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尷尬的金融債定位心態(tài)依然相當(dāng)謹(jǐn)慎

2007年06月12日 10:45

林子君

    在經(jīng)歷上周五恐慌性拋盤后，市場周一有所企穩(wěn)，但心態(tài)依然相當(dāng)謹(jǐn)慎。昨日市場將目光聚焦到5年期國開固息債的發(fā)行，這是繼4月18日7年期國開債后首只國開行固息債。在這之前，由于債市環(huán)境不佳，中長期債券利率大幅上揚，各金融債發(fā)行主體為了提高市場認(rèn)購熱情，降低發(fā)行成本，紛紛發(fā)行定存利率的浮息債。

    發(fā)行結(jié)果顯示其發(fā)行利率高達(dá)4.0%，高于預(yù)期3.90-3.95%，而認(rèn)購倍數(shù)僅為1.21倍，處于2007年以來最低水平之一。固息金融債發(fā)行利率的走高，反應(yīng)出金融債價值定位的某種“高不成，低不就”的尷尬。相對于同期限國債利率，4.0%利率的水平所折算出兩者利差大致為45bp左右，相對于先前利差水平60bp，依然偏低；但與3年期央票3.45%相比，兩者利差高達(dá)55bp，處于2005年下半年以來的高位，似乎具有相當(dāng)大的利率優(yōu)勢。中期金融債利率定位的“搖擺不定”，反應(yīng)出國債利率過度“市場化”和央票發(fā)行利率過于“行政化”。相信隨著金融債一級市場的逐步完善，流動性水平的提高，上述問題會得到改善解決。

    受新債發(fā)行利率走高的影響，6.5年的060225雙邊買收4.25%被點，6.7年的070001買收3.90%也繼續(xù)被點，5-7年期限繼續(xù)受到一定的影響。而以金融債平價收益率為參照的人民幣互換市場利率也隨之水漲船高，3年期互換利率買賣大致在4.05-4.12%，比上日提高5bp左右，1年期互換利率漲幅更多，約在10bp，市場充滿了強烈的加息預(yù)期。

    昨日資金面依然寬松，資金利率呈現(xiàn)短跌長漲態(tài)勢，整體利率上漲1bp。其中R001利率跌破1.9%，較上日跌4bp；而R007也維持在上日水平2.29%。但受18日中國遠(yuǎn)洋IPO申購的影響，14天回購利率出現(xiàn)了29bp的日漲幅，成交量維持在200億元左右。

來源：證券時報

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