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7年期國(guó)債票面利率2.93％債市仍將高位震蕩

2007年02月06日 09:32

張曙東

    票面利率2.93%，今年首單國(guó)債招標(biāo)結(jié)果基本符合市場(chǎng)預(yù)期。分析人士表示，招標(biāo)對(duì)市場(chǎng)的影響偏于中性，債券后期延續(xù)震蕩走勢(shì)的可能性較高。

    本期國(guó)債的發(fā)行量為300億元，期限7年。近期正處于市場(chǎng)的“多事之秋”，市場(chǎng)氣氛比較緊張。機(jī)構(gòu)對(duì)本期國(guó)債招標(biāo)結(jié)果的預(yù)測(cè)也出現(xiàn)了一些分歧，但2.93%的票面利率仍然符合市場(chǎng)的主流預(yù)期。

    從上周開(kāi)始，中期債券的收益率曲線(xiàn)便開(kāi)始修正———5年期國(guó)開(kāi)行金融債中標(biāo)利率“非理性”高出市場(chǎng)預(yù)期40個(gè)基點(diǎn)，3年期央票中標(biāo)參考收益率上行5個(gè)基點(diǎn)，二級(jí)市場(chǎng)順勢(shì)展開(kāi)調(diào)整。此外，第一創(chuàng)業(yè)證券劉建巖指出，兩稅合并降低了國(guó)債作為避稅品種的吸引力，這也使得國(guó)債收益率有一定的調(diào)整要求。

    此前，受各種因素困擾，市場(chǎng)交投均比較謹(jǐn)慎，市場(chǎng)期望從本期國(guó)債的招標(biāo)結(jié)果中尋找債市后期方向的線(xiàn)索。分析人士表示，現(xiàn)在來(lái)看，這種影響偏于中性，一是與機(jī)構(gòu)此前的主流預(yù)期基本一致，二是與二級(jí)市場(chǎng)的水平相差也不大，由本期國(guó)債的招標(biāo)結(jié)果無(wú)法判斷市場(chǎng)是否會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

    分析人士指出，由于市場(chǎng)年內(nèi)緊縮預(yù)期還比較強(qiáng)，從稍長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)的角度來(lái)看，債市還將承受一定的壓力。但是，近期政策面還是會(huì)比較安全的。首先是央行行助易綱近日指出，去年CPI漲幅較大，主要是糧價(jià)上漲所致，但考慮到豐收因素，糧價(jià)繼續(xù)上漲的可能性不大，所以央行仍需要繼續(xù)觀(guān)察通脹數(shù)據(jù)，以決定是否加息；他還指出，央行已經(jīng)把主要的過(guò)剩流動(dòng)性都回收了，目前只有一點(diǎn)點(diǎn)多余的流動(dòng)性了。其次是臨近春節(jié)，出于維持市場(chǎng)穩(wěn)定的需要，近期出臺(tái)緊縮政策的可能性下降。

    與此同時(shí)，春節(jié)日益臨近，14天期的回購(gòu)、Shibor等利率出現(xiàn)大幅上漲，加上春節(jié)前中國(guó)平安IPO，資金面的緊張將會(huì)逐步顯現(xiàn)，對(duì)債市的壓力也將進(jìn)一步體現(xiàn)出來(lái)。因此，在一級(jí)市場(chǎng)尚不能給出明確方向的情況下，債市近期繼續(xù)維持高位震蕩走勢(shì)的可能性仍然比較高。

    招標(biāo)結(jié)果還顯示，300億元的發(fā)行量獲得了555.1億元的投標(biāo)量，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)1.85處于較高的水平上。分析人士表示，7年期的期限比較符合商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置需要，而認(rèn)購(gòu)情況也印證了這一點(diǎn)。排在認(rèn)購(gòu)榜前列的分別是工行(35.2億)、交行(27億)、興業(yè)銀行(26億)、建行(26億)、南京商行(18.2億)。

    此外，在混合式招標(biāo)過(guò)程中，最優(yōu)中標(biāo)利率為2.98%，與票面利率的利差達(dá)到了5個(gè)基點(diǎn)，這表明機(jī)構(gòu)對(duì)7年期期限的收益率存在較大分歧。對(duì)收益率的分歧將可能使資金傾向于回避中長(zhǎng)期品種，并更加青睞短期品種。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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