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中小企業(yè)融資瞄準(zhǔn)債市債券品種多樣化

2008年08月29日 07:59 來源：中國證券報(bào) 周文淵

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    長期來中小企業(yè)融資難備受關(guān)注，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也一直在尋求有效的舉措來應(yīng)對。最近來自銀行間市場交易商協(xié)會的消息稱，中小企業(yè)短期融資券可能于近期推出；與此同時(shí)，中小企業(yè)集合債券(資訊)申請?jiān)俣融厽�。專家認(rèn)為，通過債券市場直接融資既有利于解決中小企業(yè)融資難問題，實(shí)現(xiàn)央行定向放松信貸目標(biāo)；又有利于推動債市品種供給多樣化，促進(jìn)債券市場發(fā)展。

    信貸放松考慮“債市直通車”

    8月初，為支持中小企業(yè)解決生產(chǎn)經(jīng)營困難，央行對全國性商業(yè)銀行信貸規(guī)模在原有基礎(chǔ)上調(diào)增5%，對地方性商業(yè)銀行調(diào)增10%，專門用于中小企業(yè)以及“三農(nóng)”方面的信貸投放。不過，這一舉措出臺不久，對于資金是否能真正流入中小企業(yè)的擔(dān)憂也隨之而來。

    對此，有專家表示，解決中小企業(yè)融資難問題，有效完成央行定向信貸放松目標(biāo)，可以考慮通過債券市場來完成，中小企業(yè)短期融資券和中小企業(yè)集合債或可成為有效手段。

    近日，為拓寬中小企業(yè)融資渠道，探索中小企業(yè)債務(wù)融資方式，銀行間市場交易商協(xié)會召集部分主承銷商和信用評級公司，共同商討中小企業(yè)短期融資債券發(fā)行問題。中小企業(yè)短期融資券與央行2005年試點(diǎn)的短期融資券并沒有本質(zhì)的區(qū)別。所不同的是發(fā)債主體，之前的以大型企業(yè)為主，而目前是中小企業(yè)。據(jù)報(bào)道，首單中小企業(yè)短融將會在9月份出爐。

    而中小企業(yè)集合債券也不是一個(gè)新名詞，2007年11月，深圳市20家中小企業(yè)的10億元“07深中小債”成功發(fā)行，成為首單由中小企業(yè)捆綁發(fā)行的債券。中小企業(yè)聯(lián)合發(fā)債審批周期短，發(fā)行手續(xù)簡單，發(fā)行方式靈活，可提供穩(wěn)定資金來源，具備多方面優(yōu)勢；目前除了遼寧大連，四川、浙江等省的中小企業(yè)集合債也已進(jìn)入方案制定和上報(bào)階段。

    債券品種多樣化

    一位大型券商的研究員表示，中小企業(yè)短期融資券和集合債將有效豐富債券市場供給品種，利于債券市場的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。目前，流動性不足和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一成為制約我國債券市場發(fā)展的兩大問題，債券發(fā)行主體多是一些評級較高的企業(yè)，高收益企業(yè)債、信用差異大的產(chǎn)品處于嚴(yán)重缺失狀態(tài)，這樣直接導(dǎo)致我國債券收益率曲線的不完善，缺乏參考價(jià)值。中小企業(yè)短期融資券不僅拓展了發(fā)行主體，豐富了市場層次；而且為探索推出低評級的高收益?zhèn)袌鎏峁┝似鯔C(jī)，有利于推動債券市場結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化。

    不過，由于中小企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)較高，且市場初期信用評級體系不完善，中小企業(yè)短融的發(fā)行可能會遭遇市場需求難題。對此，分析人士表示，中小企業(yè)可借助信用增級來達(dá)到發(fā)債的信用要求，如通過抵押土地等，或是引入地方政府為扶持地方中小企業(yè)而安排的擔(dān)保機(jī)制。

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