新修訂的狹義貨幣（M_1）統(tǒng)計(jì)口徑將于明年啟用。自統(tǒng)計(jì)2025年1月份數(shù)據(jù)起，兩項(xiàng)流動(dòng)性強(qiáng)的金融工具——個(gè)人活期存款和非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金將納入M_1統(tǒng)計(jì)。

　　貨幣供應(yīng)量作為某一時(shí)點(diǎn)承擔(dān)流通和支付手段的金融工具的總和，需要與時(shí)俱進(jìn)，動(dòng)態(tài)完善統(tǒng)計(jì)口徑。我國自1994年正式編制并向社會(huì)公布貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)表，至今已有30年。近年來，我國金融市場(chǎng)和金融創(chuàng)新迅速發(fā)展，符合貨幣供應(yīng)量定義的金融工具范疇發(fā)生了重大變化，有必要?jiǎng)討B(tài)完善。隨著銀行卡的出現(xiàn)和移動(dòng)支付的發(fā)展，我國日常生活中現(xiàn)鈔的使用越來越少，一方面，個(gè)人活期存款不再受制于存折，而是成為流動(dòng)性極強(qiáng)的支付工具，能夠形成即時(shí)消費(fèi)能力，貨幣屬性增強(qiáng)；另一方面，隨著網(wǎng)絡(luò)支付快速發(fā)展，人們使用微信支付、支付寶等支付工具較為頻繁，這些支付機(jī)構(gòu)的備付金具有與活期存款相同的貨幣屬性。因此，應(yīng)當(dāng)與時(shí)俱進(jìn)，將個(gè)人活期存款和非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金納入M_1統(tǒng)計(jì)。

　　從國際經(jīng)驗(yàn)看，貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑并非一成不變，主要根據(jù)金融工具的流動(dòng)性、與經(jīng)濟(jì)的匹配度動(dòng)態(tài)調(diào)整。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行也會(huì)適時(shí)修訂本國的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑，更好服務(wù)于宏觀金融分析和貨幣政策調(diào)控。歷史上，美聯(lián)儲(chǔ)、英格蘭銀行等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行都對(duì)其貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行過多次調(diào)整優(yōu)化。如美聯(lián)儲(chǔ)先后調(diào)整貨幣供應(yīng)量口徑16次，英格蘭銀行在20世紀(jì)末對(duì)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行了22次調(diào)整，其中，在1987年將儲(chǔ)蓄賬戶存款納入M_1統(tǒng)計(jì)。我國貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)自建立以來經(jīng)歷過4次較大程度的修訂，但主要集中在M_2，M_1的統(tǒng)計(jì)口徑基本沒有大的變化。

　　M_1統(tǒng)計(jì)口徑的修訂不是為了美化數(shù)據(jù)，而是為了更真實(shí)準(zhǔn)確地反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況。新口徑下的M_1同比增速會(huì)更加平滑，避免居民調(diào)整現(xiàn)金管理方式給數(shù)據(jù)帶來不必要的擾動(dòng)，也便于市場(chǎng)對(duì)貨幣供給的實(shí)際情況進(jìn)行更清晰的判斷。如每年春節(jié)時(shí)點(diǎn)，受發(fā)放獎(jiǎng)金等因素影響，M_1數(shù)據(jù)常有異常波動(dòng)，其原因是部分企業(yè)活期存款轉(zhuǎn)化為個(gè)人活期存款。此次M_1口徑修訂后，個(gè)人活期存款納入M_1，這一波動(dòng)有望明顯下降。但M_1統(tǒng)計(jì)口徑的變化不會(huì)改變趨勢(shì)和拐點(diǎn)。如今年1月至9月，M_1同比增速連續(xù)下行，甚至持續(xù)數(shù)月負(fù)增長，但自9月底一攬子增量政策出臺(tái)以來，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)邊際向好跡象，10月末M_1同比增速出現(xiàn)拐點(diǎn)，降幅較上月收窄。如果以新口徑計(jì)算，這一趨勢(shì)和拐點(diǎn)同樣適用，只是增速降幅會(huì)較原統(tǒng)計(jì)口徑有所收窄。因此，修訂后的M_1數(shù)據(jù)能為政策調(diào)控提供精準(zhǔn)度更高的參考依據(jù)，增強(qiáng)政策調(diào)控的及時(shí)性和有效性。

　　M_1統(tǒng)計(jì)口徑修訂更是貨幣政策框架改革加快推進(jìn)的重要一環(huán)。隨著我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的貨幣供應(yīng)量正在發(fā)生變化，貨幣供應(yīng)量的可控性以及與主要經(jīng)濟(jì)變量的相關(guān)性正趨于減弱，即使結(jié)合金融業(yè)態(tài)的發(fā)展不斷修訂貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑，也不會(huì)改變這一趨勢(shì)。下階段，我國貨幣政策框架將逐步淡化對(duì)數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，把金融總量更多作為觀測(cè)性、參考性、預(yù)期性的指標(biāo)，更加注重發(fā)揮利率調(diào)控的作用，不斷提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的適配性、有效性。