18禁止看爆乳奶头无遮挡,看全色黄大色黄大片色责看的,人妻无码喷潮上位

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

從緊貨幣政策難以逆轉(zhuǎn) 債券牛市仍需要夯實基礎(chǔ)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月26日 09:14

王昉

    打新債券型基金集中發(fā)行  確保債市資金來源穩(wěn)定

    自2007年12月份至2008年1月末，市場新發(fā)行基金只有8只，包括3只封轉(zhuǎn)開型、1只QDII型和4只債券型。新年前后，監(jiān)管層連續(xù)審批四只新債券型基金發(fā)行，僅僅是巧合嗎？

    我們認(rèn)為，這恰恰反映出管理層的引導(dǎo)傾向，在國內(nèi)股市估值不斷走高的背景下，新發(fā)基金個數(shù)不斷下降，說明在市場風(fēng)險逐漸積聚的過程中，管理層通過控制發(fā)行速度來發(fā)揮分散風(fēng)險的作用，防止市場劇烈波動。

    我們尋找上一次債券型基金發(fā)行高峰時的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，2003年和2005年曾是我國債券基金和貨幣市場基金發(fā)展較快的時段。從2002年末債券基金誕生開始，至2003年末，債券基金共計發(fā)行12只260億份，占同期基金發(fā)行總分額比例為16%。對比中銀全債指數(shù)和上證A股指數(shù)，從2002年12月初到2003年11月初，債券上漲了1.33%，股票下跌了1.18%。可以看出，在債券型品種發(fā)行比例上升期間，債券市場的表現(xiàn)也同步走好，因此管理層的引導(dǎo)導(dǎo)向不可忽視。此外，債券基金的集中發(fā)行不僅可以起到分散投資風(fēng)險的功能，也可以起到吸收流動性的作用。

    鑒于前述的債券型基金發(fā)行出現(xiàn)提速，會導(dǎo)致市場需求增加。從11月份以來，基金作為債券市場第三大持有者，其持倉規(guī)模快速上升，同期商業(yè)銀行的持倉量則出現(xiàn)萎縮。我們認(rèn)為，這主要是央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模下降，以及年末到期債券較多造成的。

    央行2008年1月份金融數(shù)據(jù)顯示，信貸新增額度超過8000億，會引發(fā)央行大規(guī)模數(shù)量調(diào)控，因此商業(yè)銀行的內(nèi)在信貸擴張動力和外在回籠壓力，會減少對債券的需求。保險公司債券持有量一直比較平穩(wěn)，保費收入的增速有所下降，因此保險增倉資金主要取決于大類資產(chǎn)配置調(diào)整。

    總體上，儲蓄轉(zhuǎn)為購買債券基金為債市資金提供了有力保障，管理層如果繼續(xù)大力推行該類品種的發(fā)行，債券市場走勢會更加明朗。

    債市利率風(fēng)險尚未化解

    鑒于通貨膨脹率仍然高企，國內(nèi)宏觀調(diào)控面臨更加嚴(yán)峻和復(fù)雜的環(huán)境，僅僅依靠資金面，尚不能確保債券牛市格局的形成。此外，美國連續(xù)大幅度降息，但數(shù)據(jù)同時顯示，其國債收益率下降部位主要集中在中短期，并且收益率曲線在第二次降息后出現(xiàn)回升，因此從比價效應(yīng)看，我國債券收益率如果繼續(xù)保持近兩個月的快速下探將會孕育一定風(fēng)險。

    通過對關(guān)鍵利率久期進(jìn)行情景分析，我們建議投資組合久期保持在5年以內(nèi)，穩(wěn)健型投資者選擇啞鈴式組合，謹(jǐn)慎型投資者選擇中期子彈式組合。

來源：中國證券報

中國經(jīng)濟網(wǎng)聲明：股市資訊來源于合作媒體及機構(gòu)，屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。