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警惕基金"假摔"變"真摔"

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月09日 07:34

縹緲

    截至11月30日收盤，上證綜指收于4871.78點(diǎn)，單月下跌1082.99點(diǎn)，跌幅高達(dá)18.19%，創(chuàng)下自1994年7月以來的最大月跌幅。截至當(dāng)天，40只開放式基金單位面值跌破1元，其中20只跌到了0.95元。而仍在封閉期的四只QDII產(chǎn)品，凈值已經(jīng)跌破0.90元。

    對(duì)于發(fā)生在A股市場的這種“大起大落”，我們應(yīng)該如何評(píng)價(jià)呢？或者說，它是“好事”嗎？

    由于受到“逐利機(jī)制”的刺激，投資收入成為我們最看重的收入。因此，對(duì)于某些開放式基金凈值的快速縮水甚至“破發(fā)”現(xiàn)象，尤其值得我們警惕。因?yàn)槲覀儫o法排除部分基金經(jīng)理為了追求短期利益，堅(jiān)持沽售一些他們本應(yīng)選擇買入的股票，以期通過“假摔”的方式，壓低基金的單位凈值，減緩基金投資者的高位贖回。

    其實(shí)即使是在海外的成熟市場，面對(duì)一窩蜂式的市場打壓，也存在著這種“基金假摔”交易——每當(dāng)基金管理公司的利益與基金持有人的利益出現(xiàn)分歧，就會(huì)出現(xiàn)基金凈值的大面積下跌。

    眾所周知，基金持有人的目標(biāo)，是追求投資收益的最大化。而基金公司的目標(biāo)，則是追求基金可分配收入的最大化，這與基金規(guī)模大小密切相關(guān)。所以，每當(dāng)市場走弱或投資者有可能大規(guī)模贖回基金份額時(shí)，基金公司就有可能讓基金凈值快速回落，甚至讓其手中的基金“深深地跌破”所有基金持有人的買入價(jià)格。

    更大的問題還不是出在基金管理公司，而是政策調(diào)控。許小年教授曾說：改革開放了30年，我們仿佛突然又回到了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代。不論其判斷是否正確，至少這說明我們的改革自有令人乏味之處，身處其中的我們，是否偶爾也感到疲累呢？

    “……漲了跌了都要管，高了低了總調(diào)控�！币晃换饦I(yè)朋友抱怨——我們是不是還要回到兩年以前的中國股市？2005年的那個(gè)冬天，我們都在擔(dān)心什么？

    一個(gè)理性的判斷是，慢牛式的股市，一定會(huì)轉(zhuǎn)化為慢熊式的股市。這是因?yàn)楣墒胁粫?huì)聽從任何人的“指揮”，不會(huì)被你長期硬“按”在一個(gè)非常狹小的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，要么上漲，創(chuàng)造更大的價(jià)值，要么回落，創(chuàng)造更大的空間。如果中國股市只能“慢牛”，還需要這么多專業(yè)投資者與機(jī)構(gòu)投資者嗎？

    回顧最近一周的股市，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國股市正在發(fā)生的利益博弈已經(jīng)有步入歧途的危險(xiǎn)。希望這不是一條最危險(xiǎn)的、且可能形成“循環(huán)式下跌”的“慢熊”通道，否則，近期基金的“假摔”，早晚成為“真摔”，中國股市的“慢�！�，早晚成為“慢熊”。

來源：中國經(jīng)營報(bào)

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