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公募基金停發(fā)空白期私募基金基金搶籌

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月05日 13:54

徐嶄

    9月5日華夏復(fù)興基金獲準(zhǔn)發(fā)行之后，新基金發(fā)行戛然而止，兩個(gè)月內(nèi)沒有任何A股新基金發(fā)行，刷新2003年3月以來連續(xù)一個(gè)多月沒有A股新基金發(fā)行的紀(jì)錄。

    在這個(gè)空當(dāng)中，陽光私募拉開了一輪集中的跑馬圈地運(yùn)動(dòng)。根據(jù)深圳國(guó)際信托投資有限公司（簡(jiǎn)稱“深國(guó)投”）網(wǎng)站顯示，僅10月份，就有5只陽光私募發(fā)售，分別為深國(guó)投?道合2期、深國(guó)投?尚雅1期、深國(guó)投?武當(dāng)1、2期、深國(guó)投?鑫鵬1期、深國(guó)投?開寶1期。

    這個(gè)檔期對(duì)私募基金而言是個(gè)絕佳機(jī)會(huì)。股指向6000點(diǎn)上攻，剛剛進(jìn)入4季度，投資者對(duì)年末行情有一輪期盼。而11月即將有公募的新基金發(fā)行，基金公司已經(jīng)在策略報(bào)告會(huì)上向客戶透露了這個(gè)預(yù)期。

    對(duì)于兩個(gè)月內(nèi)停發(fā)新基金的原因，市場(chǎng)上已有多種版本的猜測(cè)，搶占市場(chǎng)的私募基金也有自己的判斷�！笆袌�(chǎng)的流動(dòng)性其實(shí)一直不缺。政府放緩新基金審批速度，是為了防止股票上漲過快，因?yàn)槠髽I(yè)的盈利增長(zhǎng)無法跟上股票的上漲節(jié)奏了。”正在新基金發(fā)售中的尚雅投資有限公司總經(jīng)理石波對(duì)理財(cái)周報(bào)說。

    “但陽光私募的發(fā)行對(duì)市場(chǎng)資金面也不會(huì)有很大的影響。因?yàn)樗侥嫉囊?guī)模還是相對(duì)較小�！笔ㄒ蔡钩��！拔覀兊目蛻舾叨说”姡�(guī)模上沒法和公募比。”

    尚雅1期首次認(rèn)購金額不低于300萬元，石波預(yù)計(jì)將募集到約6億元的資金，也僅是公募基金的幾十分之一。陽光私募基金道合2期于10月中旬發(fā)售，限量50份，每份起始認(rèn)購金額為100萬，那么道合2期的資金管理規(guī)模為5000萬，與公募基金動(dòng)輒上百億的發(fā)行規(guī)模相去甚遠(yuǎn)。

    私募不會(huì)賺了錢就去歐洲曬太陽

    石波：前華夏基金管理公司投資副總監(jiān)，2007年8月份轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募，加入上海尚雅投資管理公司任總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。

    “私募更易產(chǎn)生真正的投資行為”

    “公募更多是資產(chǎn)配置行為”

    理財(cái)周報(bào)：今年四季度被認(rèn)為是調(diào)整震蕩期，而尚雅投資在一個(gè)月內(nèi)就要開始建倉了，這個(gè)時(shí)候如何選股，在操作上和公募基金有何不同？

    尚雅投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)石波：預(yù)計(jì)四季度會(huì)在5000-6000點(diǎn)之間寬幅調(diào)整，等上市公司全年的業(yè)績(jī)出來了，股指會(huì)有進(jìn)一步上漲的空間，而現(xiàn)在是一個(gè)很好的建倉時(shí)機(jī)。

    個(gè)性化選股是我們與公募基金區(qū)分的一個(gè)標(biāo)志。我們會(huì)從1000多只股票中精選50只左右放入股票池，選股的方法則有兩種。上游行業(yè)，如煤炭、林業(yè)、有色等行業(yè)，使用價(jià)值投資的估值方法。比如二級(jí)市場(chǎng)上買一噸煤的價(jià)格低于現(xiàn)實(shí)生活中煤的價(jià)格，那這只股票值得投資，而二級(jí)市場(chǎng)資源價(jià)格的計(jì)算公式就是總市值除以資源總量。下游行業(yè)，如金融服務(wù)和消費(fèi)品行業(yè)則采取成長(zhǎng)性分析其投資價(jià)值，著眼于企業(yè)的創(chuàng)新商業(yè)模式、管理品質(zhì)以及發(fā)展遠(yuǎn)景。

    私募與公募最大的不同在于，私募更容易產(chǎn)生真正的投資行為，而在公募基金那更多的是資產(chǎn)配置行為。陽光私募一般10人管理約10億的資金，而公募基金人均管理的資金規(guī)模大很多，相比而言，私募的管理效率更高。同時(shí)，公募基金因?yàn)榕琶约百Y金規(guī)模太大，少數(shù)幾只股票容納不下等問題，只能根據(jù)估值表，選擇估值相對(duì)低的多只股票進(jìn)行資產(chǎn)配置，無法對(duì)少數(shù)幾只牛股進(jìn)行超額配置，而私募基金可以。

    “私募不是那種賺了錢就離開這個(gè)行當(dāng)去歐洲曬太陽的”

    理財(cái)周報(bào)：深國(guó)投?尚雅信托1期的封閉期為半年，半年之后每個(gè)月都會(huì)有一天的贖回日。應(yīng)對(duì)這樣的制度設(shè)計(jì)，尚雅投資同時(shí)也設(shè)計(jì)出長(zhǎng)、中、短期三方面組合投資的策略。對(duì)你來說，長(zhǎng)期投資更能激發(fā)你對(duì)投資本身的熱愛，那兼顧中短期投資的無奈的源頭在哪里？

    石波：我們將一年以內(nèi)的投資定為短期投資，一年以上三年以內(nèi)的為中期投資，三年以上的為長(zhǎng)期投資。

    中短期投資，比如今年高端油輪、集裝箱供給增多，那散貨可能出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，價(jià)格會(huì)上漲，我們會(huì)做短線的投資；而長(zhǎng)期投資不是簡(jiǎn)單地基于價(jià)格作出的，關(guān)注的是行業(yè)的周期性、企業(yè)的管理品質(zhì)以及未來3-5年的發(fā)展前景。比如水泥價(jià)格在去年跌至約200元/噸的谷底，但我們預(yù)計(jì)未來3-5年，水泥價(jià)格會(huì)漲回前幾年500元/噸的高位，值得做長(zhǎng)期投資。

    我們希望將私募職業(yè)化而不是太個(gè)性化，不是那種賺了錢就離開這個(gè)行當(dāng)去歐洲曬太陽的。即使以后股指到了10000點(diǎn)，我們也會(huì)繼續(xù)選擇好的企業(yè)，繼續(xù)投資。同時(shí)，我們目前的客戶大多是中產(chǎn)偏上，他們對(duì)中短期的收益有一定的要求，需要照顧到這些需求。私募的市場(chǎng)剛剛起來，出現(xiàn)了一批客戶是很不容易的事情，很值得珍惜。我們會(huì)繼續(xù)培育這個(gè)市場(chǎng)，讓客戶將眼光逐步放遠(yuǎn)，做長(zhǎng)期投資。正是因?yàn)槁殬I(yè)化和客戶的需求，我們才設(shè)計(jì)出長(zhǎng)、中、短期三方面投資組合的策略。

    “選擇私募如同選擇高收益的對(duì)沖基金”

    理財(cái)周報(bào)：選擇在調(diào)控之時(shí)發(fā)售陽光私募是基于對(duì)宏觀面怎樣的判斷？預(yù)計(jì)這一批陽光私募的發(fā)行會(huì)給市場(chǎng)帶來什么？

    石波：市場(chǎng)流動(dòng)性其實(shí)一直不缺。政府放緩新基金審批速度，是為了防止股票上漲過快，因?yàn)槠髽I(yè)的盈利增長(zhǎng)無法跟上股票的上漲節(jié)奏了。但是，牛市的基本面沒有變，人民幣升值是支撐牛市的關(guān)鍵因素。

    陽光私募的發(fā)行對(duì)市場(chǎng)資金面也不會(huì)有很大的影響。因?yàn)樗侥嫉囊?guī)模還是相對(duì)較小，客戶相對(duì)小眾、相對(duì)高端。

    如果說給這個(gè)市場(chǎng)帶來了什么，可能是理念上的。根據(jù)美國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，可以將基金分為被動(dòng)型的基金，如ETF之類；如想獲得高收益，則需要購買主動(dòng)型的對(duì)沖基金�，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)的公募基金介于主動(dòng)和被動(dòng)之間，今后買公募基金差不多像去銀行存錢一樣，選擇私募則如同選擇了高收益的對(duì)沖基金。

來源：和訊

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