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股指期貨QFII制度漸近商品、金融有望同步破題

2006年07月13日 09:09

邱明

    困擾多年的期貨市場引入QFII機制這一難題，有望伴隨股指期貨的誕生而破解。知情人士透露，中國金融期貨交易所(籌)近期將對股指期貨中引入QFII制度進行調(diào)研，此次調(diào)研主要對象為目前擁有A股股票投資額度的QFII。

    另據(jù)一位熟悉內(nèi)情的人士透露，調(diào)研將會側(cè)重于QFII參與股指期貨的“限制”制度，就此聽取部分QFII的意見和想法。

    知情人士同時透露，監(jiān)管部門將統(tǒng)一安排期貨市場的對外開放政策，在一攬子設(shè)計中，商品期貨和金融期貨QFII制度的引入均包含在內(nèi)。

    目前，獲得QFII資格的42家境外機構(gòu)中，已經(jīng)有36家共獲得71.45億美元的投資額度。業(yè)內(nèi)人士指出，在推出股指期貨的同時引入QFII制度，一定程度上可以幫助他們對沖股票現(xiàn)貨頭寸的風險，也會增加他們對A股市場的投資興趣。但從防止操縱并呵護股指期貨這一新生市場出發(fā)，應(yīng)適度引入并加以限制。

    上海中期期貨公司高級顧問方世圣介紹說，在全球股指期貨市場引入QFII案例中，最失敗的當屬日本。日本當時在推出股指期貨時，對境外機構(gòu)是全面放開的。由于其本土機構(gòu)不熟悉股指期貨和現(xiàn)貨市場的套利機制，國際機構(gòu)的興風作浪，使得野村證券等日本知名機構(gòu)在初期損失慘重。

    我國臺灣地區(qū)在1998年7月21日推出股指期貨的同時，也引入了QFII制度，但在借鑒日本失敗教訓的基礎(chǔ)之上，對QFII實現(xiàn)嚴格的限制，比如，初期只能做其現(xiàn)貨20%的頭寸，直到今年上半年才全部放開。這一方法相當成功，也使得臺灣地區(qū)的本土期貨商獲得很大的收益。

    方世圣認為，股指期貨上市時同步引入QFII制度很有必要，但初期應(yīng)該是“限制”多于放開，畢竟內(nèi)地的股票投資者還沒有接觸過股指期貨。

    值得注意的是，商品期貨也將涵蓋在期貨市場QFII制度之中。最近幾年，三大期貨交易所一直探索在商品期貨中引入QFII機制。今年初，上海期貨交易所第二屆理事會第七次會議提出，制定期貨市場QFII試點實施方案，穩(wěn)步推進對外開放。不過到目前為止，商品期貨的QFII制度創(chuàng)新仍是步履艱難。而如果在同一框架下引入商品和金融的QFII制度，商品期貨對外開放將明顯提速。

    里昂證券一位負責中國地區(qū)投資的人士表示，股指期貨同步引入QFII制度，對合格境外投資者肯定是有好處的。但他們最關(guān)心的是額度如何審批，是與A股在一起還是新辟渠道。上述人士認為，QFII目前所投資的股票與滬深300指數(shù)并不匹配，這會使得套利效果大打折扣。

    也有業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在應(yīng)關(guān)起門來自己“練兵”，待熟悉相關(guān)規(guī)則后再慢慢放開。南華期貨總經(jīng)理羅旭峰認為，最好等到股指期貨運行穩(wěn)定之后再考慮QFII問題，這項工作應(yīng)該是一年以后的事情。至于QFII如何對沖風險，羅旭峰表示，他們可以先通過海外市場，如通過新加坡即將推出的A50進行保值。

來源：中國證券網(wǎng)

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