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基金繼續(xù)結(jié)構(gòu)性調(diào)倉增倉減倉板塊一覽

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月18日 08:01

高晨

    ■熱點解析

    上周基金的表現(xiàn)讓投資者感覺有些奇怪，周一（12月10日）市場低開高走，量能明顯放大，顯現(xiàn)出機構(gòu)在利空中加速搶倉。周四，受加息預期再次加強的影響，市場出現(xiàn)震蕩下跌，基金重倉股大賣單頻現(xiàn)，紛紛大幅跳水。基金究竟是在建倉還是在減倉？業(yè)內(nèi)專家表示，目前，基金結(jié)構(gòu)性調(diào)倉跡象仍然明顯。

    【增倉理由】

    市場調(diào)整有利資金建倉

    上周一，上證指數(shù)低開高走，大漲70.16點，收于5161.92點，滬市成交量自11月6日后首次恢復到千億以上。加倍上調(diào)存款準備金率并沒有給股市帶來太大沖擊，反而降低了加息預期，令市場信心有所恢復，部分機構(gòu)開始加大建倉力度。不少基金經(jīng)理認為，經(jīng)歷較長時間調(diào)整后，投資者信心呈現(xiàn)復蘇跡象，基于宏觀面和公司面的分析，都對市場形成支持，是到出手買入的時候了。

    1.下跌已經(jīng)比較充分，市場風險較小

    記者采訪了多位基金經(jīng)理和市場人士，大家對市場的判斷比較一致，認為現(xiàn)在市場已經(jīng)相對比較安全，不少股票經(jīng)過調(diào)整出現(xiàn)了買入的機會。

    泰信基金研究總監(jiān)梁劍對記者表示，與6000點以上的市場相比，目前市場經(jīng)過1000多點的調(diào)整后，為基金帶來了建倉良機，目前的建倉風險也較市場在高位時建倉風險小很多。但是目前仍然有較為不確定的因素，比如市場對宏觀調(diào)控的理解、對從緊貨幣政策的理解等。

    泰達荷銀市值優(yōu)勢基金經(jīng)理魏延軍表示，現(xiàn)在不少股票已經(jīng)出現(xiàn)合適的買入機會，他們會穩(wěn)步建倉，不急于求成，采取越跌越買的策略。在行業(yè)上，將選擇投資明年業(yè)績增長確定的行業(yè)和公司；同時，他們會挖掘一些個股，爭取超越大盤。

    2.持續(xù)營銷迎來高潮，新入場的基金要建倉

    股市近期迎來冬日“暖陽”，不少基金公司借此營銷良機，紛紛對旗下暫停申購的基金進行“解禁”。同時，中海、國海富蘭克林、華安、天治和泰信5家基金公司將投資1.51億元申購自家旗下的股票型基金，而代表機構(gòu)風向標的50ETF、紅利ETF近5周以來一直是凈申購。

    這些都是市場開始回暖的跡象�；鸹謴蜕曩彅�(shù)目的增加，有利于緩解近期市場資金面萎縮的現(xiàn)象。不少基金公司給出的理由是暫停申購的不利因素已經(jīng)消除。業(yè)內(nèi)人士表示，股市調(diào)整基本已經(jīng)到位，政策導向也漸漸緩和，此刻是做營銷的大好時機。但也有悲觀的人士認為基金公司此舉不過是因為凈贖回過高，需要開放申購來緩和。

    【增倉板塊】

    醫(yī)藥、消費等板塊成為投資熱點

    上周一，大盤低開高走，市場成交量明顯放大，基金最看重的消費類和醫(yī)藥類股票，成為上周市場領漲的龍頭品種。不少基金經(jīng)理和機構(gòu)分析師都對記者表示，對于醫(yī)藥類股票來說，國內(nèi)醫(yī)藥類企業(yè)專利技術眾多，在醫(yī)改的預期下，醫(yī)藥類上市公司業(yè)績增長可期。

    同時，消費、零售和中小市值的股票也成為熱點。上投摩根基金公司表示，展望后市，短期市場寬幅震蕩的格局仍將維持，對2008年行情依然持謹慎樂觀的態(tài)度。由于臨近年底，零售、旅游、食品飲料等消費型行業(yè)業(yè)績可期，投資者可重點關注上述行業(yè)中年報業(yè)績增長超預期的龍頭企業(yè)。匯豐晉信基金公司表示，在指數(shù)的震蕩過程中，市場成交量明顯放大，同時個股的活躍程度大大增加，中小市值的股票表現(xiàn)搶眼，漲多跌少成為市場的常態(tài)，值得重點關注。

    對于零售百貨、食品飲料等消費類股票，在2008年春節(jié)來臨時，會有一波消費浪潮推動上市公司業(yè)績增長。尤其是北京的一些商業(yè)零售股票，同時具有消費和奧運概念，未來演繹一波行情，值得關注。

    【減倉原因】

    多因素導致重倉股被爭相拋售

    近期以地產(chǎn)股為首的基金重倉股持續(xù)下跌，首要原因是近期國家宏觀調(diào)控的力度超出預期，對地產(chǎn)股的利空效應尤為明顯，而且調(diào)控的利空效應還在市場內(nèi)不斷擴散。上周四市場做空動力繼續(xù)放大，早盤堅守紅盤的個股紛紛開始逐波下瀉，截至收盤，兩市超過七成中小盤股報綠，導致接連放出八根陽線的中小板綜指和中證500指數(shù)也放量下跌�；鹬貍}股被基金爭相拋售，這是由多種原因造成的。

    1.震蕩時撤出資金打新股賺取安全收益

    目前市場仍在不斷盤整，市場熱點散亂很不容易把握，而新股申購雖然收益率不高，但是相對二級市場操作仍然是安全之舉，因此，部分機構(gòu)減倉套現(xiàn)進行一級市場打新股，等待市場真正轉(zhuǎn)暖再回歸二級市場。上周有3只新股網(wǎng)上申購，金風科技、中國太保、出版?zhèn)髅降陌l(fā)行總規(guī)模將達約3200億元，也加速了二級市場資金的流出。

    2.基金投資思路和理念發(fā)生變化

    廣州萬隆研究人員表示，基金規(guī)�？焖贁U大的時期已經(jīng)過去，以基金在目前總體規(guī)�；A上繼續(xù)保持前一階段的快速擴張顯然是不現(xiàn)實的，政策不允許，市場容量也難以接受。專家認為，資金結(jié)構(gòu)層面的變化決定對大藍籌股的資產(chǎn)重估行情產(chǎn)生明顯影響，大藍籌、金融、地產(chǎn)等行業(yè)的整體性輝煌階段已結(jié)束。而在此背景下，新的投資思路和理念正在逐步滋生，就是中小盤成長理念。

    3.通過減倉降低基金組合風險

    自6124點至上周五的5007點，市場已經(jīng)下跌了1000多點，市場反彈力度顯得十分弱，一些投資者受目前市場氛圍的影響，持股或持基的信心出現(xiàn)動搖。同時，新基金暫停發(fā)行已兩個多月。不少基金經(jīng)理基于對震蕩行情的判斷，采取降低股票倉位來降低基金組合的風險，這就不得不拋售股票。

    民族證券資深分析師徐一釘分析，目前基金又遭遇持續(xù)的凈贖回，同時市場信心出現(xiàn)動搖，累加效應將使基金的持倉自然提升，而基金突破持倉臨界點后，將面臨被動性減倉。在多數(shù)情況下，調(diào)整級別較高的低點都是因市場恐慌、股民減倉、基金持續(xù)贖回加速市場探底而產(chǎn)生的。雖然現(xiàn)階段大家入市的熱情并不高，但目前無論是股民還是基民尚未恐慌。

    【減倉板塊】

    交通運輸、金融等板塊有所減持

    按證監(jiān)會分類的22類行業(yè)，11月份主動投資的股票方向基金偏好程度最高的五類行業(yè)是：傳播與文化產(chǎn)業(yè)155.69%、采掘業(yè)132.68%、房地產(chǎn)業(yè)131.73%、金屬非金屬127.76%、金融保險業(yè)122.96%。與三季度末的情況相比，基金對以上幾類行業(yè)仍保持重倉持有態(tài)度，說明較長時期內(nèi)，這幾類行業(yè)仍具備較大的投資價值，不過具體的偏好程度均有不同幅度的下降。

    銀河證券基金研究中心魏慧君表示，在基金偏好度降低的行業(yè)中，交通運輸、金融、采掘業(yè)均是前期漲幅居前的大盤藍籌板塊，基金對它們的偏好度一直處于較高水平。不過隨著市場上漲力度的趨弱，基金在這些板塊上的布局逐漸趨于分散。從目前情況看，藍籌板塊在基金倉位中的戰(zhàn)略性地位仍未發(fā)生改變，但風險的釋放促使基金在短期之內(nèi)有所減持。

    ■專家觀點

    減倉不是對抗風險最佳方式

    匯豐晉信副首席投資官林彤彤表示：“早在10月份我們就認為5500-6000點區(qū)域市場估值已經(jīng)偏高，投資策略開始變得謹慎，并進行了策略性減倉。”但是對股票型基金來說，減倉只是一個防御性措施，并不是對抗風險的最佳方式。他說：“我們一向看重有內(nèi)生成長動力的個股，比如食品飲料、機械等板塊。即使在下跌市場中，這些板塊中的個股也存在機會。”林彤彤透露，注重調(diào)整過程中尋找未來盈利增長更為明確和可能超出市場預期的個股進行主動性投資，如果能取得進一步超越市場預期的業(yè)績增長，股價自然會水漲船高，抓住這樣的投資機會是基金經(jīng)理選股能力的最好體現(xiàn)。

    【熱點轉(zhuǎn)換】

    今年的投資熱點未必能持續(xù)到明年

    在目前的震蕩行情中，誰最能抓住市場熱點，順應宏觀經(jīng)濟面轉(zhuǎn)變，就能取得驕人的投資業(yè)績。根據(jù)預測，經(jīng)濟發(fā)展速度由高速轉(zhuǎn)為平穩(wěn)，投資和出口增長放緩，那么和其相關的行業(yè)利潤增長也必然放緩，這其中有不少是2007年市場上所追捧的投資熱點，環(huán)境的改變意味著這些熱點都可能在2008年成為過去式。這就使基金投資的標的也發(fā)生轉(zhuǎn)變，所以基金必須進行結(jié)構(gòu)性調(diào)倉。

    目前資金長期流向可能將逐步從大市值公司和前期主流行業(yè)（比如金融、地產(chǎn)），轉(zhuǎn)向以投資中小盤成長股為主要目標。投資理念轉(zhuǎn)向于投資具備很好內(nèi)生性增長為主、外延性增長為輔的行業(yè)和上市公司。

    業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示，結(jié)合宏觀經(jīng)濟環(huán)境，2008年投資熱點應具備以下幾點特征：

    首先，通脹趨勢明朗的情況下，必須要能夠抵抗通脹帶來的威脅，并且不受宏觀調(diào)控措施的影響，能夠較好規(guī)避宏觀經(jīng)濟政策面的不確定因素。很明顯，諸如房地產(chǎn)、鋼鐵等都不符合這一條件，因為它們都會受到調(diào)控的影響。

    第二，市場需求長期持續(xù)增加的上市公司，比如內(nèi)需拉動并且有技術優(yōu)勢的醫(yī)療保健行業(yè)。在人均年收入達到2000美元的關口后，社會大眾的消費需求，自然會為這類上市公司的長期發(fā)展提供源源不斷的動力。

    第三，政策扶持，比如目前最高層不斷強調(diào)的科學發(fā)展觀、節(jié)能減排等關鍵詞，總體上來說主要方向應該是具備創(chuàng)新能力的上市公司。只有具備這樣的條件，才能得到政府的大力支持和庇佑，從財政和稅收上獲得很大優(yōu)惠條件。

來源：京華時報

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