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派對剛開始——三大因素促債市春節(jié)行情提前

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月11日 07:27

琢磨

    今年債券市場的春季行情來得很早也很快。究其原因，一是市場認(rèn)為美國降息限制了國內(nèi)加息空間，即使國內(nèi)有加息空間也有限；二是預(yù)期CPI下半年會回落；三是在雪災(zāi)和出口下降的情況下，經(jīng)濟前景不容樂觀，并出現(xiàn)了緊縮政策可能放松的預(yù)期。因此，雖然知道CPI的上升還沒有結(jié)束，加息預(yù)期仍在，但各機構(gòu)已經(jīng)紛紛提前布局。

    一位朋友據(jù)此形象地做了個比喻，市場就像一個人被劈頭蓋臉、一頓拳打腳踢的暴打后，發(fā)現(xiàn)雖然對方還有打的理由和動機，但好像暫時打不動了；并且測算，即使還會挨打，今年也就再挨1-2次，立刻又對生活充滿了激情和向往。

    姑且不論這個比喻是否貼切，只要市場將利空減少解讀為利多，市場趨勢就會向好的方向發(fā)展，那么做多也是不錯的選擇。

    但債券市場和股票市場還是有些區(qū)別的。債券的價值與價格的聯(lián)系更加緊密，只有熱情和資金，而沒有基本面的配合，債券價格很難脫離價值中樞（2005年除外）。

    目前債券市場的狀況就很尷尬，做多的熱情還沒得到宣泄，行情就已經(jīng)沒得做了，好象party剛開始，酒已經(jīng)沒有了一樣掃興。

    在今年微觀市場環(huán)境有所改善，但宏觀環(huán)境還沒有轉(zhuǎn)好情況下，債券市場只是具備了收益率暫時不再上升的條件，收益率下降的條件和空間都不充分。在這樣的環(huán)境下，投資者可以獲得債券持有收益，但想獲得超額的資本利得的空間有限。

    另外，筆者以為，造成目前債券市場剛剛想跳一跳就碰到屋頂?shù)脑蛑唬侨ツ陚袌鱿碌姆炔粔�，債券收益率仍然偏高，制約了市場反彈空間。

來源：上海證券報

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