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理性看待基金分紅

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月15日 10:46

王蕊

    國內(nèi)投資者喜好基金分紅，常常發(fā)生在封閉式基金即將實(shí)施年終分紅時(shí)，中、小投資者對(duì)分紅的基金青睞有加，不僅助長了二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格大幅填權(quán)，也使部分分紅基金折價(jià)率呈縮小趨勢(shì)；當(dāng)開放式基金發(fā)布分紅預(yù)告時(shí)，不少投資者爭(zhēng)相詢問“基金要分紅了，我該不該買？”，尤其是當(dāng)基金即將實(shí)施大比例分紅，并打著“凈值恢復(fù)至1元”的口號(hào)時(shí)，多數(shù)投資者便毫不猶豫地進(jìn)場(chǎng)了……

    買基金與基金分紅有什么必然聯(lián)系嗎？晨星認(rèn)為，投資者應(yīng)該關(guān)注以下幾個(gè)問題。

    清楚了解分紅條款

    基金分紅是基金實(shí)現(xiàn)投資收益后，將其分配給投資人。一般來說，基金可以選擇任何時(shí)間進(jìn)行分紅，但實(shí)際中基金通常做法是積累一定的數(shù)量的收益后再進(jìn)行分紅�；鸬氖找娣峙湔邥�(huì)有所不同，除了符合法規(guī)要求外，也有各自的考慮，投資人應(yīng)關(guān)注招募說明書中的收益分配條款。

    例如收益分配的次數(shù)，每只基金都有些差別，你可以查看最近的更新公告或咨詢基金公司的客服人員。又如每只基金對(duì)“符合有關(guān)基金分紅條件”的注釋，有的基金只要滿足凈值大于1元的條件，而有的基金必須滿足基金當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收益。

    貨幣市場(chǎng)基金收益分配的時(shí)間相對(duì)固定�！敦泿攀袌�(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》中規(guī)定貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)當(dāng)每日進(jìn)行收益分配，多數(shù)基金則會(huì)選定每個(gè)月中固定的一天集中支付收益。

    投資者為何追捧分紅封基

    回顧2006年9月1日，基金泰和與基金豐和雙雙分紅，成為2006年率先實(shí)現(xiàn)年內(nèi)分紅的基金，成為當(dāng)年市場(chǎng)最閃亮的兩只基金，接下來的11月是封閉式基金分紅改制的創(chuàng)始月，多家基金公司將旗下封閉式基金的分紅方式由“每年分配一次”改為“每年度至少分配一次”。基金修改分紅契約和實(shí)施分紅的舉動(dòng)使封閉式基金行情不斷延續(xù)升浪。2007年封閉式基金平均118.14%的凈值回報(bào)為封閉式基金市場(chǎng)帶來無盡的想象，各基金的年中分紅總體來說相當(dāng)有限，整個(gè)市場(chǎng)年底的分紅前景相當(dāng)誘人。投資者為何追捧即將分紅的封閉式基金？

    與開放式基金不同的是，封閉式基金不能通過贖回來獲取現(xiàn)金收益。購買封閉式基金的投資者獲利的渠道包括二級(jí)市場(chǎng)賺取資本利得和現(xiàn)金分紅。然而，歷史上國內(nèi)封閉式基金凈值長期徘徊在面值以下，老持有人還要面臨基金長期高折價(jià)率的尷尬。因此，在喪失流動(dòng)性、長期收益無法得到保障的時(shí)候，現(xiàn)金分紅滿足了部分投資者落袋為安的需求。同時(shí)，目前國內(nèi)封閉式基金如果增加換手率，將收益兌現(xiàn)分配給投資者，預(yù)期的現(xiàn)金分紅將十分可觀。此外，封閉式基金分紅理論上可以擴(kuò)大基金的折價(jià)率，這無疑提高了績(jī)優(yōu)封閉式基金的吸引力。不容忽視的是，封閉式基金分紅后可能會(huì)出現(xiàn)填權(quán)跡象，這是投資者熱情追捧的結(jié)果。

    走出開放式基金分紅的誤區(qū)

    基金分紅后，基金凈值會(huì)下降。例如基金分紅前的凈值為1.1元，分紅0.01元后基金凈值會(huì)下降為1.09元。有些人認(rèn)為由于分紅后基金凈值下降，基金比較“便宜”，因此分紅后購買比較劃算。特別是去年多家基金公司對(duì)旗下基金實(shí)施大比例分紅，凈值1元的基金著實(shí)令不少投資者怦然心動(dòng)。其實(shí)，這是一種誤解。

    假設(shè)在權(quán)益登記日和分紅再投資日之間市場(chǎng)沒有波動(dòng)，那么投資者無論是在分紅前購買還是之后購買，其擁有的資產(chǎn)沒有差別。這是因?yàn)�，雖然分紅前購買可獲得分紅并轉(zhuǎn)換成基金份額，但分紅后購買由于基金凈值下降，同樣的申購金額可購買更多的基金單位。當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)中基金凈值會(huì)由于市場(chǎng)波動(dòng)而發(fā)生變化，從而導(dǎo)致分紅前購買和分紅后購買所擁有的基金資產(chǎn)略有差別，但在市場(chǎng)波動(dòng)不大的情況下，這種差別并不大。

    例如，你投資10000元購買基金，分紅前基金凈值為1.1元，申購費(fèi)率為1.6％，從而可獲得10,000/[(1+0.016)×1.1]=8947.75份基金單位。假設(shè)基金實(shí)施每10份基金單位0.25元的紅利分配時(shí)，分紅后基金凈值下降為1.1－0.025＝1.075元，你會(huì)獲得8947.75×0.025＝223.69元，即可轉(zhuǎn)換成208.09份基金單位，這時(shí)你共有9155.83份基金單位。如果分紅后購買，你可購買的基金單位也是10,000/[(1+0.016)×1.075]=9155.83份。

    值得關(guān)注的是，基金實(shí)施大比例分紅是基金公司去年熱衷的持續(xù)營銷方式，也吸引了眾多偏好“一元基金”的投資者。歷史數(shù)據(jù)表示，多數(shù)基金在高比例分紅后，基金資產(chǎn)規(guī)模成倍擴(kuò)張，流入的大量資金使股票倉位迅速降低。在牛市環(huán)境下，基金短期業(yè)績(jī)由于倉位降低而增長緩慢，新進(jìn)資金不得不在相對(duì)高點(diǎn)的價(jià)格購買股票�；鹨�(guī)模是基金公司賴以生存的重要因素，特別是僅從事公募基金的公司，擴(kuò)大規(guī)模意味著提高管理費(fèi)的收入。面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)行的高比例分紅，投資者仍需保持清醒的頭腦，不要貪圖便宜的基金而盲目購買，能夠給持有人帶來穩(wěn)定的投資回報(bào)和完善的服務(wù)是我們挑選基金的關(guān)鍵，同時(shí)還要關(guān)注自身的投資目標(biāo)、投資周期和風(fēng)險(xiǎn)偏好。

    (Morningstar晨星（中國）研究中心)

來源：證券日?qǐng)?bào)

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