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創(chuàng)新封基走勢(shì)出人意外 摸清"螃蟹脾性"是首要任務(wù)
　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月29日 08:08
    與“新”沾邊的事物，大多會(huì)伴隨著許多未知的因素，創(chuàng)新封閉式基金也是如此。9月份，兩只創(chuàng)新封閉式基金先后上市，開(kāi)始接受市場(chǎng)檢驗(yàn)，短短幾周，也走出了相當(dāng)豐富的一段歷程。加上市場(chǎng)持續(xù)震蕩，兩只基金的市場(chǎng)走勢(shì)，即便機(jī)構(gòu)投資者，也有備感意外的感嘆，或許對(duì)于首吃“創(chuàng)新封基”螃蟹的投資者來(lái)說(shuō)，摸清螃蟹脾性還是相當(dāng)一段時(shí)間的首要任務(wù)。

    走勢(shì)出人意外

    大成優(yōu)選上市第一天，眾望所歸地走出了溢價(jià)的行情，首日溢價(jià)甚至達(dá)到10%，不過(guò)隨后跟隨市場(chǎng)震蕩，一路走低，期間出現(xiàn)了連續(xù)十天下跌的行情，一直到近兩天才翻紅，但是原先的溢價(jià)已經(jīng)變?yōu)檎蹆r(jià)。而瑞福進(jìn)取首日在集合競(jìng)價(jià)的時(shí)候也類似大成優(yōu)選，開(kāi)盤立即出現(xiàn)溢價(jià)，但第一天的走勢(shì)十分不如人意，最后以折價(jià)5.36%報(bào)收，隨后的幾天仍持續(xù)走低，期間折價(jià)曾達(dá)到10%。但在周四周五大盤上漲的情況下，漲勢(shì)強(qiáng)勁，分別上漲了3.24%及8.38%。

    對(duì)大成優(yōu)選上市即獲得溢價(jià)，大多數(shù)人認(rèn)為是股市傳統(tǒng)“炒新”心態(tài)的體現(xiàn)，在它上市之初，不少人也賦予了它改變封閉式基金長(zhǎng)期折價(jià)率過(guò)高現(xiàn)狀的“任務(wù)”。從目前看來(lái)，大成優(yōu)選折價(jià)率比其他封閉式基金要低得多，但仍然難以走出獨(dú)立其他封閉式基金的行情。大成優(yōu)選的創(chuàng)新之處較容易理解，設(shè)計(jì)者力圖通過(guò)“基金持有人大會(huì)”、“投資者補(bǔ)償機(jī)制”以及“救生艇機(jī)制”來(lái)改善封閉式基金原有的一些固有缺陷，但或許這些因素還需要更長(zhǎng)一段時(shí)間才得以體現(xiàn)。而在一些投資者看來(lái)，“由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)本身造成折價(jià)將不高，溢價(jià)也將不高”，該基金交易性機(jī)會(huì)吸引力不大。

    激進(jìn)者可選瑞福進(jìn)取

    “那些在上市當(dāng)日賣出瑞福進(jìn)取的投資者，我當(dāng)時(shí)就覺(jué)得他們選擇是錯(cuò)的！”銀河證券基金分析師馬永諳告訴記者。由于上市兩個(gè)多月來(lái)，瑞福進(jìn)取的凈值已經(jīng)增長(zhǎng)了50%，一些對(duì)大市走勢(shì)不明確的投資者選擇了獲利了結(jié)，這其中不排除有部分機(jī)構(gòu)投資者。

    “在折價(jià)達(dá)到10%的時(shí)候，我倒感覺(jué)這是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的買入機(jī)會(huì)�！瘪R永諳曾經(jīng)對(duì)瑞福進(jìn)取做過(guò)測(cè)算，瑞福進(jìn)取比瑞福優(yōu)先的風(fēng)險(xiǎn)收益率要高得多，“由于瑞福進(jìn)取的風(fēng)險(xiǎn)收益水平要高于平均(即‘瑞福分級(jí)’)水平，如果瑞福分級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)收益水平相當(dāng)于老式封閉式基金的平均水平，那么瑞福進(jìn)取基金的折價(jià)水平應(yīng)該要低于老式基金的折價(jià)水平，甚至是溢價(jià)�！�

    馬永諳認(rèn)為，瑞福進(jìn)取適合那些有專業(yè)知識(shí)、并且心理承受能力特別強(qiáng)的投資者。因?yàn)檫@是一個(gè)結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品，附加了復(fù)雜的期權(quán)因素，因此需要具有一定知識(shí)的投資者才能透徹地理解，而另一方面，這只封閉式基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)基金，能夠放大市場(chǎng)的波動(dòng)，因此在震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下短期的波動(dòng)會(huì)比較大。“因此我建議，如果是對(duì)市場(chǎng)堅(jiān)定看多，可以戰(zhàn)略性配置這只基金，買入之后眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，長(zhǎng)期持有。由于它的期權(quán)效應(yīng)，如果市場(chǎng)如你所預(yù)料地上漲，那么將獲得比其他封閉式基金優(yōu)厚得多的收益。”(江沂/中證報(bào))      

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    這類基金設(shè)計(jì)在合同生效后一年內(nèi)含一年封閉管理,封閉期基金份額保持不變,而基金合同生效滿一年以后,自動(dòng)轉(zhuǎn)為開(kāi)放式基金.相關(guān)負(fù)責(zé)人稱這一設(shè)計(jì)的誘因是,此前市場(chǎng)上多數(shù)基金收益翻番,但持有人難以持有基金超過(guò)一年,并未獲得大部分收益.頻繁的申購(gòu)贖回造成的交易成本和沖擊成本有長(zhǎng)期持有人承擔(dān),開(kāi)放式基金封閉化運(yùn)作不失為一種積極的探索和有益補(bǔ)充。
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