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價(jià)值投資凸顯優(yōu)勢(shì)　權(quán)重藍(lán)籌助漲基金凈值

2007年06月07日 07:14

魏慧君

    5月份的市場(chǎng)高位整理的特征非常明顯，行情繼續(xù)向上的動(dòng)能開(kāi)始遇到阻力。特別是5月29日印花稅率上調(diào)之后，市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度下跌，將5月份以來(lái)積累的大部分上漲成果毀于一旦。而基金價(jià)值投資的理念在5月份的行情中逐步凸顯出優(yōu)勢(shì)。

    根據(jù)我們對(duì)4月份基金倉(cāng)位的測(cè)算，開(kāi)放式主動(dòng)型股票方向基金已向藍(lán)籌集中市場(chǎng)權(quán)重行業(yè)側(cè)重。結(jié)合5月份權(quán)重行業(yè)、大盤(pán)板塊逐漸崛起的變化特征可以發(fā)現(xiàn)，這種未雨綢繆的操作策略使主動(dòng)型基金成為了市場(chǎng)上漲過(guò)程中的主要受益者，為它們?cè)?月份市場(chǎng)的頻繁震蕩中提供了有力的價(jià)值支撐，基金業(yè)績(jī)與市場(chǎng)走勢(shì)的差距由此得到縮小。從各類(lèi)型基金凈值與滬深300指數(shù)2007年以來(lái)的走勢(shì)對(duì)比中可以發(fā)現(xiàn)，2007年一季度以及隨后的4月份，主動(dòng)投資的股票方向基金與滬深300指數(shù)之間的缺口呈擴(kuò)大的趨勢(shì)，不過(guò)在5月份，這一勢(shì)頭得到初步遏制。

    單看2007年5月份，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變動(dòng)和基金倉(cāng)位前期的有效調(diào)整為基金業(yè)績(jī)的扭轉(zhuǎn)提供了時(shí)機(jī)。股票-股票型基金過(guò)去一個(gè)月凈值增長(zhǎng)率為11.05％，股票-指數(shù)型基金過(guò)去一個(gè)月凈值增長(zhǎng)率為10.20％，混合-偏股型基金過(guò)去一個(gè)月凈值增長(zhǎng)率為10.20％，混合-平衡型基金過(guò)去一個(gè)月凈值增長(zhǎng)率為10.61％。將股票方向基金內(nèi)部?jī)糁当憩F(xiàn)與前期幾個(gè)月份比較可以發(fā)現(xiàn)，5月份主動(dòng)投資的股票方向基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)了明顯的相對(duì)提升。

    這有以下原因：從我們對(duì)5月份市場(chǎng)表現(xiàn)的跟蹤發(fā)現(xiàn)，期間市場(chǎng)由中小盤(pán)股向大盤(pán)權(quán)重股轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象已非常明顯，而早在4月份主動(dòng)投資的股票方向基金的倉(cāng)位調(diào)整就向重倉(cāng)的大盤(pán)權(quán)重行業(yè)和個(gè)股轉(zhuǎn)移，這種“市場(chǎng)未動(dòng)，倉(cāng)位先行”的前瞻性操作為基金在本輪市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化中贏得了先機(jī)。在大盤(pán)藍(lán)籌崛起的環(huán)境中，基于價(jià)值投資的理念和基本面選股的優(yōu)勢(shì)使基金5月份的倉(cāng)位更具有含金量，從而使主動(dòng)型基金業(yè)績(jī)翻身。

    市場(chǎng)走勢(shì)與基金凈值表現(xiàn)的對(duì)比再一次證明了基金作為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬r(jià)值投資者所具備的優(yōu)勢(shì)。特別是在5月15日與5月30日兩次大跌的行情中，開(kāi)放式主動(dòng)型基金的凈值表現(xiàn)出明顯的抗跌性。說(shuō)明前期脫離業(yè)績(jī)盲目炒作熱潮已經(jīng)消退，基金基于對(duì)基本面扎實(shí)研究基礎(chǔ)上進(jìn)行的資產(chǎn)配置策略對(duì)于價(jià)值的支撐力度得到凸現(xiàn)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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