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胡祖六:公司債發(fā)行應(yīng)從行政審批制改為注冊(cè)登記制

2007年01月15日 07:23

商文周翀

    嚴(yán)格行政審批下的公司債發(fā)行制度有望變革�！皯�(yīng)在發(fā)展國(guó)債市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，從根本上改革公司債的發(fā)行審批制度，由目前的發(fā)改委下行政審批制改為國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)下的注冊(cè)登記制�！备呤喼迏^(qū)董事總經(jīng)理胡祖六在13日舉行的“第11屆(2007)中國(guó)資本市場(chǎng)論壇”上表示。

    此前有消息稱，在本月19日即將召開的中央金融工作會(huì)議上，企業(yè)債券市場(chǎng)的改革將被列入會(huì)議的議題進(jìn)行討論。而中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林日前撰文指出，在新形勢(shì)下推進(jìn)資本市場(chǎng)又好又快發(fā)展的五大思路中，包括積極推動(dòng)公司債券等固定收益類產(chǎn)品發(fā)展，完善債券市場(chǎng)監(jiān)管體制，逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的公司債券發(fā)行機(jī)制。

    從目前我國(guó)債券的發(fā)行方來(lái)看，國(guó)債與政策性銀行債券占絕大部分；從投資和持有方來(lái)看，商業(yè)銀行是最大的國(guó)債投資者，其持有量占所有未到期債券的35%，國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的交易和流動(dòng)性非常有限。而在過(guò)去的一年中，公司債發(fā)行總規(guī)模僅有2300億美元，占GDP的1.2%。債券融資占企業(yè)外部融資的比例僅僅為1%，遠(yuǎn)低于銀行信貸的85%。

    胡祖六指出，嚴(yán)格的發(fā)行限制、復(fù)雜緩慢的行政審批制度以及須主要銀行提供信用擔(dān)保等要求，是公司債發(fā)行不暢的主要原因。在這一體制下，只有極少數(shù)的中央大型國(guó)企才能發(fā)行公司債，絕大多數(shù)的中小企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)只能望而興嘆。

    “目前，嚴(yán)格的行政審批制嚴(yán)重限制了企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展，成為中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)顯著缺失。因此，應(yīng)從根本上改革目前的公司債發(fā)行審批制度，開啟一條債券資本市場(chǎng)化的通道�！焙媪f(shuō)。

    2004年發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》中明確指出，應(yīng)在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)通過(guò)發(fā)行公司債券籌集資金，改變債券融資發(fā)展相對(duì)滯后的狀況，豐富債券市場(chǎng)品種，促進(jìn)資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。

    胡祖六建議，今后可大力發(fā)展包括高收益、垃圾債等各類信用級(jí)別的公司債，有效補(bǔ)充、支持股票市場(chǎng)，為企業(yè)提供靈活的融資方式，滿足多元化的融資需求。

    盡管與債券市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)總市值已占到GDP的50%，但胡祖六指出，相比全球其他重要的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，中國(guó)的股票市場(chǎng)仍然非常弱小。造成這一現(xiàn)象的原因，主要在于中國(guó)目前金融體系仍以銀行為主，企業(yè)外部融資主要依靠銀行信貸。

    為此，胡祖六建議，中國(guó)股市應(yīng)簡(jiǎn)化發(fā)行上市手續(xù)，改善公司治理的透明度與市場(chǎng)的流動(dòng)性，增加國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)更多的國(guó)內(nèi)外企業(yè)上市，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。

    胡祖六預(yù)計(jì)，到2016年，中國(guó)的股票市場(chǎng)規(guī)�？蛇_(dá)5萬(wàn)億美元。到2020年，這一規(guī)模將上升至10萬(wàn)億美元，占GDP比重達(dá)到70%。未來(lái)10年，中國(guó)的股票市場(chǎng)有望超過(guò)印度、加拿大、法國(guó)甚至英國(guó)，成為美國(guó)與日本之后的全球第三大股票市場(chǎng)。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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