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QDII到香港去:不要只盯40%差價(jià)忽略風(fēng)險(xiǎn)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月22日 10:36

    10月18日，A股市場大幅回落，上證指數(shù)跌幅近3.5%；而H股領(lǐng)銜的港股市場卻繼續(xù)新高之旅，恒生指數(shù)盤中突破30000點(diǎn)的整數(shù)大關(guān)。

    QDII基金的領(lǐng)航者南方全球精選配置基金的第一份成績單在港股的牛市下相當(dāng)引人矚目。9月19日正式成立的這只基金，首發(fā)規(guī)模約300億元人民幣，雖然目前正處于封閉期，但自9月24日開始建倉，截至10月12日，基金凈值為1.03元，在兩個(gè)交易周的時(shí)間內(nèi)其凈值就增長了3%。

    從審批開始，QDII基金首選的境外市場就瞄準(zhǔn)了香港，南方全球精選這樣的全球配置基金投資香港市場的上限可達(dá)到40%，而嘉實(shí)基金的上限更是可至100％。頗有英雄所見略同的味道。

    QDII基金經(jīng)理紛紛看好香港市場

    無論金磚四國的概念多么動(dòng)人，但如果國內(nèi)基金經(jīng)理真的要跨越大西洋、太平洋去投資巴西雨林和西伯利亞油田，要跨越的就不僅僅是資訊上的障礙，單單是西班牙語、俄語導(dǎo)致的文化鴻溝就很難越過。

    "首選香港股市理由非常充分，因?yàn)橄啾容^而言那里是我們最為熟悉的市場。"嘉實(shí)基金李新告訴記者。

    "雖然我們的產(chǎn)品定位于香港股票和在美國、新加坡上市的中國公司，其中香港市場在我們的模擬組合中占據(jù)了較高比重。"嘉實(shí)海外中國股票基金經(jīng)理李凱公開表示。另外記者了解到嘉實(shí)基金在香港投資的時(shí)候可以涉及"股指期貨"交易。

    上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理?xiàng)钜輻鲃t稱，從全球視野角度進(jìn)行分析，亞太市場是全球經(jīng)濟(jì)增長最耀眼的地區(qū)。亞太地區(qū)具有高成長、低估值與高股息三重優(yōu)勢(shì)。"我們對(duì)香港市場進(jìn)行超配，內(nèi)需和基礎(chǔ)建設(shè)板塊是投資重點(diǎn)。"

    南方全球精選配置基金經(jīng)理謝偉鴻表示，由于看漲全球股票市場，其基金采取了積極的建倉策略，已經(jīng)達(dá)到了約70%的倉位配置。特別是在港股方面，該基金對(duì)資源股和電信股進(jìn)行了重點(diǎn)投資，建倉以來取得了良好的投資收益。

    正在醞釀的海富通首只QDII產(chǎn)品投資意向已經(jīng)確定，其將投資有"中國概念"的海外上市公司。這些公司的注冊(cè)地要在中國內(nèi)地，如果在海外上市的公司，也要符合有30％以上的股權(quán)為中國內(nèi)地機(jī)構(gòu)持有，公司50％以上的盈利額來自于中國內(nèi)地的要求。海富通目標(biāo)中的這些"中國概念"公司主要集中在香江對(duì)岸的香港市場。

    記者了解到，多家外資機(jī)構(gòu)給出的分析報(bào)告判斷，未來一年港股直通車和QDII將給港股帶來數(shù)百億至一千億美元的資金，這些錢對(duì)整個(gè)港股市場來說不算什么，但如果集中進(jìn)入H股和紅籌股市場，仍會(huì)掀起不小波瀾。

    對(duì)于市場中的基金投資客擔(dān)心，如此多的熱錢集中涌入是否會(huì)承擔(dān)高位接貨的風(fēng)險(xiǎn)呢？

    楊逸楓認(rèn)為："目前A股和H股的差價(jià)為40%左右，較A、B之間更大。短期內(nèi)由于資金堆積，A股和H股差價(jià)可能會(huì)縮小，但長遠(yuǎn)來看，投資還是基于公司的基金面。"

    盡管目前香港市場有較大漲幅，但從全球來看其估值水平仍相對(duì)合理，部分資產(chǎn)仍存在低估。李凱表示，推動(dòng)市場上漲的因素在較長一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)發(fā)生基本變化，"因此我們對(duì)香港市場中的一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)充滿信心"。

    桌面上的金礦--H股、紅籌股、民營中資股

    香港市場就像桌面上的金礦，誰都知道，卻又容易忽略。

    現(xiàn)在的香港股市是全球市值前十位、IPO規(guī)模全球第二的證券市場，對(duì)全球的投資者都有很大的吸引力，而且香港股市和內(nèi)地有著密切的聯(lián)系，大量內(nèi)地的優(yōu)質(zhì)企業(yè)如中國石油、中國移動(dòng)等在香港上市，加上本地的匯豐控股、和記黃埔、香港交易所優(yōu)質(zhì)上市公司，此外香港股市也是亞洲最大權(quán)證市場，給投資者提供了豐富的投資品種。

    香港內(nèi)陸市場因?yàn)榛久嬉恢?所以香港中國概念股的投資主題與A股差不多。過去兩年A股流行過的投資主題依次是:食品飲料、商業(yè)零售(消費(fèi));有色金屬、煤炭、房地產(chǎn)(資產(chǎn)重估);資產(chǎn)注入等。選港股也無非如此，內(nèi)地股民進(jìn)入港股市場，應(yīng)該從投資中國概念股起步。

    中國概念股包括H股、紅籌股和民營中資企業(yè)：

    H股指在香港上市的國有企業(yè)，大股東多為內(nèi)地國企，現(xiàn)有主板公司100家，創(chuàng)業(yè)板公司43家。

    紅籌股是在中國境外注冊(cè)、在香港上市，但為中資所控股的香港上市公司，現(xiàn)有主板公司85家，創(chuàng)業(yè)板公司4家。

    此外其中一些公司更因?yàn)檐Q身恒生指數(shù)成份股，被稱為紫籌股(紅加藍(lán))。多數(shù)內(nèi)地行業(yè)巨頭均以H股的方式直接在港上市，只有中國移動(dòng)(0941.HK)、中國海洋石油(0883.HK)、中國網(wǎng)通(0906.HK)和中國聯(lián)通(0762.HK)等少數(shù)幾家屬于紅籌股。

    從未來發(fā)展看，隨著QDII政策的推進(jìn)，香港股市很可能成為基金投資的一個(gè)重要渠道。A-H接軌大趨勢(shì)在全球一體化的背景下，不同地區(qū)資本市場可以看作一個(gè)大的連通器，如果地區(qū)市場之間沒有阻礙，游資就會(huì)像水一樣在其間流動(dòng)，排除時(shí)滯影響，則各單元高度(長期投資回報(bào))大致相當(dāng)。如果某一單元水位偏低，游資遲早會(huì)從其他地方涌進(jìn)來把它抬高。不過，由于A股市場開放性很差，相當(dāng)于閥門封閉的單元，它的水位與外界無關(guān)。

    "基金通過QDII等于是打開了A股和港股之間的閥門，兩者估值水平的逐漸靠攏是一個(gè)大趨勢(shì)。2007年8月31日，A股流通市值是76900億元，港股流通市值是176900億元(182400億港元)，兩者比值為0.43：1。"香港股市著名研究員萬如海告訴記者。

    2007年8月31日，H股流通市值是44900億元(46300億港元)，A股流通市值是76900億元，A-H股比價(jià)(簡單算術(shù)平均)是1.61：1�？紤]到港股市值和B股市值的巨大差異，不能奢望H股指數(shù)也能在短期漲兩倍，不過A-H股價(jià)差縮小無疑是大勢(shì)所趨，按照幾家境內(nèi)外機(jī)構(gòu)的預(yù)測，在兩年內(nèi)，A-H股平均比價(jià)將縮小到1.3：1左右。

    由于港股交易實(shí)行T+0并且沒有漲跌停板，因此個(gè)股的短期風(fēng)險(xiǎn)非常大，內(nèi)地投資者初入港股，最好通過投資組合來降低個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。而從交易費(fèi)用看，每單交易金額在40000港元以上，才能夠保證交易費(fèi)率最合算。小額交易會(huì)無端增加交易成本。

    萬如海告誡中小投資者："因此，港股投資的資金量最好在50萬港元以上。對(duì)于10萬港元以下的投資者，還是通過股票型QDII來投資港股比較好。"

來源：和訊

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