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基金從猶豫到做多重倉股崛起輸送三信號

2007年05月29日 09:20

吳一萍

    大盤站穩(wěn)4000點關(guān)口之后，盤面呈現(xiàn)出一定的新氣象——基金重倉股在悄然崛起。沉寂多時、始終處于盤橫狀態(tài)的很多基金重倉股都在近日陸續(xù)有所表現(xiàn)，無論是貴州茅臺、水井坊、蘇寧電器為代表的消費類，還是中集集團、滬東重機為代表的機械類，都是“典型”的基金重倉股，在近日行情中非常搶眼。這些沉寂了半年左右的股票開始“蘇醒”輸送給我們這樣的信號：基金對于市場的態(tài)度在發(fā)生轉(zhuǎn)變；持續(xù)較長時間的深強滬弱格局有可能在一定程度上得到扭轉(zhuǎn)；大盤藍籌股會上漲但絕非全面大幅上漲。

    基金從猶豫到做多

    從Wind提取5月25日的滬深300指數(shù)2007年市盈率是42.51倍，按照海通研究所的三階段模型測算出來的對于A股的合理估值區(qū)間是在18-25倍，目前已經(jīng)超出估值上軌，這樣的市場對于一個理性投資者來說的確比較難入手。

    基金在今年以來的垃圾股、題材股爆炒行情中表現(xiàn)落后是有一定原因的，為什么基金自從2003年以來樹立的價值投資理念，在步入2007年之后開始被投機思路所取代？為什么“菜場理論”能夠得以在A股市場上大行其道，使得低價股漲到快趕上績優(yōu)股的價格？這恐怕在于源源不斷入場的資金對市場投資思路的扭轉(zhuǎn)。

    當(dāng)非理性的噪音交易者充斥這個市場的時候，理性的價值投資者就失去了話語權(quán)，股票的價格也不一定與內(nèi)在價值相符合了。那么，這個時候的理性價值投資者該如何面對呢？選擇謹慎甚至是回避，恐怕是大多數(shù)基金在大盤接近4000點時的共同想法。但是市場的力量再次糾正了基金等理性投資者的看法，這種糾正在股指站穩(wěn)在4000點之上開始顯現(xiàn)出來，基金重新審視市場之后，認為自己手中的大部分重倉股成了相對估值洼地，在高聳的估值氛圍下，基金重倉股成為安全港。

    猶豫情緒在4000點之上被做多情緒所取代，而安全邊際較高的品種又只剩下手中的股票，所以我們就看到近日陸續(xù)“蘇醒”的基金重倉股了，這反映出來的是基金對于市場的態(tài)度在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

    深強滬弱的格局有望扭轉(zhuǎn)

    大盤藍籌的滯漲表現(xiàn)在指數(shù)上的差異，就是深強滬弱格局始終持續(xù)著，當(dāng)這種距離拉得過大之后，修正就開始醞釀了。

    修正的力量來自于兩個方面，一是監(jiān)管力度的加大，近期管理層多次警示風(fēng)險以及懲處違規(guī)行為的動作力度在不斷加強，這對于垃圾股、題材股的炒作會產(chǎn)生抑制作用。

    二是股指期貨的漸進有可能在短期內(nèi)推升成分股，盡管股指期貨何時推出仍然是未知數(shù)，但是近期有關(guān)期指的消息比較密集，在這樣的氛圍下，對于成分股的追捧有可能會出現(xiàn)。

    持續(xù)較長時間的深強滬弱格局，有可能在一定程度上得到扭轉(zhuǎn)，大盤藍籌的陸續(xù)表現(xiàn)會推升上證綜指，藍籌股的補漲行情在短期內(nèi)值得看好。

    大漲小回攀升持續(xù)

    在整體估值并不便宜的狀況下，藍籌股向上推升的空間會很大嗎？這還是個比較困惑的問題。如果說前期是非理性的噪音交易者，或者可以直接說是散戶資金把估值水平抬高了，那么在理性的價值投資者重新奪回話語權(quán)之后，市場的估值也會泡沫大幅膨脹嗎？

    這種可能性是比較小的，藍籌股的成長性的確不錯，但目前藍籌股的估值其實只是一種相對優(yōu)勢而非絕對優(yōu)勢，大盤藍籌股要全面大幅上漲還是有一定難度的，而這些“大塊頭”要想像小市值股票得到群眾“擁護”的可能性也不大。所以，大盤股的緩慢攀升格局有望出現(xiàn)，而這種格局將以大漲小回的形式表現(xiàn)出來。

來源：中國證券報

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