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倉位測算顯示凈值"破1"基金上周多數(shù)增倉

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月04日 08:30

德勝基金研究中心

    上周股票市場延續(xù)前周跌勢，周一至周三連續(xù)下跌，周四大幅反彈，而周五反彈沒能延續(xù)，市場總體仍處于寬幅震蕩中。11月30日倉位測算顯示，在連續(xù)數(shù)周平均倉位下降后，上周包括破一基金在內的基金倉位顯著回升。倉位大幅上升可能有兩個原因，一是基金開始主動買入，二則反映可能的贖回壓力。

    11月30日測算數(shù)據(jù)，股票型基金平均倉位為83.29％，相比前周大幅上升4.26％；偏股混合型基金平均倉位80.35％，相比前周大幅上升5.47％；配置混合型基金平均倉位72.44％，相比前周大幅上升6.65％。全部偏股型基金的倉位均顯著上升。

    上周在測算的225只基金中，顯示增倉跡象（倉位增幅2%以上）的基金有187只，其中，明顯增倉（倉位增幅5%以上）的基金數(shù)量高達115只。而顯示減倉跡象（倉位降幅2%以上）的基金只有10只，明顯減倉（倉位降幅5%以上）的基金只有5只。

    從基金倉位的分布來看，上周重倉基金（倉位>85%）的數(shù)量大幅上升，占全部測算基金的比例由19.91%上升至37.33%；倉位較重的基金（倉位75%~85%）占比33.33%；倉位中等的基金（倉位60%~75%）占比22.22%，輕倉和倉位較輕的基金占比約7.11%。相比前周而言，大部分基金倉位水平重新回到倉位較重區(qū)域。

    上周基金倉位異動是近一個月以來最明顯的集體增倉，在股指連連破位下跌的市場環(huán)境下，基金倉位大面積顯著回升十分值得關注。如何解讀這一現(xiàn)象？我們認為主要有兩種原因。原因之一是基金開始主動買入。股指跌破5000點的心理關口，普通投資者的情緒開始向悲觀方向轉化，但是在專業(yè)投資者看來，5000點以下建倉的機會已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。在一個多月的持續(xù)調整中，績優(yōu)績差股普遍有了很大的跌幅，高估值的壓力已經(jīng)較大程度緩解。在中期看好的基本判斷下，不少個股已經(jīng)重新進入投資價值區(qū)域，已經(jīng)顯現(xiàn)重新建倉的機會。從這一判斷來看，短期市場繼續(xù)大幅下挫的空間不大，底部區(qū)域漸現(xiàn)。

    原因之二是近期基金贖回壓力的反映。雖然基金主動買入是倉位上升的原因之一，但我們認為在市場環(huán)境并未明朗化的情況下，倉位大面積上升，倉位增幅如此顯著并不僅僅是基金主動買入的結果。股指破位重挫打擊了不少個人投資者的信心，從過去的經(jīng)驗看贖回壓力加大是不可避免的。贖回導致基金倉位被動上升也是上周集體倉位回升的重要原因，巨額贖回可能性不大，但是許多倉位小幅上升的基金應是贖回壓力的反映。

    上周基金在行業(yè)配置和持倉結構上仍然沒有出現(xiàn)重大調整的跡象。從中可以判斷的是，基金對震蕩期之后市場發(fā)展的投資主線判斷并沒有發(fā)生重大改變，中期偏樂觀的預期沒有太大變化。

    從單個基金倉位變動情況來看，上周基金倉位異動明顯。倉位顯著上升的破一基金有普天收益、鵬華價值等。顯著下降10%以上的基金只有工銀瑞信核心價值，這主要是基金拆分擴大規(guī)模的影響。

來源：證券日報

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