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華夏基金:被動(dòng)式管理的具體表現(xiàn) 投資指數(shù)的優(yōu)勢(shì)

2007年07月27日 09:33

方軍

    指數(shù)化投資是被動(dòng)式管理的具體表現(xiàn)，針對(duì)特定指數(shù)，以總市值或流通市值等權(quán)重調(diào)整方式配置于投資組合標(biāo)的，以最低風(fēng)險(xiǎn)及成本來(lái)追求與指數(shù)一致的報(bào)酬表現(xiàn)。一個(gè)良好的指數(shù)需具備代表性、高透明度、一致性的計(jì)算方法、獨(dú)立性、可投資性及流動(dòng)性等特性，才能作為指數(shù)化投資的良好基準(zhǔn)。指數(shù)化投資具有的優(yōu)勢(shì)包括：

    1、低成本：指數(shù)化投資往往具有低管理費(fèi)及低交易成本的特性。由于指數(shù)投資不以跑贏指數(shù)為目標(biāo)，只需根據(jù)指數(shù)成份變化來(lái)被動(dòng)地調(diào)整投資組合，不需支付投資研究分析費(fèi)用，因此可收取較低的管理費(fèi)用；另一方面，指數(shù)投資傾向于長(zhǎng)期持有買(mǎi)入的股票，相對(duì)于主動(dòng)式管理因積極買(mǎi)賣(mài)形成高換手率而必須支付較高的交易成本，指數(shù)投資不主動(dòng)調(diào)整投資組合，換手率低，交易成本低。

    2、透明度：由于指數(shù)投資完全反映投資組合及投資報(bào)酬率，因此基金的投資組合內(nèi)容非常明確且公開(kāi)，投資人較易明了組合特性并完全掌握投資組合狀況，作出適當(dāng)?shù)念A(yù)期。

    3、分散投資：被動(dòng)式投資組合通常較一般的主動(dòng)式投資組合包含較多的標(biāo)的數(shù)量，隨著標(biāo)的數(shù)量增加可減低單一標(biāo)的波動(dòng)對(duì)整體投資組合的影響程度，同時(shí)通過(guò)不同標(biāo)的對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不同影響，得以降低投資組合的波動(dòng)程度。

    4、績(jī)效表現(xiàn)：主動(dòng)式管理的投資經(jīng)理長(zhǎng)期而言往往無(wú)法超越指數(shù)表現(xiàn)。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，全球能持續(xù)跑贏指數(shù)的基金經(jīng)理人并不多見(jiàn)。著名的基金研究機(jī)構(gòu)（Morning Star）研究得出過(guò)去20年來(lái)指數(shù)型投資的報(bào)酬率優(yōu)于80%以上的同類(lèi)型基金，顯示被動(dòng)式管理確實(shí)有其存在的必要及價(jià)值。

    5、策略性資產(chǎn)配置的控制：美國(guó)及英國(guó)退休基金的研究報(bào)告指出，超過(guò)90%的長(zhǎng)線(xiàn)回報(bào)來(lái)自策略性資產(chǎn)配置，而指數(shù)投資正是實(shí)施資產(chǎn)配置的最直接方法。以退休金為例，全球退休基金以被動(dòng)式管理的資產(chǎn)比率一直占有較大比例，其中退休基金規(guī)模越大、制度越完善的國(guó)家，被動(dòng)式管理的資產(chǎn)比例越高，其中以美國(guó)占35%為最高，顯示出指數(shù)投資頗符合退休基金長(zhǎng)期持有的策略性資產(chǎn)配置方向。

    6、省去基金經(jīng)理變更的困擾：過(guò)去，投資人在選擇共同基金時(shí)，最常使用的評(píng)斷標(biāo)準(zhǔn)之一就是基金經(jīng)理（而非基金本身），每當(dāng)基金經(jīng)理出現(xiàn)人事變更的情況，基金難免會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)未做充分投資的情況，更有部分資金會(huì)追隨原基金經(jīng)理轉(zhuǎn)至其他基金或公司，而被動(dòng)式管理基金經(jīng)理的作用主要在于應(yīng)付非常態(tài)性的變化，例如公司派息、股票分割、暫停交易、停牌，或調(diào)進(jìn)調(diào)出指數(shù)成份股等等，因此資金不會(huì)產(chǎn)生閑置或隨基金經(jīng)理轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象，對(duì)發(fā)行機(jī)構(gòu)而言多了一層保障。

來(lái)源：上海證券報(bào)

數(shù)據(jù)載入中...

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