亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

財(cái)經(jīng)頻道 > 外匯 > 外匯課堂 > 高手談實(shí)踐 > 正文

許強(qiáng)之期權(quán)入門:選擇權(quán)的起源及發(fā)展

2005年10月21日 15:43

    早在古希臘與羅馬時(shí)期，就有隱含選擇權(quán)概念的使用權(quán)的運(yùn)用。在17世紀(jì)荷蘭的郁金香的交易中，選擇權(quán)再度被廣泛地使用，但隨著郁金香市場(chǎng)的萎縮，選擇權(quán)市場(chǎng)也宣告破滅。

    十八、十九世紀(jì)時(shí)，歐美相繼出現(xiàn)比較有組織的選擇權(quán)交易，然而交易標(biāo)的物仍然以農(nóng)產(chǎn)品為主。在20世紀(jì)初期，選擇權(quán)的交易被視為賭博性很高的交易行為。直到1934年，美國(guó)證管會(huì)(SEC)在證券法實(shí)施之后，才將選擇權(quán)的交易納入管理。同時(shí)，一些經(jīng)紀(jì)商也組織一個(gè)協(xié)會(huì)(Put and Call Brokers and Dealers Association)。在此一協(xié)會(huì)的運(yùn)作下，選擇權(quán)交易具備店頭市場(chǎng)(Over The Counter)的報(bào)價(jià)與交易網(wǎng)絡(luò)。

    自1973年以來(lái)，選擇權(quán)市場(chǎng)以相當(dāng)快的速度在成長(zhǎng)；不但各期貨交易所陸續(xù)推出各種交易標(biāo)的物的選擇權(quán)交易，而且各國(guó)也紛紛建立選擇權(quán)的交易市場(chǎng)。

    在上世紀(jì)70年代末期，有關(guān)外匯選擇權(quán)的理論才逐漸發(fā)展成型。外匯選擇權(quán)的理論發(fā)展之所以比較晚的原因在于，有關(guān)處理兩種貨幣間的利率問(wèn)題，到70年代末期才獲得解決。就所有的金融商品選擇權(quán)而言，外匯選擇權(quán)的“參數(shù)”構(gòu)成是最復(fù)雜的。大部分選擇權(quán)的“參數(shù)”不包含利率及股利的部分，而股票選擇權(quán)只包含股利的部分而已；然而外匯選擇權(quán)的參數(shù)卻包含兩種貨幣的利率，其復(fù)雜的程度不難想象。

    就外匯選擇權(quán)的市場(chǎng)而言，選擇權(quán)可分成兩種：第一種是期貨交易所的外匯期貨選擇權(quán)市場(chǎng)，其所交易的選擇權(quán)是以期貨交易所中交易的外匯期貨(Currency Futures)為本體，而所衍生出的選擇權(quán)。其契約規(guī)格、波動(dòng)幅度、交易與交割方式、保證金的計(jì)算與清算均由交易所作規(guī)定。此外匯期貨選擇權(quán)的交易只限于在期貨交易所中進(jìn)行。第二種是現(xiàn)貨外匯選擇權(quán)，現(xiàn)貨外匯選擇權(quán)的交易就如同外匯現(xiàn)貨交易一般，由買賣雙方自行決定金額、期間、價(jià)格等契約內(nèi)容，只要買賣雙方同意交易的內(nèi)容即可。一般而言，現(xiàn)貨外匯選擇權(quán)的交易是由交易雙方自行議定，并未透過(guò)任何的中介機(jī)構(gòu)，因此以店頭市場(chǎng)(Over The CounterOTC)稱之。

    選擇權(quán)(Option)，顧名思義，就是一個(gè)持有人可以選擇是否要履約的權(quán)利。買進(jìn)選擇權(quán)的人，看的是所買進(jìn)的這個(gè)權(quán)利在到期時(shí)或到期前，是否可以經(jīng)由履約(Exercise)而產(chǎn)生收益。我們用一個(gè)淺顯的例子來(lái)解說(shuō)這句話的意思。

    今天假設(shè)有某甲，經(jīng)過(guò)審慎的分析，判定在今后的三年內(nèi)，廣州市某地段的房地價(jià)格將有大幅上漲的空間，不論某甲的目的是置產(chǎn)抑或投資理財(cái)，他決定要抓住這個(gè)獲利的機(jī)會(huì)。因此，某甲可以向該地段的開(kāi)發(fā)商簽訂一個(gè)預(yù)售房屋合約，在支付簽約金、訂金、工程款后，依該預(yù)售契約取得在未來(lái)房屋完工后，以現(xiàn)在就預(yù)先敲定的價(jià)格，買進(jìn)這棟房子。這個(gè)預(yù)售契約，其實(shí)就是一種非常單純的選擇權(quán)契約。

    在這個(gè)預(yù)售房屋的契約中，買賣雙方在簽約時(shí)，就預(yù)先敲定未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)(到期日或交割結(jié)算日)交屋時(shí)某甲應(yīng)支付的金數(shù)額(履約價(jià))。該契約的標(biāo)的物，就是某甲指定的某層樓、某單位的房產(chǎn)。而某甲所支付的訂金、簽約金、工程款等等費(fèi)用，等于某甲買進(jìn)這個(gè)選擇權(quán)所付出的權(quán)利金。(注：到期日、履約價(jià)、標(biāo)的物、權(quán)利金等名詞，均是選擇權(quán)中的重要術(shù)語(yǔ)。)

    選擇權(quán)最大的好處，在于買進(jìn)選擇權(quán)的一方，在付出權(quán)利金后，取得履約與否的權(quán)利，卻毋須負(fù)擔(dān)履約與否的義務(wù)。就像在上面所敘述的例子中，某甲買了一個(gè)在未來(lái)以特定價(jià)格，買進(jìn)他所指定房屋的權(quán)利。若是在房屋完工交屋前，該地的房地產(chǎn)價(jià)格果然上揚(yáng)，某甲自然樂(lè)意履約，以當(dāng)初議定的較低房?jī)r(jià)買進(jìn)那棟房屋。但若不幸在該屋完工前，該地段的房地產(chǎn)價(jià)格下跌，某甲可以選擇放棄買這個(gè)房屋的權(quán)利，建筑商也無(wú)法要求某甲一定要履約。這就是因?yàn)槟臣姿I進(jìn)的是一個(gè)“權(quán)利”，而非“義務(wù)”。當(dāng)然，某甲若決定不履約，當(dāng)初所付出的權(quán)利金(訂金、簽約金、工程款等)就必須同時(shí)放棄。所以某甲在是否簽訂這個(gè)預(yù)售房屋合約，或完工到期時(shí)履約與不履約的決策過(guò)程中，一定也會(huì)將權(quán)利金費(fèi)用考慮在內(nèi)。經(jīng)歷了這樣的一個(gè)過(guò)程，某甲以有限的風(fēng)險(xiǎn)(損失權(quán)利金)，換得了一個(gè)擁有無(wú)限獲利空間(房?jī)r(jià)上漲)的機(jī)會(huì)。

    所以，在一個(gè)日常生活中常�？梢钥吹降纳虡I(yè)行為中，我們就輕易地發(fā)現(xiàn)了選擇權(quán)的身影。在未來(lái)的篇幅中，我們將以更多的例子，帶領(lǐng)各位慢慢地深入選擇權(quán)的世界。進(jìn)而了解如何在外匯及其它金融市場(chǎng)中操作選擇權(quán)，取得更多獲利的機(jī)會(huì)。

來(lái)源：環(huán)球外匯網(wǎng)

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字五月丁香综合缴情六月 9797精品午夜福利视频亚洲第一色无码无遮视频三级AV免费无码无需播放精品亚洲成a人在线观看青青