弱市發(fā)債風(fēng)向標(biāo)? 苦等一年萬科59億公司債終獲批

2008年09月03日 08:27 來源：京華時(shí)報(bào)

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    伴隨著房地產(chǎn)市場銷售的低迷不振，萬科A(000002，收盤價(jià)6.79元)使出了殺手锏--9月伊始，在上海的8個(gè)萬科樓盤集體降價(jià)促銷，迎接房地產(chǎn)銷售的"金九銀十"旺季。同時(shí)，這也引來市場的極大關(guān)注。

    與此同時(shí)，萬科59億公司債的正式獲批，此次發(fā)行計(jì)劃去年8月已提出了申請，到現(xiàn)在正式通過發(fā)行，已經(jīng)整整1年了。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，僅憑債券發(fā)行去推斷針對(duì)地產(chǎn)商的融資緊縮政策已經(jīng)松動(dòng)，有點(diǎn)過于樂觀。

    高利率鋪路債券好賣

    發(fā)行公告顯示，萬科本期債券基本發(fā)行規(guī)模為45億元，每張面值100元，共計(jì)4500萬張，發(fā)行價(jià)格為100元/張。根據(jù)市場情況可超額增發(fā)不超過14億元，最終發(fā)行規(guī)模不超過59億元。票面利率詢價(jià)區(qū)間為7.0%～7.5%。

    據(jù)中誠信證券評(píng)估有限公司的綜合評(píng)定，萬科的主體信用等級(jí)為AA+，本次發(fā)行中有擔(dān)保品種的債券信用等級(jí)為AAA，無擔(dān)保品種的債券信用等級(jí)為AA+，顯示風(fēng)險(xiǎn)處于極低和很低之間。這也是迄今為止，房地產(chǎn)行業(yè)中信用級(jí)別最高的債券評(píng)級(jí)。

    對(duì)此，國海證券地產(chǎn)行業(yè)研究員趙鐸認(rèn)為，萬科素來是公認(rèn)的行業(yè)龍頭，其信譽(yù)本來就是投資者心中"不倒"的支撐。而且，上市公司本身也在一定程度上認(rèn)識(shí)到，股權(quán)融資是對(duì)未來收益率的一種"犧牲"，而債券融資不涉及股票市場的供求關(guān)系，對(duì)股市的影響較小。

    萬科之前，已經(jīng)有數(shù)家地產(chǎn)類上市公司通過債券發(fā)行實(shí)施了融資，今年7月連續(xù)有新湖中寶(600208，收盤價(jià)4.61元)、保利地產(chǎn)(600048，收盤價(jià)14.54元)和北辰實(shí)業(yè)(601588，收盤價(jià)3.98元)三家地產(chǎn)類公司分別成功發(fā)行了不超過14億、43億和17億元公司債，其票面利率分別為9%、7%和8.2%，都很有吸引力。

    弱市發(fā)債風(fēng)向標(biāo)？

    萬科此次發(fā)行59億元公司債券還有與眾不同之處，這也或?qū)⒊蔀?弱市"之下又一個(gè)"風(fēng)向標(biāo)"。

    公告顯示，本期債券分為有擔(dān)保和無擔(dān)保兩個(gè)品種。有擔(dān)保品種為5年期固定利率債券，發(fā)行規(guī)模為30億元；無擔(dān)保品種為5年期固定利率債券，附發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)，基本發(fā)行規(guī)模為15億元，根據(jù)市場情況可超額增發(fā)不超過14億元，最終發(fā)行規(guī)模不超過29億元。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在去年11月銀監(jiān)會(huì)明文禁止商業(yè)銀行為公司作擔(dān)保之前，萬科同建設(shè)銀行深圳分行已經(jīng)簽署了30億元債券的擔(dān)保；而今年根據(jù)市場形勢，又確定了無擔(dān)保品種的發(fā)行方案。弱市之下，這應(yīng)該是一種順應(yīng)潮流之舉。

    萬科副總裁肖莉也表示，把債券發(fā)行分為有擔(dān)保和無擔(dān)保兩個(gè)品種，針對(duì)不同的發(fā)行對(duì)象。有擔(dān)保品種更多地面向保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者；無擔(dān)保品種由于在定價(jià)方面做了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，利率較高，可以更多地針對(duì)個(gè)人投資者。同時(shí)，無擔(dān)保品種還賦予了發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)，即3個(gè)計(jì)息年度后，發(fā)行人可根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場利率情況適度向上調(diào)整債券利率，債券持有者無需擔(dān)心屆時(shí)因市場利率上升導(dǎo)致相對(duì)收益減少。如果持券人對(duì)調(diào)整結(jié)果仍不滿意，也有權(quán)選擇將持有的本期債券按面值全部或部分回售給發(fā)行人。

    業(yè)內(nèi)：不代表融資松動(dòng)

    日前，萬科副總裁肖莉?qū)?為什么要發(fā)行公司債券"的提問這樣回答：擬將本期債券募集資金中的15億元用于償還公司1年內(nèi)到期的長期借款及短期借款，其余44億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。同時(shí)她還表示，在房地產(chǎn)行業(yè)資金整體緊縮的背景下，公司債券的發(fā)行，將有利于萬科調(diào)整優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)順應(yīng)宏觀調(diào)控形勢，抓住行業(yè)整合的有利機(jī)遇。

    市場人士普遍認(rèn)為，地產(chǎn)公司普遍面臨資金"窘境"。而一旦現(xiàn)金流斷裂，勢必對(duì)與地產(chǎn)行業(yè)唇齒相依的銀行業(yè)造成重大打擊。國金證券房地產(chǎn)行業(yè)高級(jí)分析師曹旭特告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，此次萬科59億元公司債券的順利獲批，并不能簡單看成是某種"放行"或"松動(dòng)"的信號(hào)，這只是證監(jiān)會(huì)等部門對(duì)證券市場管理的一個(gè)正常流程。(記者朱凱)

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