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債券價(jià)格與利率就像蹺蹺板 兩者間互為消長(zhǎng)關(guān)系
 【進(jìn)入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年12月25日 08:43
吳海霞 朱曉亮

    債券價(jià)格和利率呈現(xiàn)反方向運(yùn)動(dòng),就像一個(gè)蹺蹺板,一邊是債券價(jià)格,一邊是利率。由于它們之間存在反向變動(dòng)的關(guān)系,所以,隨著市場(chǎng)利率的波動(dòng),債券價(jià)格的變化會(huì)給投資者帶來資本利得或損失,構(gòu)成一部分利率風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上,利率風(fēng)險(xiǎn)由價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)兩部分組成,兩者互為消長(zhǎng)。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí),債券價(jià)格下跌,投資者遭受資本損失,但利息的再投資收入增加,為投資者帶來收益;當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí),債券價(jià)格上漲,投資者獲取資本利得,但利息的再投資收入減少,使投資者受損。

    考察債券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的大小,我們通常用價(jià)格的利率敏感性來衡量。影響價(jià)格的利率敏感性有三個(gè)重要因素:票面利率、到期時(shí)間以及初始收益率。它們與價(jià)格的利率敏感性之間呈現(xiàn)出這樣一些規(guī)律:

    價(jià)格的利率敏感性與債券的票面利率具有反向關(guān)系。在其他因素相同時(shí),低票面利率債券比高票面利率債券價(jià)格的利率敏感性更強(qiáng)。

    價(jià)格的利率敏感性與債券的到期時(shí)間具有正向關(guān)系。在其他因素相同時(shí),長(zhǎng)期債券比短期債券價(jià)格的利率敏感性更強(qiáng)。隨著到期時(shí)間的增長(zhǎng),價(jià)格的利率敏感性增加,但是增加得越來越慢。

    價(jià)格的利率敏感性與債券的初始收益率水平具有反向關(guān)系。其他因素相同時(shí),債券的初始收益率較低時(shí),價(jià)格的利率敏感性更強(qiáng)。

    例如,有A、B、C、D四種債券,它們的相關(guān)資料如下:

 

債券

票面利率

到期時(shí)間

初始收益率

A

9%

5

8%

B

9%

15

8%

C

5%

15

8%

D

5%

15

5%


    那么,其他條件相同,B比A的到期時(shí)間更長(zhǎng),價(jià)格的利率敏感性也就更強(qiáng);C比B的票面利率低,價(jià)格的利率敏感性更強(qiáng);D比C的初始收益率低,價(jià)格的利率敏感性更強(qiáng)。這四種債券價(jià)格的利率敏感性的大小關(guān)系是:A     
         (作者單位為方得(北京)資產(chǎn)管理股份有限公司
來源: 和訊  
 
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