亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

財(cái)經(jīng)頻道 > 債券 > 債券滾動(dòng)報(bào)道 > 正文

投資風(fēng)險(xiǎn)可控可轉(zhuǎn)債或?qū)?接力"定向增發(fā)

2006年08月10日 08:19

    繼柳化和華發(fā)之后，又有凱諾科技也公布了可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案�？赊D(zhuǎn)債似乎要“接力”定向增發(fā)，主導(dǎo)上市公司再融資�？赊D(zhuǎn)債或?qū)⒂瓉戆l(fā)展的良機(jī)。

    連日來股市逶迤下行，部分實(shí)施增發(fā)的個(gè)股已經(jīng)跌破增發(fā)價(jià)格。重新審視目前再融資的幾大工具，純可轉(zhuǎn)債的融資優(yōu)勢凸現(xiàn)，開始受上市公司歡迎。

    中簽率“高高在上”

    最近，被市場冷落許久、日趨邊緣化的可轉(zhuǎn)債市場，又重新回到人們的視野當(dāng)中。最吸引人們眼球的，是剛剛發(fā)行完畢的兩只可轉(zhuǎn)債“高高在上”的中簽率。

    據(jù)公告，珠海華發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行量4.3億，原股東放棄配售后的余額為2.22億左右，全部網(wǎng)上發(fā)行，中簽率為3.047%。G柳化發(fā)行3.07億可轉(zhuǎn)債，原股東配售總額的56.790%后，剩余向一般投資者網(wǎng)上發(fā)行，最終的中簽率竟然達(dá)到4%。兩只轉(zhuǎn)債的中簽率均遠(yuǎn)高于以往平均水平。

    一位基金公司的可轉(zhuǎn)債研究人士告訴記者，“在以往，除非特殊情況可轉(zhuǎn)債的申購中簽率與新股認(rèn)購相差不大，多在1%左右。這兩只轉(zhuǎn)債中簽率如此之高，出乎我們意料之外。我們本來以為兩只轉(zhuǎn)債發(fā)行量都不大，而且原股東又能優(yōu)先獲得配售，其他機(jī)構(gòu)參與命中率將很低”。

    但是，可能也正是許多機(jī)構(gòu)都這么想，算起成本不劃算而紛紛放棄申購，結(jié)果促成了可轉(zhuǎn)債高中簽率產(chǎn)生。

    也有分析人士認(rèn)為，之前的一周，新股密集發(fā)行，其中還包括大秦鐵路這樣的大盤股，占用了機(jī)構(gòu)的主要資金，參與可轉(zhuǎn)債認(rèn)購的資金相對(duì)減少了。再則大盤環(huán)境不佳，導(dǎo)致大家對(duì)可轉(zhuǎn)債的投資熱情也隨之下降，兩只可轉(zhuǎn)債的中簽率因此攀升。

    投資風(fēng)險(xiǎn)可控

    當(dāng)前，我國上市公司再融資工具有以下幾種：定向或者非定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、可分離交易可轉(zhuǎn)債和配股。相比其他再融資手段，可轉(zhuǎn)債投資進(jìn)可攻，退可守，是投資風(fēng)險(xiǎn)最小的品種。

    全流通背景下，對(duì)上市公司控股股東來說，配股融資是“不劃算的買賣”，因此可能將趨于“絕跡”。增發(fā)在再融資開閘后，一躍而成為市場新寵，并且還刺激相關(guān)正股股價(jià)走強(qiáng)，特別是定向增發(fā)由于手續(xù)簡單、對(duì)象明確而在市場風(fēng)行，許多投機(jī)者一度還因無法參與其中而不滿。隨后，創(chuàng)新品種可分離交易式可轉(zhuǎn)債也被推向市場，大有后來居上之勢。

    然而，市場突變，上證綜合指數(shù)從最高1745跌至現(xiàn)在的1579，最低一度到了1548點(diǎn)，大盤下跌幅度將近10%，更有成片個(gè)股跌幅超過20%，前期股市大漲積累的財(cái)富“來也匆匆、去也匆匆”。此前興起的增發(fā)剛剛完成募集，迎頭就趕上這一“股市寒流”。

    一些實(shí)施增發(fā)的項(xiàng)目個(gè)股股價(jià)開始跌破增發(fā)價(jià)格。比如，非定向增發(fā)的如G申能、G華靖和G鑄管。定向增發(fā)的有蘇寧電器和G天威，兩者增發(fā)價(jià)格分別是48和17.6元，而昨日收盤價(jià)則只有43.48和17.29元，G天威的最低一度到了14.8元。增發(fā)風(fēng)險(xiǎn)開始增加。而可分離交易式可轉(zhuǎn)債因?yàn)榉N種原因，進(jìn)展速度受到制約，一時(shí)也無法解決上市公司融資的燃眉之急。

    相比之下，純可轉(zhuǎn)債融資優(yōu)勢開始凸現(xiàn)。首先，按照最新頒布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，可轉(zhuǎn)債發(fā)行中對(duì)于轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款，由以前董事會(huì)通過改成股東大會(huì)2/3通過，有效約束了上市隨意調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)的行為，對(duì)可轉(zhuǎn)債投資者的利益從制度上得到了保證。其次，G柳化和G華發(fā)都規(guī)定了有吸引力的贖回條款，投資者除了能獲得票面利息外，即使發(fā)生贖回，還將獲得106元/張的高價(jià)。也就是說，如果投資者退而求其次、當(dāng)純債投資也能獲得可觀收益。最后是轉(zhuǎn)股價(jià)值。在2007年-2011年之間，如果上市公司股價(jià)大幅上漲，兩只轉(zhuǎn)債就能帶來可觀的轉(zhuǎn)股收益。

    而對(duì)于上市公司而言，可轉(zhuǎn)債融資的唯一缺憾是股價(jià)下跌，帶來被迫贖回的壓力，但只要公司不斷提升業(yè)績，股價(jià)自然看漲，贖回壓力就完全消失。

    因此，分析人士相信，當(dāng)前市場的變化，又給可轉(zhuǎn)債帶來了咸魚翻身的機(jī)會(huì)。

來源：中國證券報(bào)

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字五月丁香综合缴情六月 9797精品午夜福利视频亚洲第一色无码无遮视频三级AV免费无码无需播放精品亚洲成a人在线观看青青