动漫av网站免费不卡,国产精品白丝JK白祙喷水视频,久久久久无码视频

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

從國債期貨教訓(xùn)看期指九項規(guī)則

2007年07月26日 11:20

    6月27日，中國金融期貨交易所發(fā)布了經(jīng)證監(jiān)會批準的《交易規(guī)則》和《違規(guī)違約處理辦法》，同時發(fā)布了配套實施細則包括：《交易細則》、《結(jié)算細則》、《結(jié)算會員結(jié)算業(yè)務(wù)細則》、《會員管理辦法》、《風(fēng)險控制管理辦法》、《信息管理辦法》、《套期保值管理辦法》。通讀規(guī)則后認為，正式規(guī)則與4月30日中金所公布的《征求意見稿》差別不大，不過更明確了一些制度細節(jié)。規(guī)則的發(fā)布并付諸實施，無疑使股指期貨的準備又向前邁了一大步。經(jīng)歷了上世紀90年代國內(nèi)國債期貨的“來去匆匆”，這次股指期貨的準備工作從提議推出股指期貨到成立中金所，再到《征求意見稿》的一再修改，管理層的每步準備工作都非常謹慎。

    回想著名的“327”國債期貨事件，其之所以發(fā)生，除了推出國債期貨這一品種的利率市場化條件不具備，以及保值貼補率帶來的政策風(fēng)險之外，很大原因還在于當(dāng)時國債期貨的管理制度不健全和監(jiān)管欠缺：

    1、“327”國債期貨風(fēng)波發(fā)生時，上證所20000元合約面值的國債僅收取500元的保證金，其他期貨交易所的國債期貨保證金比例則普遍為合約市值的1%。這個比例比國內(nèi)當(dāng)時商品期貨的保證金水平還要低，杠桿達到40倍到100倍之高。在保證金比例超低的情況下，也不重視執(zhí)行交割月提高保證金的制度。

    2、價格波動方面沒有限制。

    3、對于投資者的持倉沒有嚴格限制。雖然上交所規(guī)定個人持倉不得超過3萬手，機構(gòu)不得超過5萬手，實際上，發(fā)生“327”國債風(fēng)波之日，萬國證券一天開倉就達到200萬手，遠超限額。

    這些方面的制度安排是期貨交易風(fēng)險控制的“必備項目”。但當(dāng)時的國債期貨卻都沒有很好地制定并執(zhí)行規(guī)則，加上當(dāng)時的證監(jiān)會剛剛運作不久，存在監(jiān)管缺位，眾多原因?qū)е聡鴤谪浗o市場帶來不良影響，最終以強行關(guān)閉告終。

    以史為鑒，正式頒布的九規(guī)則對這些方面有著明確的規(guī)定：

    1、《風(fēng)險控制管理辦法》中規(guī)定：股指期貨保證金比例為合約價值的10%(此為交易所收取比例，經(jīng)紀公司應(yīng)在此基礎(chǔ)上再加收一定比例)，這遠高于商品期貨收取的保證金比例。由于與國債期貨情況略有不同，股指期貨將采用現(xiàn)金交割，因此交割月并不存在提高保證金的問題。但規(guī)則賦予了交易所和經(jīng)紀公司根據(jù)市場風(fēng)險狀況調(diào)整保證金比例的權(quán)力，例如3月底中金所根據(jù)當(dāng)時的價格波動特點，將仿真交易的交易所保證金比例從原來規(guī)定的8%提高到了10%，個別月份的合約保證金比例還提高到了15%。即使現(xiàn)在的《交易細則》中規(guī)定的交易所保證金比例為10%，但在仿真交易中，實際交易所收取的保證金比例卻達到了12%，考慮到經(jīng)紀公司還需要加收幾個百分點，股指期貨的杠桿將低于10，小于國內(nèi)其他商品期貨品種。提高保證金收取比例，將對于遏制投機、提高交易門檻起到很明顯的作用，這反映了監(jiān)管層和交易所的謹慎態(tài)度，不惜犧牲一定的流動性來保證品種上市初期盡可能平穩(wěn)的運行。

    2、《交易規(guī)則》中指出，交易所必須實行持倉限額制度，并在《風(fēng)險控制管理辦法》中具體規(guī)定投資者的最大持倉限額為600手，套期保值的頭寸不受此限額限制，并且當(dāng)投資者持倉達到持倉限額的80%及以上的時候(即480手及以上)，就要向交易所報告持倉情況、分倉情況、資金來源等。再不會像“327”國債期貨風(fēng)波時，特殊機構(gòu)大量開倉而導(dǎo)致市場失控的情況發(fā)生。

    3、最值得一提的是，價格波動的限制方面借鑒了大量成功交易所的經(jīng)驗，不但在《交易細則》中限定了漲跌停板幅度，還在《風(fēng)險控制管理辦法》中引入了熔斷機制這一商品期貨市場從未使用過的制度。國外很多交易所的金融期貨產(chǎn)品如CME對S&P500股指期貨、CBOT的道·瓊斯股指期貨和新加坡摩根臺指期貨都采取這一制度。前兩個交易所的股指期貨均只對跌幅采取限制，對限制幅度采用的是斷路器方式，逐漸放大跌幅，跌幅限制級次分別為5%、10%、15%、20%或10%、20%、30%。如果一個級次的價格限制維持10分鐘左右，價格限幅自動擴展到下一級。新加坡的摩根臺指期貨則是對漲跌幅均有限制，按照前一日收盤指數(shù)的7%、10%、15%逐級熔斷，逐漸放大漲跌幅度。這種制度在發(fā)生極端行情時可以冷卻市場氣氛、給投資者冷靜思考的時間，比起單一的漲跌停板制度，這種制度使價格具有更大的彈性，因此在信息的反映程度和價格發(fā)現(xiàn)上，更具優(yōu)勢。國內(nèi)綜合考慮了彈性的熔斷機制和固定的漲跌停板制度，價格漲跌達到6%并持續(xù)5分鐘，啟動熔斷機制，熔斷機制啟動期間，成交價格必須在熔斷點價格限制的區(qū)間內(nèi)，熔斷機制啟動滿5分鐘，即放開漲跌停板(10%)。這次公布的《風(fēng)險控制管理辦法》對這一部分做了比以往《征求意見稿》更為細致的規(guī)定，“股指期貨合約申報價觸及熔斷價格未持續(xù)5分鐘，第一節(jié)交易結(jié)束的，第二節(jié)交易開始后重新進行熔斷檢查。熔斷機制啟動后不足5分鐘，第一節(jié)交易結(jié)束的，熔斷機制終止；第二節(jié)交易開始后，漲跌停板幅度生效�！睆娜ツ暌呀�(jīng)開始的中金所仿真交易過程中，多次啟動熔斷機制，每次熔斷機制的啟動對參與股指期貨仿真交易的投資者來說，都是一堂生動的投資者教育課。

    除了以上這些風(fēng)險控制的制度，還有分級結(jié)算制度、結(jié)算擔(dān)保金制度等，也是借鑒了期貨交易歷史上的成功和失敗的經(jīng)驗教訓(xùn)。國債期貨作為失敗的教訓(xùn)，促使監(jiān)管層在再次推出金融期貨之際做足了“功課”。

來源：和訊

數(shù)據(jù)載入中...

熱點新聞

愚人節(jié)里大膽"抄底"

·"利好"刺激下投資者解套離場還是入市抄底?

·葉檀:投行屢猜屢中是誰一手造就了QFII神話?

·105只基金凈值低于1元! 如何看待低凈值基金

·卡奴+證奴+房奴+車奴="白奴" 滬白領(lǐng)難堪現(xiàn)狀

·大戶金礦散戶墳場中國散戶股民十大悲哀

水皮:中國神華才是禍首

頻道精選

財經(jīng)：業(yè)內(nèi)人士認為:股市下半年糾錯性上揚可期
產(chǎn)業(yè)：深圳萬人團購房活動過火報名網(wǎng)站數(shù)次癱瘓	國際：西方媒體妄指中國發(fā)動"貨幣戰(zhàn)爭" 我回應(yīng)
評論：天士力丹參滴丸存在毒副作用?
科教："神七"發(fā)射時間:首選25日晚9時10分左右	娛樂：鞏俐入新加坡國籍娛樂公司欲5000萬簽劉翔
視頻：共贏奧運--便宜坊讓北京老字號更快更高更強	互動：專題:記錄512汶川大地震抗震救災(zāi)中的英雄們

財富世界

中國經(jīng)濟網(wǎng)信息免責(zé)聲明：
本網(wǎng)站所載之全部信息（包括但不限于：新聞、公告、評論、預(yù)測、圖表、論文等），僅供網(wǎng)友
參考。

中國經(jīng)濟網(wǎng)版權(quán)及免責(zé)聲明：
1、凡本網(wǎng)注明“來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)” 的所有作品，版權(quán)均屬于中國經(jīng)濟網(wǎng)，未經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)，任何單
位及個人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用上述作品。已經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)使用作品的，應(yīng)在授權(quán)范圍
內(nèi)使用，并注明“來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)”。違反上述聲明者，本網(wǎng)將追究其相關(guān)法律責(zé)任。
2、凡本網(wǎng)注明 “來源：XXX（非中國經(jīng)濟網(wǎng)）” 的作品，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更
多信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負責(zé)。
3、如因作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的，請在30日內(nèi)進行。

※ 有關(guān)作品版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-83512266-8089、8085

搜索：

商務(wù)進行時

理財進行時

·	十大被騙財騙色的明星
·	"財神爺"棄公奔私"內(nèi)幕"

·	理財周刊第67期
·	周刊:打火機男人的玩物

消費無極限

·	6款價格已露底車型
·	最受女人喜愛花樣家具

·	CK--魅力男人內(nèi)衣世界
·	超BT另類相機(組圖)

法眼觀天下

·	保鏢成春節(jié)消費新寵
·	<斷背山>主角萊杰身亡

·	視頻:張元涉嫌吸毒被拘
·	張國榮實為他殺?

·	白領(lǐng)女性生存狀態(tài)調(diào)查
·	中國人正在上的四個大當(dāng)

財經(jīng)風(fēng)景線

·	百分百的財智女星(圖)
·	每周理財資訊第031期

·	每周理財資訊第030期
·	明星們的飛來橫財(組圖)

24小時排行

·	基金對下半年行情持謹慎態(tài)度大盤藍籌股仍是重點
·	大盤高位震蕩釋放做空風(fēng)險適當(dāng)調(diào)整有利后市運行
·	"港股直通車"交易費用低于A股等同在港交易
·	9月行情將出現(xiàn)三大新變化
·	上投摩根王鴻嬪:建議投資者5000點后從零開始

近期專題

·	漲聲響起拼客生活更精彩
·	信用卡分期還款一次刷個夠!
·	今天你當(dāng)上"X奴"了嗎?

五月丁香综合缴情六月

9797精品午夜福利视频

亚洲第一色无码无遮视频

三级AV免费无码无需播放

精品亚洲成a人在线观看青青