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基金"私募業(yè)務"開閘機構理財市場面臨洗牌

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月10日 08:07

商文鄭焰

    身為某私募基金合伙人的陳鋒（化名）近日來顯得有些心神不寧，起因則是管理層日前下發(fā)的一紙通知。

    11月的最后一天，中國證監(jiān)會正式頒布了《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》，意味著在私募基金“陽光化”之前，公募基金的“私募業(yè)務”將先行一步。

    和其他的私募基金人士一樣，《試點辦法》頒布后，陳鋒一直在考慮，公募基金“私募業(yè)務”的開閘會不會打破目前公募與私募之間微妙的生存格局？理財市場又將面臨怎樣的變局？

    公募盡顯優(yōu)勢

    對于第一個問題，答案無疑是肯定的。

    一直以來，在個人理財市場上獨占鰲頭的公募基金，始終被關在除社�；�、企業(yè)年金之外的機構理財大門外面，由此給私募基金的快速發(fā)展留下了廣闊的市場空間。

    由于我國私募基金的“地下”特性，其確切規(guī)模始終無據(jù)可查，但通過各種方法估算出的大概數(shù)字足以說明問題。全國政協(xié)委員李雅芳就曾估測，目前國內(nèi)私募基金總規(guī)模已超過1萬億元。而一些業(yè)內(nèi)專家也在不同場合表示，當前私募基金的規(guī)模正在直逼公募基金。

    “應該說，在基金專戶理財業(yè)務尚未推出之前，私募基金與公募基金在生存空間上達成了某種和諧共處的局面。雖然兩者在人才、客戶資源上的爭奪時有發(fā)生，但基本上仍是各行其道�！�

    業(yè)內(nèi)人士向記者表示。

    而隨著基金公司專戶理財業(yè)務的開閘，這種“和諧”局面將被打破。兩者之間的較量將從幕后走向臺前，程度也進一步升級。

    在這場即將到來的較量中，盡管私募基金自身擁有諸多獨特的優(yōu)勢，但其劣勢也顯而易見。業(yè)內(nèi)專家指出，由于目前我國的私募基金尚未“陽光化”，因此在信息披露、持有人利益保護等方面都存在較大缺陷。與之相比，處于統(tǒng)一監(jiān)管下的公募基金因其具有完善的管理制度、雄厚的投研力量以及透明化的信息披露則顯得優(yōu)勢得多。

    除了上述劣勢外，上海朱雀投資發(fā)展中心合伙人梁躍軍有著自己對于這個問題的擔憂。在他看來，公募基金有著多年的品牌和客戶資源積累，更為重要的是可以公開對公司品牌進行宣傳，而這些恰恰都是私募基金所不具備的。

    “更為重要的是，公募基金背靠的國家信用也成為其在與私募集金競爭中無可比擬的優(yōu)勢�！睒I(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時指出。因此，基金公司專戶理財業(yè)務對于那些更加注重資金安全性和風險收益偏好相對較低的大型機構投資者具有很強的吸引力。

    業(yè)績決定成敗

    然而，感到有競爭壓力的并非只有私募基金。作為機構理財市場中另外一個重要的角色———券商也隱隱感覺到了來自公募基金“私募業(yè)務”開閘所可能帶來的沖擊。

    光大證券資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理范振彤告訴記者，基金公司“私募業(yè)務”開閘后，將會加劇整個理財市場在客戶資源上的爭奪。而目前，券商只獲準開展機構客戶理財業(yè)務，服務于大型個人客戶的賬戶管理業(yè)務在政策上還不被允許，這使得券商在與公募基金的競爭中多少有些束手束腳。

    另一方面，不少券商人士還擔心，過嚴的政策限制可能會使券商在這場競爭中顯得較為被動�！跋啾然甬a(chǎn)品，一個券商集合理財產(chǎn)品從申請、審批到發(fā)行都要花費更長的時間�！蹦炒笮腿藤Y產(chǎn)管理部負責人向記者表示，“而這可能導致該產(chǎn)品將錯過最佳的發(fā)行時機�！�

    實際上，券商與公募基金在機構客戶理財領域中的較量早以展開，最先打響的便是兩者在社�；鹳~戶管理人資格上的爭奪戰(zhàn)。從戰(zhàn)果來看，券商顯然不敵基金。繼在首次社�；稹斑x秀”中大獲全勝后，基金在第二次“選秀”中依然優(yōu)勢明顯。除中金公司一家券商外，其余“入場券”均被基金收入囊中。

    而在企業(yè)年金市場上，則表現(xiàn)出了另外一番景象。盡管在由勞動社會保障部發(fā)布的企業(yè)年金管理機構名單中，券商的數(shù)量可謂是鳳毛麟角，但在實際操作中，券商的身影卻頻頻出現(xiàn)。

    業(yè)內(nèi)人士表示，申銀萬國、國泰君安、光大、東方等券商已經(jīng)開始在為一些企業(yè)年金中心提供理財服務。

    經(jīng)過前兩輪的交手，券商與基金公司之間可謂互有勝負。業(yè)內(nèi)人士指出，最終決定成敗的關鍵因素還在于業(yè)績的高低。而僅從今年的整體情況來看，券商集合理財產(chǎn)品和私募基金沒有跑贏公募基金卻是個不爭的事實。

    梁躍軍告訴記者，現(xiàn)在的客戶都很“現(xiàn)實”。不管歷史業(yè)績有多好，只要基金當前的表現(xiàn)不盡如人意，都很難維持下去。盡管私募基金試圖通過發(fā)掘有著較好業(yè)績和成長性、但相對被邊緣的小盤股票來獲取高收益，但在今年的市場環(huán)境下，仍不敵資金實力雄厚的公募基金。而券商集合理財產(chǎn)品的情況也差不多。

    但同時，梁躍軍也表示，投資者在判斷某個產(chǎn)品的好壞時，不應僅僅將目光盯在短期業(yè)績上，而更應該注重其長期的市場表現(xiàn)。

    細分市場格局

    盡管即將開閘的公募基金“私募業(yè)務”將給機構理財市場帶來一定的沖擊，絕大多數(shù)私募基金和券商人士仍然保持了樂觀態(tài)度。

    東方證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理陳光明在接受記者采訪時就表示，目前，機構客戶理財需求的市場空間還很大，現(xiàn)有的券商、私募基金并沒有將其潛力完全開發(fā)出來�！笆聦嵣希覀兊拇蟛糠挚蛻舳际强诒鄠�，主動前來咨詢的，而不是我們出去尋找�，F(xiàn)在有錢人太多，生意做不過來�！�

    光大證券資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理范振彤也表示，目前公司在機構理財市場上有穩(wěn)定的客戶群，很多高端客戶都是長期積累下來的老關系。機構客戶更加看中的是公司的品牌，投資的理念，特別是與具體的管理人建立起信任關系。

    業(yè)內(nèi)專家指出，公募基金“私募業(yè)務”開閘后，將促使機構理財市場的格局將得到進一步細分。

    根據(jù)《試點辦法》的規(guī)定，基金公司專戶理財試點的初期，僅限于開展5000萬元以上“一對一”單一客戶理財服務�！皬哪壳暗氖袌銮闆r來看，5000萬元的門檻還是比較高的�！睒I(yè)內(nèi)人士說，目前進入“老牌”私募基金的門檻大約在100萬元左右，券商集合理財產(chǎn)品的最低資金門檻只有5萬元。

    該人士表示，上述資金門檻的設定在無形中就給機構理財市場劃分出了不同的層次，通過對資金額度的設限對客戶群體進行了進一步細分，使得每類機構理財產(chǎn)品都能擁有各自的生存空間。

    盡管從短期來看，公募基金“私募業(yè)務”的開閘不會對機構理財市場造成太大的沖擊，但業(yè)內(nèi)人士也指出，隨著公募基金“私募業(yè)務”的逐步成熟，業(yè)務范圍逐漸擴大，券商、私募基金和公募基金之間的正面交鋒將變得不可避免，市場格局最終將重新洗牌。

來源：上海證券報

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