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掛鉤匯率風(fēng)險(xiǎn)高門外漢須謹(jǐn)慎

2005年10月24日 16:35

    日前，恒生銀行在內(nèi)地推出了名為“恒生更特息投資存款”的外匯掛鉤理財(cái)產(chǎn)品。在匯率窄幅波動(dòng)時(shí)，投資者可以獲得豐厚的收益。但理財(cái)專家提醒投資者，目前市場(chǎng)上推出的匯率掛鉤理財(cái)產(chǎn)品，都是利用金融衍生工具賺錢，高收益相伴的是高風(fēng)險(xiǎn)。投資者如果對(duì)匯率沒有一定的了解不宜輕易介入。

    據(jù)了解，上述匯率掛鉤理財(cái)產(chǎn)品的主要特點(diǎn)是引入了定期存款和外幣期權(quán)相結(jié)合的概念。在所掛鉤的外幣匯率窄幅波動(dòng)時(shí)，預(yù)期總回報(bào)率可達(dá)21%，但如果掛鉤外幣匯率波動(dòng)幅度過大，到期回報(bào)率則可能是負(fù)的35.96%。

    理財(cái)專家建立了一個(gè)簡單的模型來說明匯率掛鉤理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益。

    假設(shè)王先生擁有外匯10000美元，那么他就可以參加上述匯率掛鉤理財(cái)計(jì)劃。從收益上來看，王先生的投資收益將會(huì)包括兩個(gè)方面，一個(gè)是定期的存款利息，這部分是固定的，另一個(gè)是期權(quán)投資的收益，這部分掛鉤外匯的匯率波動(dòng)決定盈虧。

    這里的期權(quán)投資是指銀行向王先生購買一個(gè)“權(quán)利”。在約定的條件下，銀行可以按照約定的利率水平將王先生持有的美元兌換為掛鉤的貨幣。當(dāng)然，銀行為了獲得這種權(quán)利，將向王先生支付“對(duì)價(jià)”。

    我們可以假定王先生選擇了歐元作為掛鉤外匯，此時(shí)美元與歐元的匯率為1美元兌換1.1歐元。王先生與銀行約定，在一個(gè)星期之后，銀行有權(quán)按照1美元兌換1.1歐元的匯率，用歐元收購?fù)跸壬种械拿涝�，而銀行為這個(gè)權(quán)利向王先生一次性支付40美元的“對(duì)價(jià)”。

    一個(gè)星期之后可能出現(xiàn)兩種情況。如果到時(shí)美元和歐元的匯率變?yōu)?美元兌換1歐元，相當(dāng)于歐元升值，美元貶值。持有歐元會(huì)比持有美元?jiǎng)澦�。此時(shí)銀行就不會(huì)行使上述期權(quán)，不會(huì)將投資者的美元換為歐元。理財(cái)計(jì)劃到期后，王先生就可以獲得美元利息和銀行支付的期權(quán)對(duì)價(jià)兩部分收益，兩者合計(jì)顯然要高于同期的美元外匯同期存款利息。而且王先生手中持有的外匯全部都是美元。

    另外一種情況是，如果到期美元和歐元的匯率變?yōu)?美元兌換1.2歐元，相當(dāng)于歐元貶值，持有美元會(huì)比持有歐元更劃算。此時(shí)銀行將行使上述期權(quán)，將王先生的美元換為歐元，而且是以約定的1美元兌換1.1歐元的比例來兌換。這樣，銀行就可以從中賺取0.1歐元的價(jià)差。此時(shí)，王先生還可以獲得先前的以美元計(jì)算的定期存款利息和銀行支付的期權(quán)對(duì)價(jià)。但是，由于銀行行使了期權(quán)，投資者手中的10000美元已經(jīng)按約定出售給了銀行，投資者賬戶上的外匯變?yōu)?1000歐元和少量的美元利息和期權(quán)對(duì)價(jià)。此時(shí)，如果以美元來計(jì)價(jià)，王先生原來的10000美元就只剩下9166美元。王先生顯然是遭到了虧損，而且匯率偏離越大，虧損越大。

    “王先生真的是虧了嗎？倒也未必�！崩碡�(cái)專家指出。由于理財(cái)計(jì)劃到期后王先生手中持有的外匯是11000歐元，如果第二天美元與歐元的匯率有重新回到1美元兌換1.1歐元，那么王先生的外匯仍然價(jià)值10000美元，加上此前獲得的利息和期權(quán)對(duì)價(jià)，王先生并沒有遭到實(shí)質(zhì)性的虧損，而且還獲得了較高的收益。

    從上面的例子可以看到，目前市場(chǎng)上的匯率掛鉤理財(cái)產(chǎn)品要求投資者要有一定的匯率知識(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)對(duì)匯率的走勢(shì)也要有一定的判斷能力，否則將會(huì)遭受虧損。理財(cái)專家提醒投資者，在沒有相應(yīng)的準(zhǔn)備之前，不宜盲目投資于外匯掛鉤理財(cái)。

來源：中國證券報(bào)

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