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資金面喘息 債市看空預(yù)期卻有增無減

打印本稿】 【進(jìn)入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年05月16日 09:11
    年內(nèi)第四次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的繳款給市場帶來的影響并非如理論上所呈現(xiàn)的那樣。昨日,約1800億元資金從存款類金融機(jī)構(gòu)抽離,被凍結(jié)到存款準(zhǔn)備金率賬戶,但是資金面并未出現(xiàn)緊張,貨幣市場資金價格也未繼續(xù)上升,反而出現(xiàn)了回落。市場人士表示,資金價格的下跌與機(jī)構(gòu)提早備足“糧草”有關(guān),但在4月數(shù)據(jù)的打壓下,加息的緊縮預(yù)期仍然揮之不去,債券市場弱勢調(diào)整格局恐難逆轉(zhuǎn)。今日發(fā)行的30年期超長國債或許將首當(dāng)其沖,成為試探市場心態(tài)的重要標(biāo)尺。

    從市場表現(xiàn)來看,銀行間債市7天回購利率“五一”長假之后在1.8%附近徘徊了兩個交易日,但在央行上周五向部分公開市場業(yè)務(wù)一級交易商發(fā)行1010億元定向央行票據(jù)之后,情況有了急速逆轉(zhuǎn),當(dāng)日7天回購利率漲幅高達(dá)115.13個基點(diǎn),一舉躍上3%平臺,銀行體系的流動性壓力有所增加。 

    在準(zhǔn)備金率上調(diào)、定向央票發(fā)行的疊加效應(yīng)釋放之后,到了準(zhǔn)備金率上調(diào)的正式繳款日,資金價格卻不漲反跌。昨日,質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率出現(xiàn)了15.93個基點(diǎn)的跌幅,所有成交品種利率全線下調(diào),其中7天回購利率下跌了14.84個基點(diǎn),當(dāng)天最低利率已經(jīng)回落到2%。順德農(nóng)信社交易員鄺娟娟表示,機(jī)構(gòu)早在上周就準(zhǔn)備好了上繳的資金,因此前期利率只是階段性上升,市場中的資金面并不算太緊張。

    資金面的暫時寬松卻并不意味著一勞永逸,部分4月份宏觀數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐后,市場對于后續(xù)緊縮政策的預(yù)期又在升級,并在現(xiàn)券市場得到了充分反映。本周以來,中長債面臨連續(xù)的拋壓,收益率有較大幅度的上升。銀行間市場雙邊報價共有16筆被點(diǎn)擊成交,多數(shù)為買價被點(diǎn)。剩余7年多的國債0701共4次被點(diǎn),收益率大幅上升約20bp至3.6%;剩余14.5年的國債0619的成交收益率在4.04%到4.19%之間,共4次買價被點(diǎn)。上證國債指數(shù)昨日下跌0.07%,其中剩余期限在7年以上的長債無一例外出現(xiàn)下跌。

    東吳基金分析師莫凡認(rèn)為,CPI在今后的幾個月內(nèi)可能還在3%的平臺徘徊,這樣造成持續(xù)的負(fù)利率,進(jìn)一步刺激儲蓄資金的分流和資產(chǎn)市場的繁榮,今后幾個月將成為加息的敏感時期。在這樣的謹(jǐn)慎心態(tài)指導(dǎo)下,投資者一致調(diào)高了對中長債利率的定價重心,對于今日即將發(fā)行的30年期超長期限國債,上周還維持在4%附近的預(yù)測,本周已被調(diào)高到4.2%附近。
 
來源:上海證券報
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