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許強(qiáng)之期權(quán)入門:以小博大是其特色

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2005年10月21日 15:45

    在上一篇文章中，我們用購屋者與建設(shè)開發(fā)商之間的預(yù)售屋契約為例，解釋了如何以投資者的觀點(diǎn)來看選擇權(quán)所帶來的機(jī)會(huì)。

    在那個(gè)例子中，簽訂契約的某甲在付出一筆權(quán)利金后，取得未來以預(yù)定價(jià)格買進(jìn)指定房屋的權(quán)利，而建設(shè)商則在收到某甲所支付的權(quán)利金后，在未來必須在某甲決定履約時(shí)，將房屋以預(yù)定的價(jià)格賣給某甲。某甲選擇權(quán)(買方)所擁的是權(quán)利；而建設(shè)商選擇權(quán)(賣方)所承擔(dān)的，就是一種義務(wù)。雖然選擇權(quán)交易的細(xì)節(jié)和交易規(guī)則，和這個(gè)例子仍有相當(dāng)?shù)牟町悾@已經(jīng)解釋了選擇權(quán)所具備的投資性質(zhì)。

    那么，選擇權(quán)所具有的投資性質(zhì)，以及這些性質(zhì)所具有的優(yōu)勢(shì)又在哪里呢？簡(jiǎn)單的說，運(yùn)用選擇權(quán)作為投資工具，提供了下列的好處。

    第一，選擇權(quán)買方所擁有的是權(quán)利，而不是義務(wù)。選擇權(quán)的買方在對(duì)于某特定市場(chǎng)的預(yù)期心理支持下，付出一筆權(quán)利金，取得在市場(chǎng)走勢(shì)有利于他的情況下，擁有無限獲利空間的機(jī)會(huì)。而這個(gè)機(jī)會(huì)，可以配合看多后市(買權(quán))的觀點(diǎn)，也可以配合看空后市(賣權(quán))的觀點(diǎn)。相對(duì)的，選擇權(quán)的賣方，收取買方支付的權(quán)利金后，就承擔(dān)了在未來應(yīng)買方要求履約的義務(wù)。乍看之下，選擇權(quán)的買方付一筆錢，可以享受無限的獲利機(jī)會(huì)。而選擇權(quán)的賣方，收到一筆權(quán)利金，卻必須承擔(dān)無限的義務(wù)。正常的人都會(huì)懷疑誰會(huì)想當(dāng)選擇權(quán)的賣方？事實(shí)上，在成熟的市場(chǎng)中，選擇權(quán)的買賣雙方數(shù)目均等，維持著相當(dāng)好的市場(chǎng)機(jī)制。至于選擇權(quán)賣方的利基何在，屬于進(jìn)階課題，我們會(huì)在日后詳細(xì)說明。

    第二，買進(jìn)選擇權(quán)，可以享有較高的財(cái)務(wù)杠桿(融資比率)。舉例來說，我們今天如果要買進(jìn)一個(gè)契約金額100萬美元的美元買權(quán)/日元賣權(quán)，所必須付出的權(quán)利金可能低到數(shù)百、數(shù)千美元，也可以高達(dá)數(shù)10萬美元。權(quán)利金的高低，當(dāng)然要視該選擇權(quán)契約的條款而定。但我們現(xiàn)在所需要了解的重點(diǎn)是，我們可以用相當(dāng)?shù)偷臋?quán)利金，買進(jìn)一個(gè)大額的選擇權(quán)契約。選擇權(quán)交易以小博大的特性，不言而喻。

    第三，選擇權(quán)交易多空皆宜，適用于各種的市場(chǎng)狀況。運(yùn)用選擇權(quán)操作，我們不但可以作多、作空，在盤整走勢(shì)當(dāng)中一樣可以獲利。操作者甚至可以依您自身承受風(fēng)險(xiǎn)的能力以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的程度，量身訂做各式各樣的選擇權(quán)操作策略。在本來就多空皆宜的外匯市場(chǎng)中，選擇權(quán)契約帶來更多的操作方式和彈性。

    上述三點(diǎn)，只是選擇權(quán)操作諸多特性中的一小部份，我們?cè)诖瞬贿^略舉大端。在內(nèi)容中或許有些概念和用語不是諸位匯市投資朋友們所熟悉，但在本系列中，將帶著諸位由淺入深，從最淺顯易懂的階段，一步步向前邁進(jìn)，成為外匯選擇權(quán)交易的贏家，敬請(qǐng)期待。

來源：環(huán)球外匯網(wǎng)

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