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再成整個(gè)金融市場(chǎng)焦點(diǎn) 基金經(jīng)理眼中的薩奧法案

2006年07月18日 09:14

林純潔

    2006 年7 月15 日，美國(guó)著名的《薩奧法案》開(kāi)始對(duì)在美國(guó)上市的公司全面適用，這使得這份在2002年就已經(jīng)簽署的法案再度成為整個(gè)金融市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

    學(xué)者、上市公司甚至是其他市場(chǎng)的監(jiān)管部門(mén)都對(duì)這項(xiàng)法案進(jìn)行了深入的解讀與研究，而作為市場(chǎng)另一股重要的組成力量，代表投資者的基金經(jīng)理們對(duì)這項(xiàng)法案也有著自己的看法。

    “薩奧法案的本質(zhì)屬于監(jiān)管層介入了市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的確立，而不是市場(chǎng)自發(fā)的。薩奧法案帶來(lái)的是上市公司資本成本的增加�！痹贜euberger Berman資產(chǎn)管理公司的首席投資官 Jack Rivkin 看來(lái)，雖然這種以政府手段干預(yù)市場(chǎng)的行為存在一些問(wèn)題，但是既然這項(xiàng)法案已經(jīng)獲得了批準(zhǔn)，其收回或者取消某些條款的可能性就非常小，其趨勢(shì)只會(huì)是日益嚴(yán)格。 Neuberger Berman 資產(chǎn)管理公司屬于投資銀行雷曼兄弟，目前管理著1155億美元的資產(chǎn)，主要投資于美國(guó)市場(chǎng)。

    曾經(jīng)從事風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的Rivkin對(duì)于薩奧法案對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的影響有著更多的擔(dān)憂(yōu)。在他看來(lái)，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的提高將使那些還處于創(chuàng)業(yè)階段公司的負(fù)擔(dān)顯得特別重，而這些公司或許該考慮他們是否真的應(yīng)該上市。

    不過(guò)在資產(chǎn)管理行業(yè)，對(duì)于薩奧法案持有的并不僅僅是反對(duì)意見(jiàn)。一位不愿意透露姓名的資產(chǎn)管理公司資深投資組合經(jīng)理就認(rèn)為，對(duì)于這個(gè)行業(yè)，薩奧法案的影響更多表現(xiàn)為正面。

    “過(guò)去的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則過(guò)于靈活，其中存在過(guò)多的技巧，但薩奧法案讓它變得更加嚴(yán)格及清晰，因?yàn)樯鲜泄靖吖軐⑿枰獮楣嫉臅?huì)計(jì)數(shù)據(jù)負(fù)責(zé)�！痹撊耸勘硎荆岸@些數(shù)據(jù)是基金管理公司對(duì)于一家公司作出判斷的唯一基礎(chǔ)�！�

    上市公司的透明度增加是否真的對(duì)資產(chǎn)管理公司更為有利呢？其實(shí)不盡然。透明度的增加往往意味著一個(gè)更加有效的市場(chǎng)，而基金經(jīng)理們更適合在不完善的市場(chǎng)中獲利，對(duì)于他們而言，市場(chǎng)的流動(dòng)性可能更加重要。

    雖然薩奧法案已經(jīng)在美國(guó)全面實(shí)行，但是這種對(duì)于上市公司監(jiān)管更加嚴(yán)格的風(fēng)潮卻很難馬上在全世界范圍內(nèi)流行。

    “資金永遠(yuǎn)尋求最高的回報(bào)，而薩奧法案是否可以在全球推廣將取決于市場(chǎng)的力量�！盧ivkin表示，“這不是一個(gè)是或者否的判斷，市場(chǎng)將考慮加強(qiáng)監(jiān)管的得失，從而確定自己的方向。美國(guó)人可能有一些自大，實(shí)際上美國(guó)的行動(dòng)并不是都可以影響全球。”

    雖然在Rivkin看來(lái)，薩奧法案的實(shí)施勢(shì)必將在短期內(nèi)使美國(guó)證券市場(chǎng)喪失一定的吸引力，但是從長(zhǎng)期看來(lái)，更加嚴(yán)格的監(jiān)管是否可以使美國(guó)證券市場(chǎng)變得更具有吸引力還要有待時(shí)間去檢驗(yàn)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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