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基金看市:選擇性破解高估值

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月26日 11:00

陳輔

    最近一個月來，機(jī)構(gòu)投資者的年度策略報(bào)告紛紛出爐。業(yè)內(nèi)人士坦言，泛泛而談的宏觀策略明顯缺乏吸引力，如何從具體行業(yè)和個股入手，有選擇地破解結(jié)構(gòu)性估值問題才是關(guān)注重點(diǎn)。

    “大多數(shù)投資策略只是曇花一現(xiàn)，能超過3個月的策略已經(jīng)是極品了，公司價(jià)值才是投資的本源�！比A寶興業(yè)基金公司的基金經(jīng)理馮剛在其最近一則札記中援引投資大師彼得·林奇的話說道。

    “面對中國A股市場整體仍然高估的局面，尋找并持有持續(xù)成長型公司是根本的解決之道。”信達(dá)澳銀基金在其2008年投資策略報(bào)告中這樣表示。

    信達(dá)澳銀認(rèn)為，中國的未來之星將主要在以下領(lǐng)域產(chǎn)生：在充分競爭的環(huán)境中發(fā)展壯大的本土消費(fèi)品牌、具有比較優(yōu)勢和全球競爭力的先進(jìn)制造業(yè)、金融服務(wù)業(yè)中的成長型公司、科技創(chuàng)新領(lǐng)域，以及長期稀缺性的資產(chǎn)。

    關(guān)于消費(fèi)行業(yè)，信達(dá)澳銀具體分析稱，消費(fèi)領(lǐng)域是一個充分競爭的領(lǐng)域，不論外資還是民營企業(yè)均沒有準(zhǔn)入壁壘，已經(jīng)有相當(dāng)一批中國品牌在競爭中脫穎而出，不斷壯大，并且培養(yǎng)了消費(fèi)者的品牌忠誠度。這些企業(yè)將受益于國內(nèi)市場的擴(kuò)大和升級、市場份額的提高以及海外市場的拓展，他們還擁有整合國內(nèi)其他企業(yè)的能力。

    關(guān)于先進(jìn)制造業(yè)，信達(dá)澳銀認(rèn)為基于比較優(yōu)勢和迅速提升的技術(shù)能力，中國企業(yè)在一些較高級的制造業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)具備了全球競爭力，例如造船、工程機(jī)械、機(jī)電、家電、紡織服裝、電信設(shè)備等。

    在今年最后幾個交易日內(nèi)，市場呈現(xiàn)翹尾行情，機(jī)構(gòu)投資者將此視作A股牛市長期趨勢的表現(xiàn)。

    建信基金公司投資管理部執(zhí)行總監(jiān)兼建信優(yōu)化配置基金的基金經(jīng)理陳鵬表示，“從短期來看，最近這次深幅回調(diào)確實(shí)是有必要的，也是牛市進(jìn)程中的正�，F(xiàn)象。而從中長期來看，當(dāng)前我國股市的牛市基礎(chǔ)并沒有動搖，牛市格局將延續(xù)�！�

    陳鵬分析稱，目前我國股市的高估值是有多方面原因的，除了上市公司業(yè)績高增長預(yù)期之外，還有一個重要原因就是強(qiáng)烈的通貨膨脹預(yù)期�，F(xiàn)在“負(fù)利率”的現(xiàn)實(shí)讓投資者不得不尋求股票、基金、黃金、房地產(chǎn)等多種使資產(chǎn)保值增值的渠道，大量的資金供給讓股價(jià)在流動性過剩的狀態(tài)下面臨著被高估的風(fēng)險(xiǎn)。近期的股市調(diào)整正是在多方面壓力下市場的一次主動回調(diào)，是對理性估值的回歸。

    信達(dá)澳銀基金指出，面對開放的、全球化的市場前景，需要在一個全球化的視野里尋找投資價(jià)值，同時也需要在全球化的視野里對比中國資產(chǎn)的價(jià)值。該基金認(rèn)為，持續(xù)高增長的企業(yè)仍然就有長期投資價(jià)值，目前我國部分A股龍頭公司的市值已經(jīng)超越了現(xiàn)階段業(yè)務(wù)發(fā)展所能支撐的水平，市值繼續(xù)上漲面臨來自基本面的壓力。未來一段時間，A股市場的投資收益將主要來自對持續(xù)高速增長的中國未來之星型公司的挖掘和耐心持有。

來源：國際金融報(bào)

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