經濟日報-中國經濟網北京2月24日訊 國家外匯管理局近期公布數據顯示，截至2019年9月末，我國外債余額突破2萬億美元，比2019年6月末增長345億美元，外債余額增長的主要原因是什么，如何看待短期外債占比一直處于較高水平，人民幣匯率的變動對外債管理會產生怎樣的影響？中國經濟網《金融深1度》欄目邀請到武漢大學經濟學博導、董輔礽講座教授管濤和民生銀行首席研究員溫彬進行權威解讀。

　　外債增長體現經濟增長和擴大開放

　　管濤：有三個方面的原因導致外債的增長，第一個是經濟的持續(xù)健康的發(fā)展，國內的微觀主體更加充分利用兩個市場兩種資源，導致了對外舉債的增加。

　　再一個方面的原因，是中國這些年加快了資本市場的開放，特別是債券市場對外開放，2016年允許境外機構進入銀行間債券市場，然后2017年推出了北上的債券通業(yè)務，這些年人民幣的債券納入國際債券指數，也得到了國外投資者的認可。

　　第三個原因，是我們外債管理政策的調整變化，從2017年開始，中國開始對跨境融資實行宏觀審慎管理，更加便利了國內的主體到境外去舉債。

　　溫彬：外債的增加，既是我國經濟發(fā)展的一個客觀需要，同時也是我們國家擴大對外開放的一個具體體現，中國經濟跟世界經濟進一步融合，在這個過程中，外資外貿外債的利用，符合經濟發(fā)展的需要，所以特別是在貿易項下，不管進口還是出口，都有很多的貿易信貸存在，這個也是形成外債增長的一個重要原因。

　　另外特別重要的就是境外機構投資者看好中國的資本市場，隨著我們資本市場開放，更多的國際投資者來購買中國的股票，包括購買中國的債券，所以這也是資本市場開放、金融市場開放的一個具體體現。

　　我國短期外債不存在償付風險

　　管濤：過去這些年應該說我們外債的期限結構有所改善，短債占比是將近60%，實際上比2015年的6月底，也就是8·11匯改前夕下降了11個百分點，是2009年以來最低的水平。

　　雖然外債的短債比重比較高，但是短債比上外匯儲備的比例是比較低的，到2019年的9月末只有39%，它是遠低于國際上不超過100%的警戒標準，由于外匯儲備比較充裕，它有助于增強債務抗風險能力。

　　那么分母由于外債總體上嚴格管理所以比較小，分子由于貿易的便利化，貿易融資比較多，所以造成短期外債占比比較高，但是跟貿易有關的這些融資呢，通常它是不用購匯償還的，不會構成長償債風險。

　　溫彬：中國進出口貿易是在全球貨物貿易上是第一的，有4.5萬億美元，在貿易項下需要進行貿易融資，所以這也是為什么短期外債偏高。貿易融資本身也不需要購匯去償還，是屬于貿易項下，雖然說高，但是總體是合理的，也是一個有貿易真實交易來支撐的，這是從安全性來講。

　　另外更重要的就是我們現在的外匯儲備是3.1萬億美元，短期外債只有1.2萬億美元左右，從償還性來看，外匯儲備將近兩倍多，所以也不會有什么償付的危機，即便是短期外債高，這也是跟整個貿易的結構有很大的關系，所以從整體的經濟的體量和外匯儲備的規(guī)模來看也是比較安全的。

　　債務證券增長有利于穩(wěn)定和改善債務結構

　　管濤：債務證券的增長，從具體數據來看對于債務結構是有積極的改善作用。從這個期限結構來看，債務證券里頭80%以上都是中長期債務。從這個幣種結構上來看，債務證券的70%都是人民幣債務。再一個，從結構上看，債務證券里主要是境外持有中長期的人民幣國債，特別境外的投資主體是境外的央行，主要做為長期資產配置。

　　溫彬：隨著中國經濟體量的擴大，包括對外開放特別是資本項目開放以后，債券類的資產，負債占比快速地擴大，這個擴大也是包括兩個方面的含義，現在它的規(guī)模大概占整個外債品種結構占到四分之一，所以對整個外債結構的穩(wěn)定起到一個穩(wěn)定器的作用。

　　它之所以擴大，一方面是我們有一批人民幣，之前在走出去的過程中，在海外離岸市場有大量的人民幣，正好中國金融市場、債券市場的開放給這些人民幣回流提供一個機會。另外一方面，是我們國內在金融市場開放過程中，對于銀行，對于企業(yè)在境外融資也實現了便利化，使他們更好的利用境外的融資滿足資金的需要，所以也增加了債券發(fā)行的需求。

　　企業(yè)和機構要做好外債的匯率風險管理

　　管濤：人民幣破7對外債水平和外債管理的影響，一方面是中國經濟很有韌性，國際收支也趨于自主平衡，所以人民幣匯率穩(wěn)定有比較扎實的基礎，市場不必要過于緊張恐慌。但另外一方面也要看到，就是人民幣匯率破7，不是簡單跌破一個整數位，一定程度上還反映了匯率市場化程度的進一步提高，那么就意味著，對于外幣債務的匯率風險管理要更加重視，要樹立財務中性的理念，管理好這種匯率波動的風險。

　　溫彬：隨著人民幣匯率形成機制進一步的完善，進一步的市場化，彈性也會增強，會保持在一個合理與均衡水平上的總體穩(wěn)定，對于外債管理會有一個正面的支撐，這應該是匯率對于外債管理、外債水平的一個基本的前提。對我們的企業(yè)也好，金融機構也好，一方面要進一步完善我們衍生品的市場，有足夠的衍生品工具的規(guī)模和深度，同時也要樹立匯率風險的理念，要對匯率風險做好一個事先的預案，包括進行相關的操作，來防止匯率波動對債務所帶來的財務上的影響。