月31日，諾安股票基金在金融保險(xiǎn)業(yè)的配置比例高達(dá)42.88%，相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例16.60%高出26.27個(gè)百分點(diǎn)。在去年單邊上漲的行情中，諾安股票基金的這種操作模式非常有利于提高基金業(yè)績排名，因?yàn)橹灰鹑诒ｋU(xiǎn)股上漲領(lǐng)先大盤，該基金的業(yè)績就會(huì)得到體現(xiàn)。但這種操作模式也將讓其持有人承受額外的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿绻鹬貍}的板塊出現(xiàn)問題，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴發(fā)，與基金投資應(yīng)講究均衡配置以分散風(fēng)險(xiǎn)的理念相去甚遠(yuǎn)。

    自去年10月份以來，諾安股票基金旗下重倉股中國平安、中國人壽、浦發(fā)銀行先后出現(xiàn)跳水，整體表現(xiàn)較差，猶如踩進(jìn)地雷陣一般，這一切主要由該基金過度集中持有金融保險(xiǎn)股引發(fā)。而諾安基金的投資決策體制存在的問題可能是其根本癥結(jié)所在。

    以諾安基金的投資決策委員會(huì)為例，該公司投委會(huì)成員僅有3名，委員會(huì)主席由公司總經(jīng)理奧成文擔(dān)任，委員包括副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)楊谷和研究部經(jīng)理陳述。該投資決策委員會(huì)成員組成過于單薄，如果總經(jīng)理奧成文沒有時(shí)間與會(huì)，就只有楊谷和陳述兩人，這會(huì)導(dǎo)致投研決策的基本機(jī)制出現(xiàn)缺陷，從而增加基金投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)。

    記者評(píng)述

    押寶式投資風(fēng)險(xiǎn)值得警惕

    基金投資過度集中持有某一兩個(gè)板塊，這種押寶式的投資如果賭對(duì)了，固然可以提升基金業(yè)績排名，讓基金公司名利雙收，但對(duì)投資者來說卻并非好事，因?yàn)楣墒袝?huì)出現(xiàn)板塊輪動(dòng)，一旦基金公司押寶押錯(cuò)了，隱藏其后的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露出來，損失就只能由持有人承受。

    公募基金的持有人大多是普通投資者，他們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力其實(shí)并不大，這從諾安股票基金去年以來的規(guī)模擴(kuò)大途徑主要是依靠大比例分紅可以得到佐證。作為管理人，基金公司理應(yīng)誠實(shí)地履行受托人義務(wù)，無論是在基金營銷還是在投資方面盡量做到專業(yè)、謹(jǐn)慎，遺憾的是，諾安基金近年來的情況與這種要求還有較大差距。

    截至去年年底，諾安股票基金的規(guī)模為292億份，是一只超大規(guī)模的股票基金，然而在2006年年底，該基金的規(guī)模還不到4億份。諾安股票基金在一年時(shí)間里，實(shí)現(xiàn)規(guī)模翻了數(shù)十倍的跨越，主要是依靠去年兩次大比例分紅。

    但這種游戲難以一直運(yùn)轉(zhuǎn)下去。昨日，諾安股票基金的單位凈值為1.3009元，正處于容易引發(fā)贖回潮的敏感區(qū)間，在市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩且規(guī)模已達(dá)到兩三百億份的情況下，該基金將難以再通過大比例分紅來獲取增量資金，這為基金未來的前景蒙上了一層陰影。

    總結(jié)諾安股票基金的管理，該基金可能出現(xiàn)了兩個(gè)誤區(qū)，需要有關(guān)方面予以警惕：一是過度依靠大比例分紅擴(kuò)大規(guī)模，會(huì)導(dǎo)致持有人的基金知識(shí)結(jié)構(gòu)不成熟，不利于在震蕩行情中保持基金的穩(wěn)定；二是過度集中投資金融股，會(huì)讓風(fēng)險(xiǎn)承受能力總體較低的持有人承受了更高的風(fēng)險(xiǎn)。

來源：解放網(wǎng)－每日經(jīng)濟(jì)新聞

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