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人民幣升勢兇猛港幣彷徨 兩地擬推匯率期貨期權

打印本稿】 【進入論壇】 【推薦朋友】 【關閉窗口 2006年12月09日 13:09
巫燕玲
    “不收港幣!12月6日,深圳羅湖口岸,的士司機老陳對記者說。老陳已經(jīng)在深圳開了10年的士,10個客人中,有7個是香港人。

    “10年前港幣大,100港幣相當于108元人民幣,收到港幣很高興。后來港幣越來越小,就只當人民幣使了。”11月23日起,老陳開始拒收港幣。對實在沒有人民幣的客人,老陳會報出自己的“折算價”,“給我20元就只算他們18元使了”。

    在人民幣加速升值的背景下,內地和香港分別在醞釀推出人民幣匯率期權和期貨產(chǎn)品。

    香港交易所企業(yè)傳訊部陳涓涓向記者表示,香港交易所常務委員會于11月下旬一個會議上,曾審閱有關人民幣期貨的內部報告,稍后會將之呈交香港交易所董事會討論。若一切順利,人民幣期貨可于6個月后推出。 

    港幣遭拒

    老陳拒收港幣的另外一個理由是,港幣在深圳已經(jīng)不能通用了。以前港幣就像深圳的第二貨幣,通行無阻。但現(xiàn)在,“你去買東西人家也不要,還要專門跑去銀行換!崩详惛嬖V記者,如果怕麻煩去私人那里換,價格已經(jīng)到了100元人民幣只能換96元港幣的價位。

    口岸人民幣兌換價格也開始呈現(xiàn)百花齊放的景象:兌換店實行“一日一價”,香港不少商店則打出“人民幣一比一換算”的條幅,以吸引內地客人。

    羅湖過關的隊伍中,三三兩兩的香港人在談論港幣貶值的話題。40多歲的張先生告訴記者,他在深圳有一套房子。“雖然港幣小了,但是我們還是愿意來深圳消費,內地物價便宜!彼耐殛愊壬鷦t在東莞開有一家小加工廠,他認為,這對在內地做生意的人有一定好處。在內地賺到人民幣,利潤兌換成港幣就多了,贏利無形就增加了!安贿^心理上還是有點不習慣。以前拿出港幣,至少在珠三角都歡迎,現(xiàn)在不行了! 

    兩地擬推匯率期貨期權

    盡管香港摩根大通分析師崔永昌認為人民幣大過港幣,對香港市場更多是心理影響,但是人民幣升值的加快仍讓香港特區(qū)政府警覺。

    陳涓涓表示,香港交易所計劃在未來數(shù)月內發(fā)出文件,就有關合約細則及其他方案咨詢市場人士及相關機構。

    香港交易所現(xiàn)正考慮的包括人民幣兌港元以及人民幣兌美元的期貨合約,合約價值每張最少100萬港元,以港元結算,買賣合約手續(xù)費則與香港交易所現(xiàn)有期貨合約相當。

    而美國的芝加哥商業(yè)交易所(CME)則早于今年8月28日已經(jīng)推出人民幣/美元(RMB)、人民幣/歐元(RME)、人民幣/日元(RMY)的期貨和期權交易。

    香港財資市場公會(TMA)產(chǎn)品發(fā)展委員會成員陳紹宗認為,由于目前人民幣匯率的波動幅度有限,而波動方向基本上符合市場預期,所以做期貨產(chǎn)品的空間并不大。事實上,CME的人民幣匯率期貨產(chǎn)品推出以來,市場交投也很清淡。

    他表示,香港籌備人民幣匯率期權,只是為將來做準備。等人民幣匯率形成機制進一步改革后,推出的市場條件將會比較成熟。

    與此同時,內地也有消息稱,目前國家外管局正準備推出人民幣期權交易,為銀行規(guī)避人民幣匯率風險提供新工具。

    興業(yè)銀行資金運營中心魯政委認為,前段時間外管局嚴禁銀行到NDF(海外無本金交割遠期外匯)市場報價,事實上為內地人民幣匯率期權產(chǎn)品埋下伏筆。海外避險出口被堵塞了,內地衍生品市場必然要發(fā)展起來。但他表示,監(jiān)管機制和商業(yè)銀行定價能力必須發(fā)展到一定程度,人民幣匯率期權市場才能真正做起來。

    國家開發(fā)銀行資金交易室副總經(jīng)理戎志平則認為,內地發(fā)展人民幣匯率期權的時機還不成熟!澳壳爸匈Y行缺乏使用人民幣匯率期權產(chǎn)品的能力。即使在現(xiàn)貨市場,內地銀行都不能做得很好。而期權的風險更高,短期內不可能實行! 

    人民幣與港幣的未來

    11月27日,人民幣兌美元一舉沖破7.85的重要心理關口,首次進入港元與美元的聯(lián)系匯率兌換保證范圍。

    對此,香港金管局總裁任志剛撰文表示,正在密切關注事態(tài)發(fā)展。

    高盛最近發(fā)布的一份研究報告則認為,香港與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度正在失去它作為經(jīng)濟“穩(wěn)定錨”的作用。人們還擔心,隨著人民幣的升值,港幣與美元掛鉤將使港幣相對貶值。這樣從內地輸入的產(chǎn)品價格將會上升,從而有可能引起香港通脹。

    而香港大學中國金融研究中心主任宋敏表示,香港的聯(lián)系匯率制“牽一發(fā)而動全身”,不會輕易改變。對于市場擔心人民幣升值會導致更多熱錢進入香港,他表示,今日香港市場情況已與從前不同,香港市場可以承受得住,目前無須對聯(lián)系匯率制進行調整。

    而在2005年熱錢最為洶涌之時,任志剛的“任三招”讓聯(lián)系匯率制具有浮動性,港元一旦跌至7.85的價位,金管局有權力有義務入市干預;而港幣走強時,一旦升至7.75價位,金管局也有義務出來防止其進一步走強。

    高盛認為,香港將來可以實行盯住一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制度。而在人民幣實現(xiàn)自由可兌換后的將來,實現(xiàn)港幣與人民幣的掛鉤可能會成為香港與內地經(jīng)濟融合的一部分。 

    回溯 

    香港聯(lián)系匯率制

    香港1983年實行聯(lián)系匯率制度,最初的主要內容是將港元和美元的匯率固定于7.8:1的水平,使市場匯率在預定官價的上下2%范圍內浮動。在此制度下,香港存在兩個平行的外匯市場,即由外匯基金、發(fā)鈔銀行與其他持牌銀行因發(fā)鈔關系而形成的公開外匯市場和發(fā)鈔銀行與其他持牌銀行因貨幣兌換而形成的同業(yè)現(xiàn)鈔外匯市場。相應地,存在官方固定匯率和市場匯率兩種平行的匯率。

    聯(lián)系匯率制的運作,正是利用銀行在上述平行市場上的競爭和套利活動進行的,也即政府通過對發(fā)鈔銀行的匯率控制,維持整個港元體系對美元的聯(lián)系匯率;通過銀行間的套利活動,市場匯率圍繞著聯(lián)系匯率波動并向后者趨近。
 
來源:中國經(jīng)營報
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