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全面降準(zhǔn) 宏觀政策調(diào)整的序曲?

2019年01月05日 07:17    來源: 證券日報    

  沈建光

  1月4日晚,央行開年后釋放政策大禮包。全面降準(zhǔn)1個百分點,釋放資金1.5萬億元,考慮到一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素,凈釋放長期資金約8000億元。在筆者看來,央行這一操作,既與春節(jié)前資金緊張有關(guān),也凸顯了經(jīng)濟(jì)下行背景下的政策放松趨勢。可以觀察到,與昨日李克強(qiáng)總理考察多家金融機(jī)構(gòu)后的表態(tài)相吻合,降準(zhǔn)顯示2019年為穩(wěn)定實體經(jīng)濟(jì),貨幣放松的空間很大。

  此次降準(zhǔn)的力度也超出以往:體現(xiàn)在一是全面降準(zhǔn),而非定向降準(zhǔn);二是一次性降準(zhǔn)兩個0.5%(于2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點),共計1個百分點,而歷史上大多數(shù)是一次降準(zhǔn)0.5個百分點。

  最近宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍呈下行態(tài)勢,如12月份PMI是自2016年8月份以來首次低于50;11月份工業(yè)企業(yè)利潤增速由正轉(zhuǎn)負(fù);11月份76項主要工業(yè)產(chǎn)品的產(chǎn)量負(fù)增長33項。

  釋放政策加碼信號,這是繼2019中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)“六穩(wěn)”后,政策的再度發(fā)力。此外,結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會議與李克強(qiáng)總理今日提到大規(guī)模減稅和明顯降費,預(yù)計接下來財政寬松的動作也將加快,以降低企業(yè)經(jīng)營成本。同時,房地產(chǎn)在過去兩年過于嚴(yán)格的調(diào)控政策之后,也將逐步落實因城施策,有望迎來邊際放松。

  日前,特朗普內(nèi)閣會議表態(tài)與中國達(dá)成貿(mào)易談判協(xié)議表示樂觀相呼應(yīng),預(yù)計當(dāng)前中美正就避免貿(mào)易紛爭加劇抓緊談判,達(dá)成協(xié)議可能性較大。而一旦貿(mào)易壓力有所緩釋,對于扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期會起到積極效果。

  綜合來看,預(yù)計今年上半年經(jīng)濟(jì)運行壓力較大,而伴隨著政策發(fā)力與中美貿(mào)易紛爭壓力有所緩釋,下半年可能會有所企穩(wěn),全年經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢。

  在當(dāng)前形勢下,改革仍然十分關(guān)鍵。雖然宏觀政策可以起到對沖和托底的作用,但在貨幣政策有效性遞減,財政政策面臨債務(wù)約束的背景下,破解當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)乏力困局的根本方法仍是繼續(xù)深化改革與開放。

  展望未來,加大對外開放力度、加快經(jīng)濟(jì)體制改革,民營經(jīng)濟(jì)、資本市場及土地改革等領(lǐng)域值得期待。

  (作者系京東數(shù)字科技副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

(責(zé)任編輯:蔣檸潞)


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