財(cái)政部網(wǎng)站消息，11月18日，中華人民共和國財(cái)政部順利發(fā)行40億歐元主權(quán)債券。

　　5年期7.5億歐元，發(fā)行收益率為-0.152%；10年期20億歐元，發(fā)行收益率為0.318%；15年期12.5億歐元，發(fā)行收益率為0.664%。

　　來源：財(cái)政部網(wǎng)站

　　此次發(fā)債是2019年財(cái)政部重啟歐元主權(quán)債券發(fā)行后連續(xù)第二年發(fā)行，取得了截至目前我國境外主權(quán)債券發(fā)行的最低收益率。其中5年期采用溢價(jià)發(fā)行，票息0%，首次實(shí)現(xiàn)負(fù)利率發(fā)行。

　　國際投資者搶購

　　此次發(fā)行采用“三地上市、兩地托管”模式，在倫敦證券交易所、盧森堡證券交易所和香港證券交易所三地上市。同時(shí)，為支持香港國際金融中心建設(shè)，首次在香港債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）托管清算此次歐元主權(quán)債券5年期品種，有力促進(jìn)香港金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。此外，國際評(píng)級(jí)公司給予了信用評(píng)級(jí)。

　　從簿記情況看，國際投資者認(rèn)購踴躍，訂單規(guī)模達(dá)到發(fā)行量的4.5倍，投資者群體豐富，涵蓋央行、主權(quán)基金、超主權(quán)類及養(yǎng)老金、資管和銀行等。歐洲投資者最終投資比例高達(dá)72%，體現(xiàn)出國際資本市場(chǎng)投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的信心。

　　此次發(fā)行進(jìn)一步完善了歐元主權(quán)債券收益率曲線，為中資境外歐元債券發(fā)行夯實(shí)基準(zhǔn)。歐元主權(quán)債券的順利發(fā)行，體現(xiàn)出中國更高水平全面對(duì)外開放的決心和信心，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融全球化的趨勢(shì)，也將進(jìn)一步深化中國與國際資本深市場(chǎng)的融通以及與國際投資者的合作。

　　此前，財(cái)政部在巴黎時(shí)間2019年11月5日第一次發(fā)行歐元主權(quán)債券，發(fā)行規(guī)模40億歐元。其中，7年期20億歐元，發(fā)行利率為0.197%；12年期10億歐元，發(fā)行利率為0.618%；20年期10億歐元，發(fā)行利率為1.078%。投資者總申購金額超過200億歐元，是發(fā)行金額的5倍，其中57%的資金來自歐洲，43%的資金來自歐洲以外。

　　除歐元債券外，財(cái)政部還分別在2019年11月26日、2020年10月14日在香港特別行政區(qū)發(fā)行了共計(jì)120億美元的主權(quán)債券。

　　負(fù)利率籠罩歐洲

　　去年，負(fù)利率已席卷歐洲，德國首次發(fā)行30年期零息國債，瑞典整條國債收益率曲線 “沉沒”到零水平下方。今年以來，除了在3月因全球恐慌情緒大增收益率短暫上行以外，歐洲國家的國債收益率大部分時(shí)間都維持在歷史低位，特別是德國、法國等，國債收益率曲線持續(xù)位于零水平下方。

　　9月以來，受歐洲二次疫情暴發(fā)影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，歐元區(qū)國家國債收益率再度下行。

　　德國國債11月19日晚間行情

　　來源：英為財(cái)情

　　來源：Wind

　　國家外匯管理局副局長宣昌能近期表示，超寬松政策加劇負(fù)利率，深刻影響全球金融市場(chǎng)。主要央行應(yīng)對(duì)疫情的超寬松貨幣政策，對(duì)緩解流動(dòng)性壓力、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了重要作用，但也不可避免地進(jìn)一步加劇了全球范圍內(nèi)低利率和負(fù)利率的金融市場(chǎng)環(huán)境。從債券收益率看，全球負(fù)利率債券規(guī)模已超16萬億美元，占全球政府債比重高達(dá)25%，一些傳統(tǒng)的高風(fēng)險(xiǎn)債券的收益率也降低至歷史低點(diǎn)。

　　負(fù)利率債券規(guī)模再度明顯回升

　　歐元區(qū)利率可能繼續(xù)走低

　　買負(fù)利率債券，就好比今天有人管你借100元，承諾之后還你99元。那為什么還會(huì)有人買呢？

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)未來的利率更低的預(yù)期可能是原因之一。

　　中金公司固定收益首席分析師陳健恒表示，由于歐洲疫情反復(fù)，通脹走弱，而歐央行貨幣政策開始加碼，但財(cái)政政策暫時(shí)沒有更大的新舉措出臺(tái)，歐洲復(fù)興計(jì)劃要從明年二季度才開始實(shí)施。因此，往后看一兩個(gè)季度，基本面和供需關(guān)系可能仍會(huì)壓制歐元區(qū)利率，使得歐元區(qū)利率維持低位甚至繼續(xù)走低。

　　另外，還有市場(chǎng)人士表示，在經(jīng)濟(jì)低迷期，銀行存款可能需要支付保管費(fèi)，收益甚至不如負(fù)利率國債。另外，相對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)更大的領(lǐng)域，購買主權(quán)債券更為避險(xiǎn)，也算是“兩害相權(quán)取其輕”。

　　境外機(jī)構(gòu)持續(xù)增持中國債券

　　今年4月以來，境外機(jī)構(gòu)連續(xù)7個(gè)月凈增持中國債券，三季度單月凈增持規(guī)模均超千億元。債券通公司數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月末，境外機(jī)構(gòu)累計(jì)持有銀行間市場(chǎng)債券約3萬億元人民幣，較9月末增加545億元人民幣。

　　來源：債券通

　　二季度以來，由于中國疫情防控領(lǐng)先，經(jīng)濟(jì)更早復(fù)蘇，貨幣政策率先回歸正常狀態(tài)，因此中外利差進(jìn)一步走高。最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前，中美十年期國債利差仍超過240基點(diǎn)。中德、中法十年期國債利差分別超過380基點(diǎn)、360基點(diǎn)。

　　中外10年期國債利差